通信事件点评：豆包题材持续发酵，重视字节产业链投资机会

证券研究报告 事件点评 豆包题材持续发酵，重视字节产业链投资机会 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 事件描述 豆包题材持续发酵，近期增量信息亮点如下：1）用户需求攀升：在火山引擎 Force 大会上总裁表示截至 12 月中旬，豆包通用模型日均tokens 使用量已超 4 万亿，较首次发布时增长 33 倍，此外豆包 App的 MAU 已接近 6000 万，仅次于 OpenAI 的 ChatGPT，位列全球第二；2）新模型陆续发布：包括豆包视觉理解模型、豆包 3D 生成模型，以及全面升级的豆包通用模型 pro、音乐模型和文生图模型等。 分析与判断 应用侧：视觉模型兼备低成本属性，通用模型多维度提升。视觉理解模型推理价格大幅优于行业，数据仅为每千 tokens 0.003 元，较产业平均水准降低 85%，标志着视觉模型进入厘时代。通用模型 pro 则在在综合任务处理、推理、指令遵循、代码、数学、专业知识等领域分别提升 32%、13%、9%、58%、43%、54%。 硬件侧：资本开支投入日益扩大，算力节点全球化布局。资本开支方面，2024 年字节跳动投入 800 亿元，仅略低于 BAT 三家资本开支总和（约 1000 亿元），我们认为 25 年资本开支有望继续扩大。算力节点布局方面，字节在国内的内蒙古和林格尔算力中心已落地，此外公司计划在马来西亚投资 100 亿林吉特建立一个区域人工智能中心，算力基础设施布局呈现全球化特征。 数据计算方面，GPU 仍占据市场主导，ASIC 自研或成破局关键。据《金融时报》报道，字节成为英伟达全球第二大采购方，24 年采购约23 万片英伟达芯片，仅次于微软。自研 ASIC 芯片有助于帮助公司压低运营成本、缩短上市时间，对于字节跳动而言，其已与博通达成了2027 年自研 ASIC 芯片的合作计划，并同步组建 AI 芯片研发团队，开发 AI 加速器专用集成电路，以减少对外部供应商的依赖。 数据互联方面，光铜共进已成趋势，重视相关产业发展。1）铜互联方面，其适用于短距离通信场景，具有低功耗、低成本特征，且易于处理和维护，目前除英伟达外，dojo/谷歌等均已使用 DAC&AEC 作为短距互联方案，我们认为铜缆产业扩容可期。2）光通信方面，光模块往往用于长距离传输，可在长距中保持信号质量，抗电磁干扰能力强，我们认为，光铜不存在非此即彼的替代关系，共进或为首要产业趋势。光迅科技联合字节跳动现场展出 800G OSFP SR8 高速光模块，我们认为其有效助力字节数据中心搭建，有望带来字节数据互联可靠性的抬升。3）交换机方面，AI/ML 后端网络市场扩容对交换机产生了显著需求，后端网络可采用 RDMA 技术的 RoCE 以太网和 IB 网络组网，根据 650group 预测，RDMA 市场规模将从 23 年仅 60 亿美元突破至 28 年 220 亿美元，或将显著催化以太网交换机的“量能”扩张。合作商方面，锐捷网络是字节等头部互联网企业的数据中心交换机主流供应商，并在 24 年陆续供货交付字节智算中心建设项目。4）AI 物联设备方面，字节在智能体耳机领域推出 Ola Friend，在智能台灯领域推出大力智能学习灯，在玩具领域推出显眼包系列产品， 我们认为 [Table_Industry] 行业: 通信 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 Tel: E-mail: liujingzhao@shzq.com SAC 编号: S0870523040005 联系人: 杨昕东 SAC 编号: S0870123090008 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《字节多款模型产品亮相，数据互联重要性抬升》 ——2024 年 12 月 26 日 《ASIC 需求指引强劲，光模块有望筑底》 ——2024 年 12 月 19 日 《三协会联合呼吁慎购北美芯，自主可控势在必行》 ——2024 年 12 月 10 日 -18%-11%-4%3%10%17%24%31%38%01/2403/2405/2408/2410/2412/24通信沪深3002024年12月30日事件点评 AI 赋能下的智能终端市场空间逐步打开。 ◼ 投资建议 建议关注：IDC&算力集群：润泽科技、云赛智联、奥飞数据、数据港；ASIC 芯片&制造：寒武纪、海光信息、中芯国际；服务器：工业富联、浪潮信息、中科曙光；存储芯片：兆易创新、东芯股份；AI 玩具&物联网：广和通、乐鑫科技、移远通信、美格智能、日海智能；光通信：中际旭创、光迅科技、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子；铜缆&连接器：沃尔核材、神宇股份、鼎通科技、兆龙互联。 ◼ 风险提示 国内外行业竞争压力、AI 大模型发展不及预期、国际格局变动、贸易摩擦加剧风险。 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 3 目录 1 事件点评 ..................................................................................... 4 2 风险提示 ..................................................................................... 7 图 图 1：各主流视觉理解模型输入价格一览 .............................. 4 图 2：5/12 月豆包通用模型能力评测 ..................................... 4 表 表 1：部分字节 IDC 建设项目一览 ......................................... 5 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 4 1 事件点评 事件： 豆包题材持续发酵，近期增量信息亮点如下：1）用户需求攀升：在火山引擎 Force 大会上总裁表示，截至 12 月中旬，豆包通用模型日均 tokens 使用量已超 4 万亿，较首次发布时增长 33倍，此外豆包 App 的 MAU 已接近 6000 万，仅次于 OpenAI 的ChatGPT，位列全球第二；2）新模型陆续发布：包括豆包视觉理解模型、豆包 3D 生成模型，以及全面升级的豆包通用模型 pro、音乐模型和文生图模型等。 点评： 应用侧： 视觉模型兼备低成本属性，通用模型多维度提升。在近期发布的多款模型中，视觉理解模型与通用模型升级受到广泛关注。视觉理解模型推理价格大幅优于行业，数据仅为每千 tokens 0.003 元，较产业平均水准降低 85%，即一块钱可处理 284 张720p 图片，标志着视觉模型进入厘时代。通用模型 pro 则在完成新版本迭代后