2024年9月23日-10月6日交通运输行业周报：布局交运顺周期，航空+物流弹性凸显

证券研究报告 交通运输 行业定期报告 2024 年 10 月 6 日 布局交运顺周期，航空+物流弹性凸显 看好（维持） ——2024 年 9 月 23 日-10 月 6 日交通运输行业周报 投资要点： 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 一、行业动态跟踪 ➢ 航运船舶： 1）劳资双方达成薪酬临时协议，美东港口罢工 3 天结束：劳资双方达成薪酬临时协议，美东港口罢工 3 天结束：当地时间 10 月 3 日，国际码头工人协会（ILA）和美国海事联盟（USMX）发表联合声明，宣布就工资达成初步协议，并同意将主合同延长至 2025 年 1月 15 日，就所有其他悬而未决的问题进行谈判，立即生效。此前，劳资双方的矛盾焦点，集中在薪资福利和码头自动化领域。在罢工前的最后一刻，USMX 曾做出让步，提出了新提议，包括在 6 年内将码头工人工资提高近 50%，但这一提议遭到 ILA 的拒绝。根据达成的初步协议，ILU 的工资将在 6 年内增长 61.5%。尽管目前达成的初步协议显示，加薪问题暂时得到解决，但双方将继续就更多问题进行谈判，其中自动化问题成为焦点。以工会的态度，如果资方在码头自动化问题上不让步的话，明年 1 月还会有再次罢工的危险。 2）10 月 4 日上海出口集装箱运价指数报 2135，环比下跌 9.8%：最新一期上海出口集装箱运价指数（SCFI）报 2135，环比上周下跌 231，对应减少 9.8%。其中 SCFI 欧洲航线报$2250/TEU，较上周下跌$342/TEU，对应下降 13.2%。SCFI 美西较上周下跌 9.2%，SCFI 美东较上周下跌 13.3%。 3）本周 MR - TC2&14 大西洋一篮子运价大涨：10 月 4 日 BCTI MR-TC7 新加坡-澳洲运价为 17937 美元/天，环比上周上升 1903 美元/天；MR - TC11&12 太平洋一篮子运价为 19089 美元/天，环比上周上升 1940 美元/天；MR - TC2&14 大西洋一篮子运价为21936 美元/天，环比上周上升 4034 美元/天；LR – TC1 中东-日本为 27037 美元/天，环比上周下降 4116 美元/天。 4）本周 VLCC 运价上涨：10 月 4 日 BDTI TD3C 中东-中国 运价为 33099 美元/天，环比上周下降 1479 美元/天；TD15 西非-中国 运价为 38962 美元/天，环比上周上升 1088 美元/天；TD22 美湾-中国 运价为 37996 美元/天，环比上周上升 2667 美元/天；VLCC 运价为 36685 美元/天，环比上周上升 758 美元/天；苏伊士船型运价为 28340 美元/天，环比上周上升 4389 美元/天；阿芙拉船型运价为 30355 美元/天，环比上周上升 9867 美元/天。 5）本周散运巴拿马船、大灵便型船指数下降带跌 BDI：10 月 4 日 BDI 指数环比上周-1.8%，至 2008 点；BCI 指数环比上周+1.0%，至 3468 点；BPI 指数环比上周-9.0%，至1383 点；BSI 指数环比上周-2.5%，至 1278 点。 6）本周新造船价为 189.8 点，散货船、油轮、气体船、集装箱船价指数均环比持平：10月 4 日新造船价指数环比下降 0.2 点，为 189.8 点；散货船/油轮/气体船船价指数环比持联系人 张付哲 S1350124070010 zhangfuzhe@huayuanstock.com 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第2页/ 共15页 源引金融活水 泽润中华大地 平；当月集装箱船价指数环比持平，为 117.4 点。 ➢ 快递物流： 1）重视板块估值修复机会，关注顺周期弹性标的。快递、物流等板块与宏观经济发展密切相关，具备较强顺周期属性，本周顺周期复苏预期下，板块估值持续修复。后续建议继续关注：1）快递快运板块：行业格局持续优化，业务量有望随经济复苏持续增长，规模效应释放及精细化管理下存在降本空间，业绩弹性较大，当前估值具备较高性价比；2）化工物流板块：化工行业规模有望随经济复苏而增长，物流需求相应提升，三方物流需求渗透率提升下预计将保持较快增长。行业安全监管趋严下，准入壁垒持续提高，龙头企业成长空间广阔。3）细分物流板块：跨境物流板块业绩确定性较强，跨境电商海外政策也有望伴随美国大选之后落地，行业估值修复下具备较强安全边际。 ➢ 航空机场： 1）国庆前半程民航客运量同比+10%以上，出入境市场火热。根据交通运输部数据，10月 1 日/10 月 2 日/10 月 3 日，民航客运量分别 238.4 万人次/230.6 万人次/219 万人次，分别同比 2023 年增长 11.6%/11.7%/12.5%，民航出行需求呈现旺盛状态。“十一”假期出入境旅游市场火热，据中新网报道，上海浦东、虹桥两大空港口岸陆续迎来出入境双向客流高峰。截止到 10 月 4 日中午为止，从上海浦东、虹桥两大机场口岸出入境人员数达 30.7 万人次，较去年同期增长 35.2%。其中，日韩(日本、韩国)、新马泰(新加坡、马来西亚、泰国)、港澳地区等旅游目的地备受青睐。 2) 重视顺周期改善预期下的航空需求及业绩弹性。飞机制造产能瓶颈以及引进计划偏低，导致航空行业供给侧约束，航空近几年供给增速确定性下降，伴随国际航线持续恢复，也有望进一步改善整体飞机利用率恢复。目前需求侧具有更大看点，在顺周期改善预期下，航空需求有望进一步提升，供需错配有望驱动强周期，单位客收弹性有望打开，航司步入强盈利周期。当前行业处于边际改善的重要时点。 二、核心观点 航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非 OPEC 产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至 2027/28 年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。 快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。短期行业号召反内卷，同时逐渐进入旺季，行业价格有望上涨，板块情绪将再次修复；中长期仍坚持龙头配置思路，竞争环境下龙头具有产能优势、件量规模优势、定价与降本优势，或将是份额与利润双升的长期分化局面。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超 8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；