电子行业先进科技主题-周观点：SEMICON China 2025在上海召开，Manus发布付费方案

证券研究报告 行业动态 周观点： SEMICON China 2025 在上海召开，Manus 发布付费方案 ——先进科技主题 20250324-20250330 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 【市场回顾】 ◆ 本周上证指数报收 3351.31 点，周涨跌幅为-0.4%；深证成指报收10607.33 点，周涨跌幅为-0.75%；创业板指报收 2128.21 点，周涨跌幅为-1.12%；沪深 300 指数报收 3915.17 点，周涨跌幅为+0.01%。中证人工智能指数报收 1331.25 点，周涨跌幅-2.75%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 ◆ 3 月 26 日-28 日，SEMICON China 2025 在上海召开。作为中国规模最大、最全面的半导体行业展览会之一，今年 SEMICON China 有全球 1400 多家知名企业参展，涵盖芯片设计、晶圆制造、封装测试、EDA/IP、半导体设备及材料等全产业链。其中，半导体设备与材料领域表现活跃，厂商集中展示了前沿成果与创新方案。AI 人工智能发展势头强劲，推动半导体市场需求增长的同时，也对半导体工艺和先进封装技术等提出更高要求，国内半导体设备厂商顺应发展趋势，正积极求新求变，加速国产替代。同时全球新能源汽车、光伏储能、轨道交通等应用需求爆发，第三代半导体产业赛道持续升温，在降本增效驱因素动之下，各大厂商瞄准大尺寸技术发展，6 英寸，8 英寸、12 英寸碳化硅产品，国内第三代半导体技术正不断取得新突破。我们认为随着半导体市场竞争激烈，厂商正在不断推出重磅产品技术，并不断拓宽产品矩阵甚至半导体产业版图，市场规模不断壮大。 ◆ 3 月 29 日，马斯克让其人工智能初创公司 xAI 收购了 X 平台（原Twitter），交易估值为 330 亿美元，叠加 120 亿美元的债务，X的价值达到 450 亿美元。此次收购以全股票交易的方式进行，合并后的实体——XAI Holdings 的价值将超过 1000 亿美元。马斯克认为 xAI 和 X 的未来紧密相连，如今是整合数据、模型、计算、分布和人才的一步，通过将 xAI 先进的 AI 能力和专业知识与 X 的影响力结合，合并后的公司将为数十亿人提供更智能、更有意义的体验。我们认为 X 平台拥有海量的数据，而这些数据是训练人工智能模型不可或缺的，xAI 将获得独家的数据集，从而在人工智能领域拥有相对于 OpenAI 等竞争对手的巨大优势。 ◆ 3 月 28 日，此次付费版本分为 Manus Starter 和 Manus Pro，均为 Beta 版本。Manus Starter 每月收费 39 美元，用户可获得3900 积分，最多可以同时运行 2 个任务。Manus Pro 每月收费199 美元，用户可获得 19900 积分，最多可以同时运行 5 个任务，同时支持使用高投入模式和其他测试功能。两个版本的用户权益均可享受到专属资源提升稳定性、用户可享受扩展的上下文长度以及高峰时段优先访问。与 OpenAI 的 ChatGPT 等多数 AI产品不同的是，在 Manus 的付费方案中，包含了积分机制，积分是 Manus 使用的标准计量单位——任务越复杂或越耗时，所需积 [Table_Industry] 行业: 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王红兵 SAC 编号: S0870523060002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《周观点： 腾讯发布 2024 全年业绩，英伟达推出三款交换机产品》 ——2025 年 03 月 26 日 《AI 热潮驱动 IC 设计产业持续向上，2025年 AI 手机有望出货 4 亿部》 ——2025 年 03 月 25 日 《周观点：亚马逊云科技提供完全托管的DeepSeek-R1 模型，关注本周英伟达 GTC大会》 ——2025 年 03 月 18 日 -13%-5%2%10%18%25%33%40%48%04/2406/2408/2411/2401/2503/25电子沪深3002025年04月02日行业动态 分越多。积分的消耗主要基于 LLM Token、虚拟机、数据存储、第三方 API、部署服务，由其复杂性和持续时间决定。 ◼ 投资建议 我们认为：（1）从政策支持力度，中美博弈格局，科技核心资产重新定价，全年行情看好；（2）短期涨幅过高后的回调下，重视 PCB，ODM，AIOT，AIDC 板块的逢低布局机会；（3）3-4 月份部分业绩超预期公司的季报期行情： 1）PCB：英伟达/国产算力产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【东山精密】、【沪电股份】、【鹏鼎控股】、【胜宏科技】。 2）端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链。建议关注：【华勤技术】、【龙旗科技】、【歌尔股份】。 3）AI 新消费场景：受益于 deepseek 以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【恒玄科技】、【泰凌微】、【思特威】、【博士眼镜】。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明3 图 1：海外云厂商 CY2024Q4 收入情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 2：海外云厂商 CY2024Q4 净利润情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：海外云厂商 CY2024Q4 资本开支情况 资料来源：Wind，上海证券研究所 -100%0%100%200%300%05001,0001,5002,00020Q421Q422Q423Q424Q4谷歌微软MetaAmazon英伟达谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY英伟达 YoY-100%400%900%1400%1900%2400%2900%3400%05010015020025030020Q421Q422Q423Q424Q4谷歌微软MetaAmazon英伟达谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY英伟达 YoY-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%20Q421Q422Q423Q424Q4谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY英伟达 YoY行业动态 请务必阅读尾页重要声明4 表：科技重点公司对比 （截至 3 月 30 日） 细分板块 股票简称 营业收入 归母净利润 2023 2023 YoY 2024 2024 YoY 2023 2023 YoY 2024 2024 YoY PE 2025E 年初至今 数字芯片设计 乐鑫科技 14.3 12.74% 20.1 40.04% 1.4 39.95% 3.4 149.13% 37.4 -3.67% 泰凌微 6