坤博精工(873570)2023.11.23上市(首次覆盖)：双业务驱动发展

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告·公司深度报告2024 年 10 月 14 日江海证券研究发展部机械军工行业研究组分析师：任沐昕执业证书编号：S1410524050002投资评级：增持（首次）当前价格:19.17元市场数据总股本(百万股)45.61A 股股本(百万股)45.61B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)）30.6612 个月最高/最低(元)88.28/17.93第一大股东海盐坤博控股有限公司第一大股东持股比例(%)28.80上证综指/沪深 3002704.09/3159.25数据来源：聚源近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-3.71-12.7966.20绝对收益-15.21-31.0039.56数据来源：聚源注：相对收益与北证 50 相比以上数据均截至 2024.09.13相关研究报告坤博精工873570.BJ机械设备行业坤博精工：双业务驱动发展——2023.11.23 上市（首次覆盖）投资要点：双业务驱动发展。浙江坤博精工科技股份有限公司的发展历史可追溯至 2007 年，是专业从事高端装备精密成型零部件以及单晶硅生长真空炉体研制、生产及销售业务的国家级“专精特新”小巨人企业及高新技术企业。全球新增装机预计未来仍然保持上涨趋势。根据 CPIA 的预测，全球光伏新增装机容量将在未来一段时间内继续增长趋势，到 2030 年，乐观预测将达到 587GW，悲观预测也将达到 512GW；2024 年乐观预测达到 430GW，悲观预测较 2023 年的水平基本保持稳定。世界、我国铸造行业均已进入行业成熟期。全球铸造行业处于行业成熟期阶段，从 2012 年后，全球铸件产量规模除 2017~2019 年外整体保持较为稳定的水平，2012 年至 2021 年的年均复合增长率仅为 0.17%。我国铸件产量在 1998 年后蓬勃高速发展一段时间后，于2011年开始增速正式跌入10%以内并基本处于5%以内，同时增速整体呈现出逐步收窄趋近于 0%的趋势。技术研发、产品与市场认可度水平较好。公司作为国家级“专精特新”小巨人企业，自始至终坚守自主创新的实践，在技术创新以及研发产品两方面构筑起了完备的体系。坤博精工凭借自身领先的技术与装备水准、完备的质保体系以及可靠的产品质量水平，已成功获得全球数十家在对应行业中处于领先地位的各类别知名制造商的供应商认证，在高端装备精密成型零部件领域已获得一批长期且稳定的客户群体。估值和投资建议：我们预计 2024~2026 年坤博精工的营业收入与归母净利润分别将达到 1.45 亿元、1.57 亿元、2.19 亿元与 0.19 亿元、0.22 亿元、0.34 亿元。考虑到公司在高端装备精密成型零部件与单晶炉体领域所处的市场领先地位、在技术研发、产品质量、客户群体等方面的综合性优势以及公司在同行业中较为突出的成长性，截至 2024 年 9 月 13 日收盘价 19.17 元，对应 2024~2026 年 PE为 45.49 倍、39.25 倍、25.76 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：美国降息开启影响公司下游领域出口波动的风险；光伏产业链供需错配的风险；我国铸造行业规模波动的风险；公司经营、资产规模较小的风险；其他宏观性、市场性风险等。财务预测2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入（百万元）212295145157219增长率（%）40.239.5-51.08.639.4归母净利润（百万元）3452192234增长率（%）136.755.3-63.215.952.4ROE（%）23.215.25.66.39.2EPS 最新摊薄（元/股）0.741.150.420.490.74P/E（倍）26.016.745.539.325.8P/B（倍）6.02.52.52.52.4资料来源：公司财报，江海证券研究发展部证券研究报告·公司深度报告敬请参阅最后一页之免责条款1正文目录1 公司简介......................................................................................................................................................... 11.1 主营业务...............................................................................................................................................11.2 公司发展历程........................................................................................................................................31.3 股权结构与公司团队.............................................................................................................................41.3.1 股权结构.....................................................................................................................................41.3.2 公司管理层及研发团队.............................................................................................................. 51.4 公司经营状况........................................................................................................................................71.5 募投项目...............................................................................................................................................92 公司所在行业简介........................................................