行业研究——周报：大炼化周报：部分织企进行清库，长丝库存明显去化

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：部分织企进行清库，长丝库存明显去化 [Table_ReportDate0] 2024 年 9 月 28 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 9 月 27 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2356.90 元/吨，环比变化+1.75 元/吨（+0.07%）；国外重点大炼化项目价差为 872.72 元/吨，环比变化+64.65 元/吨（+8.00%）。截至 9 月 27 日当周，布伦特原油周均价为 73.42 美元/桶，环比变化-0.21%。 ➢ 【炼油板块】本周国内推出多项刺激政策稳增长，市场信心得到提振，需求前景有望改善，同时，受美国风暴“海伦”影响，美国墨西哥湾部分原油生产关闭，以及中东紧张局势升级导致市场对原油供应担忧。但8 月中国炼厂产量连续第五个月放缓，且此前发布的中国经济数据表现欠佳，叠加欧元区制造业下滑速度加快，引发市场对全球需求放缓的担忧，此外，利比亚央行危机缓解，石油供应中断担忧消除，油价有所承压。在多空因素博弈下，国际油价震荡下跌。本周五（2024 年 9 月 27日），布伦特、WTI 油价分别为 71.98、68.64 美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格有所回落，海外成品油价格小幅上涨。 ➢ 【化工板块】本周化工品价格稳中有跌，主要系供需端影响。聚烯烃方面，聚乙烯价格稳中有涨，聚丙烯价格震荡下跌；EVA 下游企业受到终端市场需求疲软的传导影响，开工率普遍不高，对 EVA 原料的采购维持刚需水平，价格明显下跌；纯苯、苯乙烯价格稳中有跌；MMA 由于浙江停车产线重启，拉升行业平均开工负荷，下游贸易商对后市信心不足亦报盘持续向下，产品价格价差宽幅下跌；PC 和丙烯腈价格持稳。 ➢ 【聚酯板块】本周聚酯上游产品价格稳中有涨，下游长丝板块价格下滑，库存去化明显。上游方面，PX、PTA、MEG 价格均小幅上行。涤纶长丝方面，本周长丝市场整体供应量有所增加，但下游纺织市场整体表现依旧偏弱，坯布库存压力尚在，且压价情况仍较为明显，盈利空间薄弱，为缓解资金压力，部分织企进行清库，行业库存明显下降。短纤价格小幅下跌，瓶片价格有所上涨。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2024 年 9 月 27 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+13.66%）、恒力石化（+15.40%）、东方盛虹（+19.08%）、恒逸石化（+15.32%）、桐昆股份（+20.10%）、新凤鸣（+21.12%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+11.82%）、恒力石化（+9.38%）、东方盛虹（+12.50%）、恒逸石化（+6.84%）、桐昆股份（+6.00%）、新凤鸣（+9.24%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2024 年 9 月 27 日，布伦特周均原油价格涨幅为 8.78%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 1.66%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-7.29%。 截至 9 月 27 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2356.90 元/吨，环比变化+1.75 元/吨（+0.07%）；国外重点大炼化项目价差为 872.72 元/吨，环比变化+64.65 元/吨（+8.00%）。截至 9 月 27 日当周，布伦特原油周均价为 73.42 美元/桶，环比变化-0.21%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2024 年 9 月 27 日当周，国际原油价格震荡下跌。本周国内推出多项刺激政策稳增长，市场信心得到提振，需求前景有望改善，同时，受美国风暴“海伦”影响，美国墨西哥湾部分原油生产关闭，以及中东紧张局势升级导致市场对原油供应担忧。但 8 月中国炼厂产量连续第五个月放缓，且此前发布的中国经济数据表现欠佳，叠加欧元区制造业下滑速度加快，引发市场对全球需求放缓的担忧，此外，利比亚央行危机缓解，石油供应中断担忧消除，油价有所承压。在多空因素博弈下，国际油价震荡下跌。本周五（2024 年 9 月 27 日），布伦特、WTI 油价分别为 71.98、68.64 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7017.57（-194.43）、8243.43（-244.00）、6184.57（-240.57）元/吨，折合 136.00（-2.86）、159.76（-3.66）、119.86（-3.85）美元/桶，与原油价差分别为 3244.80（-162.06）、4470.66（-211.64）、2411.80（-208.21）元/吨，折合 62.59（-2.71）、86.34（-3.51）、46.44（-3.70）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 图 7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 8：国内汽油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 10：国内柴油批零价差（元