游戏行业月报：9月低估值标的反弹明显，聚焦行业及标的业绩增长持续性-云游戏落地进展

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 游戏行业月报：9 月低估值标的反弹明显，聚焦行业及标的业绩增长持续性&云游戏落地进展行业动态信息 【市场走势】 2019 年 9 月，A 股传媒板指（中信）上涨 2.7%，沪深 300 指数上涨 0.4%，恒生指数上涨 1.4%，纳斯达克指数上涨 0.5%。在我们重点跟踪的游戏行业标的中，2019 年 9 月涨幅前三为掌趣科技（+36.6%）、金科文化（+18.1%）、游族网络（+17.3%），跌幅前三为创梦天地（-12.3%）、IGG（-7.9%）、虎牙直播（-6.2%）。 【核心观点】 1、9 月游戏板块估值修复行情进一步向低估值标的扩散，当前时点重点关注三季报业绩表现及国庆宣传期后新产品上线进度。年初以来，政策面游戏版号发放重回常态化，供给端改善带来行业增速及头部公司业绩回暖，同时 5G 应用云游戏加强行业中长期增长预期，游戏板块头部标的率先完成估值修复，2019 年市盈率水平由 15-20x 回升至 20-25x 区间。9 月，掌趣科技、游族网络等标的涨幅居前，估值修复进一步向低估值标的扩散。临近三季报密集披露期，重点关注板块标的当期业绩兑现情况。此外，国庆节后预计行业将迎来新一批重点游戏上线，建议关注新游市场表现带来的潜在催化。 2、聚焦行业及标的增长持续性，年末厂商产品储备成为业绩增长预期重点。临近年末板块将逐步迎来板块估值切换，在经历前期的业绩回暖与估值修复后，游戏板块相关标的业绩增长的持续性成为当前市场关注的重点之一。从我们梳理的版号获批情况以及重点厂商游戏新品测试进度来看，行业整体储备相对充足，但针对 A 股主要游戏标的在 2020 年的产品线布局及新品上线节奏的清晰度尚有待确认。当前建议持续关注重点厂商既有作品流水表现的稳健性及持续性，同时跟踪吉比特《M68》系列，完美世界《梦幻新诛仙》&多款拟全球化发行新作，三七互娱《拳魂觉醒》、《王城英雄》，游族网络《山海镜花》《少三 2》及《权游》海外版，掌趣科技《我的英雄学院：入学季》《真红之刃》等新品上线节奏及流水表现。 3、云游戏带来行业中长期发展动力，跟踪云游戏实质性进展落地节奏。中长期而言，5G 云游戏的发展是开拓行业发展空间并提振板块估值水平的关键。密切跟踪云游戏发展的实质性突破情况，年末包括谷歌 Stadia、腾讯、EA 等在内大厂动作频繁有望进一步提高板块关注度。 【风险提示】 新游上线进度或流水不及预期，云游戏落地速度不及预期。 维持 买入 崔碧玮 cuibiwei@csc.com.cn 18510249707 执业证书编号：S1440518090002 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn 010-85156448 执业证书编号：S0260517090002 发布日期： 2019 年 10 月 11 日 市场表现 相关研究报告 2019/09/23 掌趣科技：外延后遗风险逐步释放，转型期潜心内修积聚研发产能 2019/9/18 顺网科技：深耕网吧市场龙头地位稳固，顺应 5G 潮流开拓云业务新蓝海 2019/9/09 游戏行业 8 月月报：龙头 1H19 业绩超预期印证行业回暖判断，云游戏主题共振拉升板块投资热情 2019/8/28 三七互娱：2Q19 业绩超指引上限，产品与流量运营优势持续印证 2019/8/13 吉比特：1H19 单季营收&净利再创新高，关注下半年新游密集上线表现 2019/8/12 完美世界：1H19 业绩略超前期指引上限，低估值龙头游戏多元化转型在即，有望领跑 5G 时代 2019/8/09 游戏行业月报：1H19 游戏市场增速回暖，“5G+云游戏”带动板块关注度显著提升 -31%-21%-11%-1%9%19%2018/6/42018/7/42018/8/42018/9/42018/10/42018/11/42018/12/42019/1/42019/2/42019/3/42019/4/42019/5/4互联网传媒上证指数互联网传媒 22787523/43348/20191011 14:43 1 互联网传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 市场及游戏板块个股走势跟踪 .......................................................................................................................... 2 1.1 市场走势情况 ............................................................................................................................................ 2 1.2 重点标的估值情况 .................................................................................................................................... 3 2. 国内外游戏市场产品情况跟踪 .......................................................................................................................... 5 2.1 国内市场游戏榜单情况 ............................................................................................................................ 5 2.2 海外主要市场游戏榜单情况 .................................................................................................................... 6 3. 游戏新产品测试及上线动态 ............................................................................................................................ 12 3.1 上市公司新上线游戏产品 ...................................................................................................................... 12 5. 公司及行业动态 ..................................................................................................