8月美国非农点评：非农疲软，U6失业率持续回升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 非农疲软，U6 失业率持续回升 —8 月美国非农点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 杨一凡 S0800523020001 13472533756 yangyifan@research.xbmail.com.cn 相关研究 经 济 仍 在 筑 底 — 8月 经 济 数 据 前 瞻 2024-09-01 与 时 偕 行 ： 详 解 新 一 轮 财 税 体制 改 革 — 2024-08-31 财政扩张力度回升，政府债券发行加快—7 月财政数据点评 2024-08-26 宏 观 经 济 分 析 理 论 、 方 法 、 体系 与 观 点 2024-08-22 新旧经济增长动能分化，稳增长政策力度加大—7 月经济数据点评 2024-08-15 8 月非农总量回升，失业率小幅回落。数据显示，非农就业新增 14.2 万人，高于前值的 8.9 万人；失业率录得 4.2%，较前值的 4.3%有所回落；劳动参与率为 62.7%，持平于前值；平均时薪环比为 0.4%，高于前值的 0.2%，同比为 3.8%，较前值的 3.6%有所回升。 分行业来看，建筑业、教育保健服务业和休闲酒店业为主要支撑。从商品生产部门来看，建筑业新增就业 3.4 万人（前值 1.3 万人）、制造业裁员 2.4 万人（前值为增加的 0.6 万人）。从服务提供部门来看，休闲酒店新增就业 4.6万人（前值 2.4 万人）、教育和保健服务新增就业 4.7 万人（前值 5.5 万人）、其他服务业新增就业 0.1 万人（前值裁员 0.5 万人）、运输仓储业新增就业0.8 万人（前值 0.6 万人）。政府部门新增就业 2.4 万人（前值 1.5 万人）。 U6 失业率继续回升。从总量来看，新增非农 3 个月移动平均从前值的 14.1万人下降至 11.6 万人。另外，6 月和 7 月的新增非农数量均有所下调。6 月从 17.9 万下调至 11.8 万，7 月则从 11.4 万下调至 8.9 万，两个月新增就业人数合计较修正前减少 8.6 万人。从失业率来看，8 月失业率有所回落说明 7 月失业率的飙升至少部分是由飓风带来的临时因素导致。但是 8 月 U6 失业率进一步上行，或表明美国经济景气不断下行，更多居民开始考虑寻找兼职来增加收入。 当周初请失业金为劳动力市场“最后一防线”。美国 ADP 就业报告显示，8月私营企业就业人数增加 9.9 万人，持续降温。其中制造业和信息技术业分别裁员 0.8 万人和 0.4 万人。另外，美国 7 月 JOLTS 职位空缺数为 767.3万人，前值下修至 791 万人，每位失业人数对应职位空数的比率为 1.1，低于前值的 1.2。从分项来看，职位空缺增幅最大的行业为教育保健服务、医疗保健和社会救助。但是从申请失业金人数来看，截止 8 月 31 日，美国当周初次申请失业金人数为 22.7 万人，仍然处于较低的水平。 服务部门时薪环比增速有所走强。8 月非农数据显示商品生产部门时薪环比为 0.3%（前值为 0.3%），其中采矿业时薪环比从前值的-0.4%回升至 0.1%，建筑业时薪环比为 0.3%（前值为 0.4%）。服务部门时薪环比为 0.4%（前值为 0.2%），其中运输仓储业时薪环比为 0.4%（前值 0.2%）、休闲酒店业时薪环比为 0.2%（前值为 0.3%）。 非农数据公布之后，10 年美债收益率和美元指数回落，美股期货维持震荡，黄金价格则有所升高。从货币政策的角度来看，FedWatch 显示，美联储 9月降息 25 个 bp 的概率为 70%。 风险提示：全球衰退超预期，美联储货币政策收紧超预期。 证券研究报告 2024 年 09 月 07 日 宏观点评报告 西部证券 2024 年 09 月 07 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 图表目录 图 1：8 月失业率和劳动参与率表现（%） .............................................................................. 3 图 2：8 月美国不同种族失业率表现（%） .............................................................................. 3 图 3：8 月非农新增当月环比增加表现..................................................................................... 3 图 4：美国当周初次申请失业金人数未见明显上行 .................................................................. 3 宏观点评报告 西部证券 2024 年 09 月 07 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：8 月失业率和劳动参与率表现（%） 图 2：8 月美国不同种族失业率表现（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 3：8 月非农新增当月环比增加表现 图 4：美国当周初次申请失业金人数未见明显上行 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 5859606162636465024681012141612-0813-0814-0815-0816-0817-0818-0819-0820-0821-0822-0823-0824-08失业率劳动参与率（右）0246810121416182018-0819-0820-0821-0822-0823-0824-08失业率:白人失业率:黑人或非洲裔美国人失业率:西班牙裔或拉丁美洲裔-40-30-20-100102030当月环比增加（千人）10015020025030035040045050021-0822-0222-0823-0223-0824-0224-08美国:当周初次申请失业金人数(千人)4WMA 宏观点评报告 西部证券 2024 年 09 月 07 日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基