海光信息(688041)季报点评：产品竞争力保持市场领先，推动业绩持续高速成长

第 1 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 半导体 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 产品竞争力保持市场领先，推动业绩持续高速成长 ——海光信息(688041)季报点评 证券研究报告-季报点评 买入(维持) 市场数据(2024-10-17) 收盘价(元) 116.18 一年内最高/最低(元) 131.03/55.51 沪深 300 指数 3,788.22 市净率(倍) 13.62 流通市值(亿元) 2,700.42 基础数据(2024-09-30) 每股净资产(元) 8.53 每股经营现金流(元) 0.17 毛利率(%) 65.63 净资产收益率_摊薄(%) 7.70 资产负债率(%) 18.63 总股本/流通股(万股) 232,433.81/232,433.81 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《海光信息(688041)中报点评：国内智算中心加速布局，DCU 全面适配国产大模型》 2024-08-19 《海光信息(688041)年报点评：产品及生态持续推进，业绩继续高成长可期》 2024-04-16 《海光信息(688041)中报点评：新产品进展顺利，有望受益于信创市场需求复苏及 AIGC 浪潮》 2023-09-06 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 10 月 18 日 事件：近日公司发布 2024 年三季度报告，2024 年前三季度公司实现营收 61.37 亿元，同比+ 55.64%；归母净利润 15.26 亿元，同比+ 69.22%；扣非归母净利润 14.75 亿元，同比+ 76.87%。2024 年第三季度单季度实现营收 23.74 亿元，同比+ 78.33%，环比+ 9.34%；归母净利润 6.72 亿元，同比+199.90%，环比+19.02%；扣非归母净利润6.57 亿元，同比+205.85%，环比+ 20.43 %。 投资要点：  公司不断加大技术研发投入，业绩持续高速成长。2024 年前三季度，公司持续加大技术研发投入，产品竞争力保持市场领先，市场需求不断增加，带动公司营业收入快速增长。由于公司不断优化产品成本，并且成本费用增幅小于营业收入增长等因素影响，公司盈利能力持续提升，公司 2024 年前三季度毛利率为 65.63%，同比提升 5.00%；前三季度净利率为 34.33%，同比提升 3.47%；公司 24Q3毛利率为 69.13%，同比提升 12.9%，环比提升 5.3%；24Q3 净利率为 37.12%，同比提升 12.71%，环比下降 1.18%。公司 2024 年前三季度研发投入为 21.68 亿元，同比增长 10.56%，研发投入总额占营业收入比例为 35.32%，由于营业收入增幅更大，使研发投入占营业收入比例有小幅下降。  公司 CPU 与 DCU 产品技术领先，生态优势突出。海光 CPU 使用先进的处理器微结构和缓存层次结构、高主频设计技术，依托先进的 SoC 架构和片上网络，集成了更多处理器核心，使产品性能优势显著。海光 DCU 基于大规模并行计算微结构进行设计，具备强大的全精度各种数据格式的算力，片上集成高带宽内存芯片，可以在大规模数据计算过程中提供优异的数据处理能力，适用于广泛的应用场景，海光 DCU 能够支持全精度模型训练。公司产品采用高带宽低延时 Chiplet 互联技术，不断提升计算性能。海光 CPU 兼容 x86 指令集，海光 DCU 兼容“类 CUDA”环境，具有优异的生态系统优势；公司主动融入国内外开源社区，积极向开源社区提供适用于海光 CPU 及 DCU 的适配和优化方案，保证了海光高端处理器在开源生态的兼容性。公司在金融、电信、交通等国民经济关键领域初步形成了基于海光 CPU 及 DCU 的完善的国产软硬件生态链。  海光 CPU 产品具有较高的系统安全性，有望加速实现国产替代。2024 年 10 月 16 日，中国网络空间安全协会发布了题为《漏洞频发、故障率高 应系统排查英特尔产品网络安全风险》文章，文中-13%10%33%57%80%103%127%150%2023.102024.022024.062024.10海光信息沪深30011746 半导体 第 2 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 提出 2024 年以来，英特尔 CPU 又先后曝出 GhostRace、NativeBHI、Indirector 等漏洞，英特尔在产品质量、安全管理方面存在的重大缺陷，表明其对客户极不负责任的态度，并建议对英特尔在华销售产品启动网络安全审查。海光 CPU 产品具有较高的系统安全性，在可信执行环境方面，海光基于数据自动加解密和硬件隔离，有效防止安全攻击；海光 CPU 集成符合国密标准的密码协处理器和密码指令集，处理器内置可信计算平台；在 CPU 漏洞防御方面，海光 CPU 对熔断漏洞免疫，对幽灵漏洞和侧信道漏洞则采用有效的软硬件技术进行防御，可以提供先进的云计算上全流程安全执行环境。海光 CPU 在产品性能、生态、系统安全性方面均具有较强的竞争优势，有望加速实现国产替代。  盈利预测与投资建议。由于公司 CPU 与 DCU 产品技术领先，生态优势突出，下游需求不断增加，推动公司业绩持续高速成长，我们上调公司 24-26 年盈利预测，预计公司 24-26 年营收为88.35/119.84/155.22 亿元（原值为 83.22/110.48/141.78 亿元），24-26 年归母净利润为 20.63/28.85/38.72 亿元（17.29/22.94/28.99亿元），对应的 EPS 为 0.89/1.24/1.67 元，对应 PE 为130.87/93.59/69.74 倍，维持“买入”评级。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5,125 6,012 8,835 11,984 15,522 增长比率（%） 121.83 17.30 46.95 35.65 29.52 净利润（百万元） 804 1,263 2,063 2,885 3,872 增长比率（%） 145.70 57.17 63.35 39.83 34.20 每股收益(元) 0.35 0.54 0.89 1.24 1.67 市盈率(倍) 336.00 213.78 130.87 93.59 69.74 资料来源：中原证券，聚源 半导体 第 3 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各