2024年第二季度小微贷款类ABS市场概况

资产证券化市场研究报告 1 2024 年第二季度小微贷款类 ABS 市场概况 金融结构评级部 谈俊 曲洪泽 摘要： 2024 年二季度，小微贷款类 ABS（包括信贷 ABS、交易所 ABS 和 ABN）共发行 60 单，发行规模合计 590.17 亿元，单数及规模环比和同比均呈现增长，其中单数增量主要由 ABN 延续重启后的增势所贡献，规模增量主要由信贷 ABS所贡献。在全市场 ABS 发行规模下滑的背景下，2024 年上半年小微贷款类 ABS发行量呈现逆势增长。此外，受信贷 ABS 和 ABN 二季度发行规模较大影响，小微贷款类 ABS 当季净融资小幅回正，市场存量余额小幅增长。 2024 年二季度，小微贷款类 ABS 多由信托公司、小贷公司和商业银行发起，得益于采用信托贷款模式的资产提供方增量发行及 ABN 重启，信托公司发行单数和规模较上年同期明显提升。同期资产提供方以商业银行、互联网金融平台、融资担保公司等为主，头部效应仍然显著。新网银行及美团首次亮相 ABN 市场，小微贷款类 ABN 迎来资产提供方扩容。 发行利率方面，在资产荒持续演绎及国债收益率曲线下移的背景下，2024 年二季度小微贷款类 ABS 优先级发行利率大体延续下行走势。交易所 ABS 中不同资产提供方利率均呈现下降，三六零系列和金城银行系列降幅明显。发行利差方面，2024 年二季度，小微贷款类交易所 ABS 信用利差环比缩窄，AAAsf 档证券利差多分布在 50-100bp，AA+sf 档证券利差多分布在 50-100bp；小微贷款类 ABN利差分部区间较窄，AAAsf 档证券利差集中于 50-70bp，AA+sf 档证券利差集中于60-90bp；信贷 ABS 利差分部区间亦较窄，且利差低于 ABN 产品，其 AAAsf 档及 AA+sf 档证券利差多集中于 30-50bp。基础资产与证券之间的超额利差方面，不同资产提供方产品超额利差分化较为明显，互联网金融平台及商业银行发行的交易所 ABS 超额利差较高，融资担保公司及保险公司其次，信贷 ABS 超额利差最低。 整体来看，在国家支持及政策鼓励下，小微企业贷款余额仍将维持高速增长，科创中小企业亦持续获得信贷倾斜，小微贷款类 ABS 产品预计仍将保持增长态势。而受制于债市供需失衡下的资产欠配，该类 ABS 仍具备溢价的券种将被进一步得到挖掘。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 2 一、 小微贷款政策支持情况 2024 年以来，国家从提升金融服务质量、保持信贷支持力度、稳定信贷价格、改善信贷供给结构、优化市场环境等方面出台了各项政策推动小微和科创中小企业发展和融资环境的改善。 2024 年 1 月，国家金融监督管理总局发布《国家金融监督管理总局关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》中指出要营造有利于科技型中小微企业发展的良好金融环境。支持银行机构单列科技型企业贷款规模，小微型科技企业不良贷款容忍度可较各项贷款不良率提高不超过 3 个百分点。 同月，中国人民银行行长在国新办新闻发布会上表示将普惠小微贷款的认定标准由现行单户授信不超过 1000 万元放宽到不超过 2000 万元。 2024 年 3 月，国家金融监督管理总局发布《关于做好 2024 年普惠信贷工作的通知》，明确了 2024 年普惠信贷总体目标为保量、稳价、优结构。即保持普惠信贷支持力度，分领域提出小微企业、涉农主体、脱贫地区贷款增长目标；稳稳定信贷服务价格，指导银行加强贷款定价管理，根据贷款市场报价利率（LPR），合理确定普惠型小微企业贷款、涉农贷款利率水平；改善信贷供给结构，加大首贷、续贷投放；支持在风险可控前提下，对于农户经营性贷款，可参照小微企业续贷条件开展续贷；积极开发小额信用贷款产品，推广随借随还的循环贷模式。 2024 年 4 月，中国人民银行联合科技部等部门设立 5000 亿元科技创新和技术改造再贷款，其中 1000 亿元额度专门用于支持初创期、成长期科技型中小企业首次贷款，激励金融机构更大力度投早、投小、投硬科技。 2024 年 6 月，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，《政策措施》中指出要鼓励长期资金投向创业投资，鼓励符合条件的创业投资机构发行公司债券和债务融资工具；优化创业投资市场环境，营造支持科技创新的良好金融生态，在依法合规、风险可控前提下，支持银行与创业投资机构加强合作，开展“贷款+外部直投”等业务。 在国家支持及政策鼓励下，近几年全国普惠小微贷款余额呈快速增长趋势。截至 2024 年 3 月末，全国普惠型小微企业贷款余额 31.4 万亿元，同比增速 21.1%；2024 年一季度，全国新发放普惠型小微企业贷款利率 4.42%，较 2023 年下降 0.35个百分点，2018 年以来累计下降 3.51 个百分点。同期末，获得贷款支持的科技型中小企业 21.73 万家，获贷率为 47.9%，比上年末高 1.1 个百分点；全国科技新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 3 型中小企业本外币贷款余额 2.7 万亿元，同比增长 20.4%。总体上小微企业贷款余额仍将维持高速增长，有助于小微贷款类 ABS 产品的持续发行。 二、 2024 年二季度小微贷款类 ABS 总体发行概况 1. 小微贷款类 ABS 二季度发行单数及规模环比和同比均呈现增长，单数增量主要由 ABN 延续重启后的增势所贡献，规模增量主要由信贷 ABS 所贡献 2024 年二季度，小微贷款类 ABS 在银行间及交易所市场共发行 60 单，发行单数较一季度环比增长 11%，较上年同期同比增长 22%，发行规模合计 590.17亿元，发行规模较一季度环比大幅增长 40%，同比大幅增长 104%。分市场看，小微贷款类信贷 ABS（又称为“微小企业贷款 ABS”）二季度发行 2 单，环比和同比分别减少 2 单和 4 单，发行规模合计 255.21 亿元，环比和同比分别大幅增长 259%和 154%，主要系两单单均规模百亿以上的建设银行“飞驰建普”系列发行节奏调整至二季度发行所致（去年一二季度无该系列发行），其余各类商业银行发行活跃度下降；交易所 ABS 二季度发行 43 单，环比和同比基本变化不大，发行规模合计 211.46 亿元，环比减少 8%，同比增长 12%；ABN 自上年四季度重启以来发行单数持续攀升，二季度发行 15 单，环比和同比分别增加 9 单和14 单，发行规模合计 123.50 亿元，环比小幅增长 3%。 图表1. 小微贷款类 ABS 发行情况 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 图表2. 小微贷款类 ABS 季度发行情况 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 2024 年上半年，小微贷款类 ABS 累计发行 114 单，较上年同期增长 27%，累计发行规模合计 1011.66 亿元，同比大幅增长 80%。该类 ABS 占到同期各品类 ABS 产品全市场发行总单数和总金额的 14.14%和 13.62%，比重较 2023 年全年分别增加 2.88 个百分点和 4.91 个百分点。分市场看，小微贷款类信贷 ABS 上半年累计发行