上海机场(600009)2024年中报点评：24H1盈利8.15亿，同比+515%，中期分红重视股东回报

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 机场 2024 年 08 月 19 日 上海机场（600009）2024 年中报点评 推荐 （维持） 24H1 盈利 8.15 亿，同比+515%，中期分红 重视股东回报 当前价：34.02 元  公司公告 2024 年半年报： 1）业绩情况：24H1 实现收入 60.64 亿，同比+24.5%；24H1 盈利 8.15 亿，同比+515.0%；扣非盈利 8.05 亿，同比+647.3%。2）分季度看：24Q2 营业收入30.34 亿，同比+11.8%；24Q2 盈利 4.3 亿，同比+85.1%；扣非后盈利 4.2 亿，同比+103.1%。3）投资收益：24H1 实现 3.6 亿，同比增长 64.6%。24Q2 实现投资收益 2.37 亿，同比增长 141.2%。4）成本费用：24H1 营业成本 46.9 亿，同比上升 7.2%；24H1 财务费用 1.9 亿，同比上升 55.3%，管理费用 2.9 亿，同比上升 17.5%。  分业务情况： 1）航空性业务：24H1 航空性收入 26.92 亿，同比+41.19%；2）非航业务：24H1非航业务 33.72 亿，同比+13.83%，其中商业餐饮收入 10.66 亿，同比-2.99%，物流服务收入 8.27 亿，同比+27.77%，其他非航收入 14.79 亿，同比+21.62%。上半年公司免税收入为 6.48 亿，广告合同收入 3.23 亿。  经营数据： 1）浦东机场：2024H1 累计起降、旅客吞吐量同比分别上升 37.3%、67.6%，较 19 年分别上升 0.85%、下降 3.5%，其中国内旅客量较 19 年+17.6%，国际+地区旅客较 19 年-24.0%；2024Q2 起降、旅客吞吐量同比分别上升 30.7%、52.2%；较 19 年分别持平、下降 4.1%，其中国内旅客量较 19 年+13.7%，国际+地区旅客较 19 年-21.5%。2）虹桥机场：2024H1 起降、旅客量吞吐量同比分别+4.0%、+16.7%。  中期分红：向全体股东每 10 股派发现金红利 1.0 元（含税），共计派发现金红利 2.49 亿元（含税），2024 年度中期现金分红比例为 30.54%。  投资建议：1）盈利预测：考虑国际旅客恢复进展以及非航业务变化，我们调整 24~26 年盈利预测分别为 18.0 亿、27.7 亿和 32.8 亿（原预测为 32.9 亿、43.6 亿和 48.6 亿），对应 EPS 分别为 0.72、1.11 和 1.32 元，PE 分别为 47、31和 26 倍。2）投资建议：国际旅客持续恢复背景下，机场仍将是重要免税销售渠道，公司有望与中免合作共赢，发挥协同效应，期待国际枢纽机场长期价值回归。维持“推荐”评级。  风险提示：经济大幅下滑、国际航线需求恢复低于预期。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 11,047 12,433 13,911 14,772 同比增速(%) 101.6% 12.5% 11.9% 6.2% 归母净利润(百万) 934 1,797 2,770 3,276 同比增速(%) 131.2% 92.4% 54.1% 18.3% 每股盈利(元) 0.38 0.72 1.11 1.32 市盈率(倍) 91 47 31 26 市净率(倍) 2.1 2.0 1.9 1.8 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2024 年 8 月 16 日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 联系人：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股) 248,848.13 已上市流通股(万股) 192,695.84 总市值(亿元) 846.58 流通市值(亿元) 655.55 资产负债率(%) 38.00 每股净资产(元) 16.50 12 个月内最高/最低价 41.25/30.89 市场表现对比图(近 12 个月) 相关研究报告 《上海机场（600009）2023 年报点评：23 年盈利9.3 亿，Q4 盈利 4.4 亿，看好枢纽机场长期价值回归》 2024-04-02 -32%-20%-9%2%23/0823/1024/0124/0324/0624/082023-08-18~2024-08-16上海机场沪深300华创证券研究所 上海机场（600009）2024 年中报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 上海机场季度分拆 资料来源：公司公告，华创证券 23Q4202324Q124Q22024H1营业收入（亿元）31.26 110.47 30.29 30.34 60.64 同比（对比调整后口径）131.4%101.6%40.6%11.8%24.5%营业成本（亿元）24.57 92.23 23.19 23.73 46.92 同比（对比调整后口径）1.0%3.6%7.0%7.3%7.2%归属净利（亿元）4.37 9.34 3.86 4.29 8.15 同比（对比调整后口径）149.0%131.2%488.3%85.1%515.0%扣非归属净利（亿元）3.73 8.29 3.82