商贸零售行业周报：关注中报业绩兑现强的低估值零售企业

证券研究报告 行业周报 关注中报业绩兑现强的低估值零售企业 ——行业周报（20240819-0823） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 传统零售： 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。今年 1-7 月，义乌市进出口总值达 3791.0 亿元，同比增长18.1%；其中出口 3359.7 亿元，同比增长 18.5%；进口 431.3 亿元，同比增长 15.7%，进出口、出口和进口值占全省份额分别为 12.6%、15.0%和 5.5%，占比分别提升 1.2、1.3 和 0.4 个百分点。从出口商品来看，劳密产品、机电产品出口占前二位。1-7 月，劳密产品出口1397.0 亿元，同比增长 23.5%，占义乌出口总值的 41.6%，对全市出口增长贡献率为 50.8%;，机电产品出口 1248.6 亿元，同比增长15.6%，占义乌出口总值的 37.2%。受益于欧洲杯、美洲杯、奥运会等体育赛事的举办，今年义乌体育用品及设备出口大幅增长，涨幅达37.8%，出口额 58.1 亿元。通过市场采购贸易方式出口 2701.8 亿元，同比增长 24.3%，占义乌出口总值的 80.4%，拉动义乌出口增长 18.6个百分点；通过一般贸易进出口 869.5 亿元，同比增长 4.0%。1-7月，义乌对印度进出口184.9亿元，同比增长20.2%。同时，对非洲、拉丁美洲、美国和东盟分别进出口 683.3 亿元、631.5 亿元、481.5 亿元和 375.8 亿元，分别同比增长 15.4%、27.8%、32.2%和 35.8%。同期，对“一带一路”共建国家合计进出口 2362.0 亿元，同比增长20.4%，占同期义乌进出口总值的 62.3%。从进口商品来看，1-7 月，义乌进口消费品 253.2 亿元，同比增长 28.5%，占义乌进口总值的58.7%；其中，进口美容化妆品及洗护用品 46.7 亿元，同比增长37.1%。我们认为义乌市场外贸进出口较好的增长态势，建议关注小商品城市场经营主业的稳健增长，以及跨境电商机遇下的第二成长曲线。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、永辉超市。 电商： 快手盈利再创新高，AI 赋能提效。快手发布 2024 财年 Q2 季度财报，24Q2 实现营收 310 亿元，同比增长 11.6%；NON-GAAP 净利润为46.8 亿元，同比增长 73.7%；毛利率和经调整净利润率均达到单季新高分别为 55.3%和 15.1%。本季度，快手应用的日活用户规模再创历史新高，平均日活跃用户同比增长 5.1%达 3.95 亿，平均月活跃用户同比增长 2.7%达 6.92 亿。分业务来看，线上营销服务收入 175.2 亿元， [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《阿里稳步增长，淘天市场份额保持稳定》 ——2024 年 08 月 18 日 《叮咚买菜 Q2 业绩超预期，永辉超市第二家胖东来帮扶调改店启动试营业》 ——2024 年 08 月 10 日 《关注下半年季节性因素对国内金饰消费需求的支撑作用》 ——2024 年 08 月 04 日 -34%-29%-25%-20%-15%-11%-6%-1%3%08/2311/2301/2403/2406/2408/24商贸零售沪深3002024年08月25日行业周报 同比增幅达 22.1%，占总收入的 56.5%，AI 智能提效，外循环增长明显，快手付费短剧日均营销消耗同比增长超 2 倍；直播业务收入 93 亿元，占总收入的 30%，快手合作职业联赛，成为 2024 沙特阿拉伯电竞直播战略合作平台；其他服务（含电商）收入占比 13.5%，电商 GMV达 3053 亿元，其中泛货架整体 GMV 占比超过 25%，买家数 MAU 渗透率创新高达 18.9%，月动销商家数同比增幅超 50%。海外业务运营效率持续提升，收入同比增长 141.4%达 10.8 亿元。目前，快手已搭建了以语言大模型、推荐大模型、视觉生成大模型为核心的大模型矩阵，覆盖内容生产、理解、推荐等多个层面，并深度服务快手的商业生态场景，建议关注快手 AI 赋能提效，盈利能力不断提升。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。 黄金珠宝： 24 年 1-7 月金银珠宝社零同比下降 1%，在投资者避险需求下，黄金品类有望延续高景气表现。24 年 1-7 月金银珠宝社零同比下降 1%，其中金价上涨 17%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货 3 月 7 日收盘价首次突破 500 元/g，金价涨势迅猛，8 月 23 日收盘价为 571.58元/g，2024 年以来金价涨幅达 19%，2023 年涨幅为 17%。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2024.8.19-8.23）（中信）商贸零售指数下跌 3.66%，跑输沪深300 指数 3.11 个百分点。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 25 位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容、专业市场经营和家电 3C，涨幅分别为 2.31%、1.90%、0.41%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：瑞幸计划年底大规模出海；沃尔玛正在转让所持京东股权；盒马重启前置仓；名创优品推出新业态 24 小时超级店。 电商：京东投入千亿流量扶持优质商家；TEMU 半托管违规跨境发货商家有一次申请解封机会；淘特全量接入微信支付；速卖通上线定制功能；Temu 全球下载量突破 6 亿次。 黄金珠宝：京东针对黄金商品推出“双十赔付”服务。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海行业周报 的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于