航空行业2024年8月数据点评：8月行业供需持续改善，各航司客座率环比再提升，春秋93.7%25领跑

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 航空机场 2024 年 09 月 19 日 航空行业 2024 年 8 月数据点评 推荐 （维持） 8 月行业供需持续改善，各航司客座率环比再提升，春秋 93.7%领跑  高频数据跟踪：9 月 17 日，根据 CADAS 数据：1、民航国内 7 日平均旅客量166 万，同比+2%，较 19 年+8%；平均客座率 82%，同比+4pts，较 19 年+1pts，周环比-2pts。2、民航国内 7 日市场平均全票价（含油）684 元，同比下跌 14%，较 19 年上涨 5%。  航司 8 月数据分析： 1、整体来看：吉祥 ASK 超 19 年 46.4%，春秋超 19 年 36.8%。8 月：ASK 超19 年：吉祥（46.4%）>春秋（36.8%）>东航（17.4%）>国航（16.0%）>南航（9.8%）; RPK 超 19 年：吉祥（45.0%）>春秋（36.5%）>东航（19.3%）>国航（13.8%）>南航（11.3%）;1~8 月累计：ASK 超 19 年：吉祥（39.2%）>春秋（30.9%）>东航（11.5%）>国航（7.7%）>南航（6.8%）；RPK 超 19 年：吉祥（37.8%）>春秋（30.8%）>东航（10.6%）>南航（7.5%）>国航（5.2%）。 1）国内线：春秋 RPK 超 19 年 69.3%，吉祥超 19 年 42.1%。8 月：ASK 超19 年：春秋（69.3%）>吉祥（42.1%）>国航（30.4%）>东航（26.3%）>南航（22.4%）; RPK 超 19 年：春秋（68.4%）>吉祥（43.2%）>东航（28.1%）>国航（28.0%）>南航（24.0%）;1~8 月累计：ASK 超 19 年：春秋（62.9%）>吉祥（34.3%）>国航（23.8%）>东航（21.3%）>南航（19.3%）；RPK 超 19 年：春秋（62.1%）>吉祥（34.9%）>国航（20.9%）>南航（20.7%）>东航（20.7%）。2）国际线：吉祥 ASK 超 19 年 63.4%，东航超 19 年 1.2%。8 月：ASK 较 19年恢复：吉祥（163.4%）>东航（101.2%）>国航（91.0%）>南航（82.8%）>春秋（80.0%）; RPK 较 19 年恢复：吉祥（152.3%）>东航（102.0%）>国航（87.6%）>南航（83.7%）>春秋（79.5%）;1~8 月累计：ASK 较 19 年恢复：吉祥（167.8%）>东航（94.1%）>国航（80.9%）>南航（80.3%）>春秋（73.4%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（156.6%）>东航（92.3%）>南航（79.5%）>国航（78.4%）>春秋（73.4%）。3）地区线：吉祥 RPK 超 19 年 40.8%，东航超 19年 21.0%。8 月：ASK 较 19 年恢复：吉祥（132.5%）>东航（105.5%）>国航（98.3%）>南航（80.1%）>春秋（37.2%）; RPK 较 19 年恢复：吉祥（140.8%）>东航（121.0%）>国航（100.9%）>南航（85.4%）>春秋（39.8%）;1~8 月累计：ASK 较 19 年恢复：吉祥（98.4%）>东航（98.2%）>国航（86.4%）>南航（69.2%）>春秋（40.6%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（97.7%）>东航（93.0%）>国航（79.4%）>南航（70.3%）>春秋（40.9%）。 2、客座率：春秋 93.7%，领跑行业。8 月：春秋（93.7%，同比+1.2%，环比+0.3%，较 19 年-0.2%）>吉祥（88.3%，同比+0.6%，环比+3.3%，较 19 年-0.9%）>南航（87.2%，同比+6.3%，环比+3.4%，较 19 年+1.2%）>东航（86.7%，同比+9.2%，环比+3.6%，较 19 年+1.4%）>国航（82.9%，同比+6.3%，环比+2.7%，较 19 年-1.6%）。1~8 月：春秋（91.9%，同比+2.6%，较 19 年基本持平）>吉祥（85.1%，同比+2.4%，较 19 年-0.9%）>南航（83.8%，同比+6.5%，较 19 年+0.6%）>东航（82.3%，同比+8.6%，较 19 年-0.7%）>国航（79.9%，同比+7.6%，较 19 年-1.9%）。 3、机队数：8 月 5 家上市航司合计净增加 9 架飞机。截至 8 月底，5 家航司机队数较 23 年底增加 1.4%。  投资建议：行业淡旺季峰谷差距拉大，旺季出行仍具韧性。据文化和旅游部数据中心测算，中秋假期全国国内出游 1.07 亿人次，按可比口径较 2019 年同期增长 6.3%；国内游客出游总花费 510.47 亿元，较 2019 年同期增长 8.0%。根据航班管家测算数据，预计国庆假期民航国内旅客量同比+8.3%，超 19 年21.9%。核心推荐：推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋航空、吉祥航空，推荐核心受益于支线航空补贴政策调整，带动补贴大幅增长的华夏航空；同时静待大航弹性释放。  风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 联系人：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 13 0.00 总市值(亿元) 5,575.97 0.72 流通市值(亿元) 4,367.36 0.72 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -8.2% -16.0% -21.8% 相对表现 -3.0% -4.0% -6.8% 相关研究报告 《航空行业 2024 年半年报综述：24H1 春秋、吉祥、华夏均实现盈利，旺季供需结构改善，航司盈利有望兑现》 2024-09-07 《航空行业 2024 年 7 月数据点评：暑运旅客量表现亮眼，春秋客座率 93.4%领跑，行业旺季利润有望兑现》 2024-08-16 -22%-14%-7%0%23/0923/1124/0224/0424/0724/092023-09-18~2024-09-18航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业 2024 年 8 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 附