公司深度报告：消费电子半导体新能源多点开花，强势切入HBM领域紧随AI浪潮

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 29 [Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 赛腾股份(603283)公司研究报告 2024 年 12 月 09 日 [Table_Title] 消费电子半导体新能源多点开花，强势切入HBM 领域紧随 AI 浪潮 ——赛腾股份 (603283.SH)公司深度报告 [Table_Summary] 报告要点：  公司立足消费电子设备，外延并购布局半导体及新能源等赛道 公司深耕消费电子设备并通过外延并购不断拓展半导体、新能源汽车等行业。公司于 2018 年收购昆山平成、菱欧科技和无锡昌鼎，2019 年收购日本 Optima，实现消费电子、半导体、新能源多点开花。  消费电子设备：苹果产业链景气复苏，新品落地拉动相关设备需求 公司深度绑定苹果产业链，历年营收占比均超 50%。苹果产业链景气复苏，2023Q4 苹果产量季增 58.6%，位居第一，整体呈好转趋势。苹果 iPhone 15系列配备 USB-C 新接口和潜望式摄像头，首推 Apple Vision Pro，开启空间计算时代，随着新品的推出和放量，新一轮消费电子设备需求可期。  半导体设备：半导体设备国内市场规模大且增速快，国产化率低 中国半导体设备行业快速发展，2023 年中国大陆销售额达 366.6 亿美元，同比增长 29.7%，为全球第一大半导体设备市场。公司通过收购日本 Optima 切入高端半导体量/检测设备领域，在国产化率低于 5%的半导体量检测设备领域有望充分受益于国产替代的浪潮。  AI 浪潮兴起，强势切入 HBM 等新兴领域 公司收购 Optima 后高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在 HBM 等新兴领域的应用，紧随 AI 浪潮，完善对 HBM、TSV 制程工艺的不良监控，获得客户的充分认可及批量设备订单，未来可期。  新能源设备：新能源汽车及光伏行业持续放量，公司设备有望受益 新能源汽车持续快速放量，GGII 预计 2030 年中国动力电池出货量达2230GWh；光伏市场空间广阔，CPIA 预计 2024 年全球/全国光伏装机预期达 507/260GW，相关设备需求强劲，公司有望充分受益。  投资建议与盈利预测 我们预计2024-2026 年公司营收和归母净利分别为52.64/63.58/73.79亿元和 8.11/9.72/11.66 亿元，对应 EPS 为 4.05/4.85/5.82 元/股，对应 PE 估值分别为 18/15/13 倍，给予公司“增持”的投资评级。  风险提示 苹果新产品不及预期的风险；半导体设备拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；商誉减值的风险；汇率波动的风险；技术人员流失的风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2929.78 4446.16 5263.64 6357.58 7379.41 收入同比(%) 26.36 51.76 18.39 20.78 16.07 归母净利润(百万元) 306.99 686.80 811.33 972.33 1165.50 归母净利润同比(%) 71.17 123.72 18.13 19.84 19.87 ROE(%) 18.29 31.53 25.44 24.37 23.28 每股收益(元) 1.53 3.43 4.05 4.85 5.82 市盈率(P/E) 48.85 21.84 18.49 15.42 12.87 资料来源：Wind,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 72.38 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 90.54 / 52.73 A 股流通股（百万股）： 195.00 A 股总股本（百万股）： 200.32 流通市值（百万元）： 14276.07 总市值（百万元）： 14665.15 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《深耕 3c 设备二十余年，布局半导体新能源》2024.09.23 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 楼珈利 执业证书编号 S0020524040002 电话 021-51097188 邮箱 loujiali@gyzq.com.cn -30%-17%-3%11%24%12/113/106/89/612/5赛腾股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 29 目 录 1. 深耕消费电子设备，业务版图不断扩张 .............................................................. 4 1.1 立足消费电子设备，外延并购布局半导体及新能源汽车等赛道 .................. 4 1.2 公司业绩持续增长，盈利能力高速提升 ...................................................... 6 1.3 股权结构稳定集中，旗下公司各司其职 ...................................................... 8 2. 消费电子设备：下游创新带动增量需求，公司有望持续增长 ............................ 10 2.1 3C 行业进入成熟期，产品创新带动自动化设备需求 ................................ 10 2.2 深度绑定苹果产业链，有望受益于果链的景气复苏和新品量产 ............... 12 2.3 综合竞争实力优秀，把握行业发展机遇 ................................................... 14 3. 半导体设备：收购优质资产切入，国产替代大势所趋 ....................................... 16 3.1 半导体量检测设备市场空间广阔 .............................................................. 16 3.2 前道国产化率低，加速国产化势在必行 ................................................... 17 3.3 外延并购无锡昌鼎及 Optima，切入半导体设备领域 ............................... 19 3.4 新增亮点：AI 浪潮兴起，切入 HBM 等新兴领域 ........................