传媒行业周观点：海外AI带动业绩高增，国内兑现可期，看好国内小游戏出海

传媒周观点：海外AI带动业绩高增，国内兑现可期，看好国内小游戏出海证券研究报告行业动态报告分析师：杨艾莉yangaili@csc.com.cn 010-85156448 SAC 编号：S1440519060002SFC 编号：BQI330发布日期：2024年11月16日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：杨晓玮yangxiaowei@csc.com.cnSAC 编号：S1440523110001分析师：蔡佳成caijiacheng@csc.com.cnSAC 编号：S14405240800081目录32核心观点子版块观点与更新1周度行情回顾4行业数据与动态跟踪2周度行情回顾1、AI：股价上涨，AI+广告和营销公司领涨。 上周我们跟踪的25家AI应用公司平均上涨7.61%，11月至今平均上涨11.47%。海外Applovin、Shopify等公司业绩超预期，带动国内映射标的上涨。AI+广告和营销公司率先上涨，并拓展至其他AI应用公司。 AI应用公司中，上周涨幅前三的是易点天下（+47.60%）、世纪天鸿（+27.66%）、蓝色光标（+25.73%）。易点天下和蓝色光标涨幅较多，主要是这两家公司布局类似Applovin的AI+程序化广告业务；世纪天鸿涨幅居前，主要是海外对标公司多邻国的业绩高增，且小鸿助教近期更新教案和PPT制作功能。 涨幅后三的是中文在线（-5.13%）、恺英网络（-3.04%）、掌趣科技（-3.00%）.2、互联网：恒生科技调整明显。 上周恒生科技指数下跌7.3%，11月至今指数下跌3.8%，年初至今上涨15%。 互联网公司中，上周跌幅靠前的公司包括哔哩哔哩（-20.3%）、京东集团（-14.6%）、同程旅行（-14.2%）、东方甄选（-13.2%）、阿里健康（-12.0%）、美团（-11.6%） 互联网公司中，上周跌幅靠后的公司包括网易(+12.2%)、小米集团(-1.1%)、快手(-4.3%)、腾讯(-4.7%)。3、游戏：指数平稳，但个股涨跌分化。 上周游戏Ⅱ (中万)指数微涨0.72%，11月至今游戏(申万)指数上涨4.8%。 从个股来看，板块涨幅居前的主要公司为姚记科技(+23.2%)、冰川网络(+20.5%)、昆仑万维(+9.4%)、盛天网络(+8.5%)、汤姆猫(+4.3%)、神州泰岳(+4.1%)、三七互娱（+3.8%） 上周跌幅靠前的公司包括ST华通(-14.8%)、中青宝(-7.4%)、大晟文化(-5.7%)、游族网络(-5.5%)、星辉娱乐（-4.9%）、恺英网络（-3.0%）、掌趣科技（-3.0%）。3周度行情回顾4、影视院线：本周关注度短暂下滑 上周影视院线（申万）指数下跌0.63%。因贺岁和春节定档节奏略慢，导致本周板块关注度短暂下滑，涨跌幅弱于传媒（申万）指数的上涨1.07%。 从个股来看，上周涨跌幅最高的三家公司分别是中广天泽(+8.27%)、上海电影(+6.76%)、金逸影视(+2.87%)。 上周涨跌幅靠后的三家公司分别为博纳影业(-5.80%)、华谊兄弟(-4.46%)、百纳千成(-4.40%)。5、营销：本周板块上涨，海外公司验证AI+广告已率先贡献报表业绩。 上周广告营销（申万）指数上涨4.49%，在传媒各个子版块中排名第一。applovin、汇量科技等AI+广告公司业绩超预期，反映AI+广告已在报表层面落地。国内广告营销公司有望受益。 上周板块涨幅靠前的公司包括易点天下（+47.60%）、天地在线（+26.25%）、蓝色光标（+25.73%）。 上周板块涨幅靠后的公司包括旗天科技（-7.28%）、智度股份（-3.67%）、分众传媒（-3.20%）。6、出版：AI教育标的涨幅明显。 上周出版（申万）指数上涨0.32%，弱于传媒指数的1.07%，其中受海外AI教育板块带动，相关标的关注度提升，本周涨幅明显。 从个股来看，上周涨跌幅最高的三家公司分别是世纪天鸿(+27.66%)、中国出版(+19.64%)、龙版传媒(+10.93%) ； 上周涨跌幅靠后的公司分别为新华传媒（-8.93%）、中文在线（-5.13%）、皖新传媒（-2.90%）。4目录32核心观点子版块观点与更新1周度行情回顾4行业数据与动态跟踪5核心观点核心观点：1）AI：海外B端应用增厚业绩，腾讯发布AI工作台ima，后续关注Sora、Orion、Llama4等模型有望陆续发布。2）游戏：期待《漫威争锋》《诛仙世界》新品上线，看好国内小游戏出海。3）电影：本周关注度略有下滑，但依然看好电影票房回暖，持续关注贺岁和25年春节定档进展。4）IP：国内IP消费景气度高、需求旺盛。5）港股中等市值持续推荐。6）营销：海外AI+广告已在报表层面落地，国内公司布局积极。7）出版：关注AI教育、C端消费、所得税政策等三条版跨主线。1、AI：海外B端应用增厚业绩，腾讯发布AI工作台ima。 海外：Applovin、Shopify、Freshworks等海外SaaS公司业绩频超预期，B端应用成为驱动因素之一。 国内：腾讯发布AI智能工作台ima，集成资料搜索、文档存储和编辑等功能，AI搜索差异化覆盖优质的微信公众号文章，有望成为黏性高、用户规模大的AI+办公应用。 后续看点：模型侧，Sora、Orion、Llama4等模型有望陆续发布。应用侧，OpenAI布局AI Agent；苹果、百度、字节等大厂探索AI眼镜，有望成为端侧AI最佳落地场景。2、IP：国内IP消费景气度高、需求旺盛。IP谷子双十一线上销售火爆，IP衍生类商品销量同比去年增长超100%，米哈游、叠纸心意、泡泡玛特和Jellycat等4个品牌旗舰店销售额破亿。3、游戏：期待《漫威争锋》《诛仙世界》新品上线，看好国内小游戏出海。 10月国内游戏市场收入291亿元，实现同比增长14%，其中手游市场同比增长17.07%，出海同比增长29.42%。 网易《漫威》《燕云》年内上线，《异环》月底首测：年底新品进展快，值得期待的游戏包括网易《漫威争锋》（12月6日），《燕云十六》年内，叠纸游戏《无限暖暖》（12月5日），完美《诛仙世界》（12月19日）、神州泰岳《代号DL》。其中看好完美《诛仙世界》，以及网易《漫威争锋》，该游戏由漫威正版IP授权，PVP团队射击游戏，还原漫威故事情节。 看好国内小游戏出海增量：近期Meta旗下小游戏平台Instant Games开通了iOS内购支持，海外小游戏变现生态的打开，有助于国内本土游戏厂商的出海机会，小游戏核心能力是买量，国内公司更擅长的流量能帮助更好的玩家触达。 当前我们持续推荐明年新游确定性高的公司，核心公司估值对应明年再20x以内，持续积极推荐。6核心观点4、电影：持续关注25年春节定档进展，看好电影票房回暖。 持续关注25年春节定档进展。已定档《封神第二部》，由阿里影业主发+主投；《熊出没》，横店影视参投。关注博纳影业主投《蛟龙行动》、万达电影主投