估值及景气跟踪7月第4期：政策加力设备更新，新房成交持续回落

政策加力设备更新，新房成交持续回落2024年7月29日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006SFC 编号：BUE195本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：张雪娇zhangxuejiaobj@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120007——估值及景气跟踪7月第4期研究助理：胡远东huyuandong@csc.com.cn本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：低市盈率、小盘、先进制造表现居前；中市盈率、大盘、消费表现相对靠后。主要股指中，中证2000、中证1000、中证红利全收益表现居前；上证50、茅指数、科创50表现靠后。国防军工/环保/电力设备表现居前，有色金属/食品饮料/电子跌幅居前。热门概念中，大飞机/特高压逆势上行。盈利预测变动：7月农林牧渔、交通运输、有色金属、汽车、美容护理等盈利预测上调靠前，下调幅度靠前的行业为房地产、社会服务、国防军工。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（768%）↑ ＞网络安全（148%）→ > SAAS（139%） → >数据安全（124%）↓ >光模块（89%） ↓ >半导体封测（75%）→ >数字政府（65%） → >光学元件（63%）↑ 。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：动力煤等；价格下行：焦煤/焦炭、布油、螺纹钢、铜/铝等；2）大金融：地产方面，政策对内需弱现实反应迅速，基本面仍是新房疲弱二手房有韧性，7.21-7.27，30城商品房成交面积同比-32.4%，低基数下同比降幅继续扩大；但二手房销售仍同比正增，7.21-7.27，14城二手房成交面积同比+18.3%，一线城市表现更好，北京、深圳均保持4成以上高增。银行方面，存贷利率双降，政策呵护银行净息差，6月社融“挤水分”扰动延续。3）高端制造：汽车方面，政策加力支持设备更新及消费品以旧换新，超预期。据乘联会，7月1-21日，乘用车市场零售同比增长1%，环比上月下降2%，新能源车零售同比增长26%，环比上月下降2%。光伏方面，产业链价格筑底，各环节伺机酝酿涨价，板块出海加速。4）消费：必选方面，二育仍支撑猪价震荡运行。可选方面，三中全会强调完善扩大消费长效机制，减少限制性措施。估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于7年90%分位上方；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年1.2%/0.4%/32.8%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年1.2%/8.2%分位数附近。交易热度方面，中游制造热度明显上行。2核心观点：市场表现层面，低市盈率、小盘、先进制造表现居前，国防军工/环保/电力设备表现居前。盈利层面，7月农林牧渔、交通运输、有色金属等盈利预测上调靠前。景气层面，政策对内需弱现实反应迅速，加力支持设备更新及消费品以旧换新；存贷利率双降，政策呵护银行净息差；光伏板块出海加速。估值及交易热度层面，中游制造热度上行明显。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。股指及风格市场表现：低市盈率、小盘、先进制造占优3资料来源：Wind，中信建投注：大小盘指数分别为万得大小盘风格指数图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现（%） 本周(7.22-7.26)低市盈率、小盘、先进制造表现居前；中市盈率、大盘、消费表现相对靠后。 主要股指中，中证2000、中证1000、中证红利全收益表现居前；上证50、茅指数、科创50表现靠后。资料来源：Wind，中信建投-0.8-2.5-2.5-2.7-2.8-3.1-3.2-3.7-3.8-3.9-4.1-4.1-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.0中证2000中证1000中证红利全收益万得全A中证500上证指数宁组合沪深300创业板指科创50茅指数上证50小盘大盘低中高金融地产周期先进制造消费医药医疗科技6MW4-1.83-3.05-0.78-1.73-3.76-1.03-1.16-2.42-2.22-3.40-2.627MW1-1.79-1.80-0.58-2.09-2.35-0.600.21-2.96-1.32-0.04-2.417MW20.941.15-0.101.531.881.12-0.422.180.560.053.267MW3-1.81-1.100.171.41-0.071.17-1.360.211.161.13-0.327MW4-0.28-2.09-2.98-4.11-3.81-2.40-3.13-0.60-4.13-4.02-3.80时间大/小盘低/中/高市盈率申万大类行业行业涨跌幅表现：国防军工/环保/电力设备表现居前4 申万一级行业中，国防军工/环保/电力设备表现居前，有色金属/食品饮料/电子跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：风电设备/商用车/地面兵装Ⅱ/航天设备Ⅱ/铁路公路。图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投1.4 0.9-0.3 -0.5 -0.6 -0.6 -1.1 -1.4 -1.5 -1.6 -1.7 -1.8 -1.8 -2.0 -2.1 -2.6 -2.7 -2.7 -2.8 -3.2 -3.3 -3.5 -3.9 -3.9 -4.0 -4.0 -4.4-5.3-6.3 -7.1-8.0-6.0-4.0-2.00.02.0国防军工环保电力设备公用事业交通运输家用电器建筑装饰非银金融建筑材料传媒计算机汽车机械设备商贸零售纺织服饰社会服务钢铁房地产轻工制造银行通信基础化工煤炭石油石化美容护理医药生物农林牧渔电子食品饮料有色金属11.83.83.52.92.92.62.52.01.31.21.20.80.70.70.60.50.50.40.30.20.05.010.015.0风电设备商用车地面兵装Ⅱ航天装备Ⅱ铁路公路厨卫电器航空装备Ⅱ军工电子Ⅱ房屋建设Ⅱ环境治理摩托车及其他电网设备电机Ⅱ燃气Ⅱ装修装饰Ⅱ渔业多元金融通用设备玻璃玻纤白色家电02000400060008000100001200014000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w53201920202021202220232024宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5图：18城地铁客运量高位震荡但始终高于近五年同期（万）图：国内执行航班数量超去年同期（架次）图：招聘指数震荡，基本与去年同期持平（点）图：观影人数快速上行（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Datayes，中信建投010002000300040005000600070008000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w2