建筑材料行业周报：LPR下降带动房贷利率延续宽松，继续关注化债主线

证券研究报告 行业周报 LPR 下降带动房贷利率延续宽松，继续关注化债主线 ——建筑材料行业周报（20241021-20241025） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 核心观点 1 年期、5 年期 LPR 双降，央行年内三度下调 5 年期 LPR 利率，房贷利率调整延续宽松。2024 年 10 月 21 日央行公布最新一期 LPR 利率，1 年期 LPR 和 5 年期 LPR 分别较上一期下降 25bp 至 3.1%和 3.6%。其中，5年期 LPR 已经是年内第三次下调。由于房贷利率是以 5 年期 LPR 作为锚，截止 8 月底全国首套平均房贷利率 3.25%，重点城市首套主流房贷利率在 3.05%~3.4%之间，因此我们认为伴随此次 LPR 的下调，将会带动房贷利率的进一步下降，部分城市首套房贷利率也有望进入“2”区间。 国务院部署解决拖欠企业账款问题，关注化债主线。2024年10月 18日，国务院印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，要求要健全拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制，定期检查资金到位情况、跟踪资金拨付情况，完善工程价款结算制度等。10 月 12 日国新办的新闻发布会上，财政部就提到 2024 年又安排 1.2 万亿额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款等。我们认为，随着进一步化解地方政府债务风险，部署解决拖欠企业账款问题，将能够带动基建项目资金的改善，以及基建链上企业回款周期的缩短。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（10.21-10.25）全国水泥均价为 529.94 元/吨，周环比上涨 0.9%。各区域价格来看，华北、华东、中南、西南地区价格上涨，周环比分别上涨 0.4%、0.5%、2.3%、2.9%。水泥消费方面， 10 月 25 日全国水泥出库量 315.6 万吨，周环比下降 3.0%；10 月 25 日水泥熟料库容比 62.03%，周环比下降 0.05 个百分点。 近一周水泥价格涨幅趋缓，分地区看西南和华东地区涨幅较为明显。其中，四川方面，10 月 18 日开启一个月的环保限产，供需均有收缩，我们认为水泥或有量缩价涨趋势。华东方面，10 月中旬浙中南及沿海地区继续通知上涨 20-30元/吨，需求端看，水泥企业出库及中转库销量显示，10月中下旬市场需求有所回升。 平板玻璃：过去一周（10.21-10.25），10 月 20 日全国浮法平板玻璃均价1255.7 元/吨，周环比变化-1.4%。库存方面，10 月 25 日玻璃样本企业库存 5694.1 万重量箱，环比减少 89.4 万重量箱，环比下降 1.55%，连续四周去库。其中，华东地区整体去库；华中市场库存略有增长。产量方面，10 月 25 日，浮法玻璃日度产量为 16.16 万吨，周环比下降 0.37%。生产毛利方面，10 月 25 日，煤炭制法毛利亏损幅度继续收窄，石油焦制法毛利延续回升。成本端方面，纯碱价格过去一周下跌 1.15%；库存方面，截止 10 月 24 日纯碱企业库存 165.03 万吨，环比上涨 1.17%，纯碱进一步累库。 光伏玻璃：过去一周（10.21-10.25），10 月 23 日光伏玻璃价格 21.25 元/平方米，价格环比持平。供应端，10 月 25 日光伏玻璃开工率 70.79%，环比下降 1.0 个百分点。 玻纤：过去一周（10.21-10.25）玻纤缠绕直线纱价格环比持平。 碳纤维：过去一周（10.21-10.25）碳纤维价格保持稳定。 [Table_Industry] 行业: 建筑材料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 方晨 Tel: 021-53686475 E-mail: fangchen@shzq.com SAC 编号: S0870523060001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《水泥偏强运行，关注高股息建筑建材个股》 ——2024 年 10 月 21 日 《地产政策“组合拳”，我们关注哪些》 ——2024 年 10 月 18 日 《财政加大逆周期调节力度，支持房地产止跌回稳》 ——2024 年 10 月 14 日 -33%-26%-20%-13%-7%0%6%13%19%10/2301/2403/2405/2408/2410/24建筑材料沪深3002024年10月29日行业周报 ◼ 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。我们认为，随着 924 支持经济高质量发展会议召开，以及 929 存量房贷利率下调的落地，将带动超跌建材板块的回暖。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、北新建材、兔宝宝等；二是关注技改加速，以及旺季需求有望改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 宏观经济下行风险，政策落地不及预期，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 1 行业重点数据跟踪 1.1 水泥 图 1：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度） 图 2：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：全国水泥熟料库容比（%）（分年度） 图 4：水泥周度出库量（万吨） 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图 5：秦皇岛港动力煤平仓价 资料来源：iFind，上海证券研究所 40045050055060065070001-0101-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0509-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-312020年2021年2022年2023年2024年2003004005006007008002020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-08华北东北华东中南西南西北404550556065707580第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2021年度2022年度2023年度2024年度02004006008