食品饮料行业周报：短期波动不改长期势能，观察淡季去库存情况

2024 年 06 月 23 日 短期波动不改长期势能，观察淡季去库存情况 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州 S1050523100001 liaowz@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -13.3 -13.4 -21.7 沪深 300 -4.0 -1.4 -9.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：市场情绪略恢复，关注淡季去库存情况》2024-05-12 2、《食品饮料行业专题报告：啤酒高端化趋势延续，卤味经营压力仍存》2024-05-07 3、《食品饮料行业周报：五一白酒反馈良好，短期关注外资流入提振》2024-05-05 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）5 月规上白酒产量同比增长 4.9%。2）5 月酒饮茶制造业增长 5.1%。3）我国现存白酒企业 18.65 万家。 公司新闻：1）五粮液：五粮液在韩国推新。2）今世缘：5-10年内储能达 60 万吨。3）酒鬼酒：酒鬼酒省内首个样板市场启动。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周茅台批价企稳，与我们此前判断一致，短期波动不改长期向上趋势，近期主要关注升学宴、谢师宴等宴席场景对动销的带动情况。另外，本周我们参加珍酒李渡投资者日活动，我们认为珍酒李渡注重消费者体验消费以加强品牌培育的同时，珍 30 进入流通渠道预计带来放量，上半年珍 15、珍 30 均实现双位数增长，优于行业情况；下半年产品升级换代预计进一步带来增量。当前白酒销售仍处于淡季，可关注未来地产增量政策的持续出台对需求预期的边际改善，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024 年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：啤酒板块方面，二季度南方雨水天气偏多，致使啤酒销量增长承受较大压力；如 7 月起天气转好，高温天气叠加体育赛事催化有望提振啤酒动销情况，叠加三季度月度销量数据的低基数效应，预计 7 月起可看到销量的同比数据转正，支撑各龙头公司达成全年既定销售目标。另外，本周我们参加李子园线上交流，我们认为，Q2 以来消费复苏环境一般叠加雨水天气影响动销，公司收入端受影响，4-5 月预计同比持平；Q2 利润端略承压，主要系折旧增加的同时，费用投放同比去年上半年增多。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等； 2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等； 3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等； 4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想-25-20-15-10-50510(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024/6/22 EPS PE 投资评级 股价 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 600519.SH 贵州茅台 1471.00 69.85 81.13 93.85 21.06 18.13 15.67 买入 000858.SZ 五粮液 130.20 8.75 9.91 11.28 14.88 13.14 11.54 买入 000568.SZ 泸州老窖 150.09 10.88 13.08 15.60 13.80 11.47 9.62 买入 600809.SH 山西汾酒 217.00 10.60 13.01 15.94 20.47 16.68 13.61 买入 002304.SZ 洋河股份 85.25 7.09 8.01 9.19 12.02 10.64 9.28 买入 000799.SZ 酒鬼酒 48.82 1.50 1.83 2.25 32.55 26.68 21.70 买入 600702.SH 舍得酒业 64.60 6.01 6.88 8.00 10.75 9.39 8.08 买入 600779.SH 水井坊 40.01 2.98 3.51 4.13 13.43 11.40 9.69 买入 000596.SZ 古井贡酒 220.64 10.91 13.64 16.78 20.22 16.18 13.15 买入 603369.SH 今世缘 47.66 3.07 3.79 4.57 15.52 12.58 10.43 买入 603589.SH 口子窖 40.78 3.22 3.68 4.31 12.66 11.08 9.46 买入 603198.SH 迎驾贡酒 58.00 3.57 4.40 5.30 16.25 13.18 10.94 买入 600199.SH 金种子酒 12.65 0.08 0.47 0.92 158.13 26.91 13.75 买入 603919.SH 金徽酒 18.80 0.80 1.01 1.24 23.50 18.61 15.16 买入 600197.SH 伊力特 18.70 0.96 1.23 1.49 19.48 15.20 12.55 买入 600559.SH 老白干酒 19.00 0.94 1.16 1.38 20.21 16.38 13.77 买入 603288.SH 海天味业 34.35 1.18 1.34 1.49 29.11 25.63 23.05 买入 603027.SH 千禾味业 13.97 0.61 0.74 0.88 22.90 18.88 15.88 买入 603317.SH 天味食品 12.04 0.52 0.65 0.77 23.15 18.52 15.64 买入 600872.SH 中炬高新 24.78 1.11 1.37 1.68 22.32 18.09 14.75 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 12.57 0.80 0.89 0.99 15.71 14.12 12.70 买入 600305.SH 恒顺醋业 7.34 0.13 0.17