电子行业先进科技主题周报-周观点：小米召开合作伙伴大会，GPU万卡集群助力AI大模型飞跃

证券研究报告 行业动态 周观点：小米召开合作伙伴大会，GPU万卡集群助力 AI 大模型飞跃 ——先进科技主题周报 20241223-20241229 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 【市场回顾】 ◆ 本周上证指数报收 3400.14 点，周涨跌幅为+0.95%；深证成指报收 10659.98 点，周涨跌幅为+0.13%；创业板指报收 2204.9 点，周涨跌幅为-0.22%；沪深 300 指数报收 3981.03 点，周涨跌幅为+1.36%。中证人工智能指数报收 1321.33 点，周涨跌幅-0.57%，跑输大盘。 【科技行业观点】 ◆ 12 月 26 日，小米正着手搭建自己的 GPU 万卡集群，将对 AI 大模型大力投入。万卡集群是指由一万张及以上的加速卡（如GPU、TPU 或其他专用 AI 加速芯片）组成的高性能计算系统，用以训练基础大模型。建设万卡集群是个“百亿元”成本的投入，其中单是 GPU 采购成本就高达几十亿元。国际方面，OpenAI、Meta 等科技巨头，都争相部署万卡集群；国内方面，运营商、头部互联网大厂、大型 AI 研发企业等先后入局，一些巨头甚至已开始迈向“十万卡集群”，科技大厂正竞相投入万卡集群的建设。技术方面，小米大模型技术的主力突破方向为轻量化和本地部署，小米已在手机端侧大模型（13 亿参数级别）上取得初步成果，部分场景效果接近云端 60 亿参数级别的大模型，体现了小米在 AI 技术上的创新能力，也为未来 AI 技术的广泛应用打下了坚实的基础。我们认为小米大模型团队在成立之初已拥有6500 张 GPU 资源，公司硬件实力雄厚，预示着在其在 AI 技术研发上的深厚积累，有望推动小米在 AI 领域的技术进步和产品创新。 ◆ 12 月 27 日，小米召开“人车家全生态”合作伙伴大会，介绍了其全球互联网业务体系，公布了对全球开发者在生态、AI 技术和出海上的三大战略赋能。生态赋能方面，公司通过应用、游戏、内容、服务四大生态，为用户提供卓越的互联网体验，结合系统底层能力的持续开放，助力生态合作伙伴增长；AI 赋能方面，公司将终端 AI 的独特优势赋能开发者，尤其在商业服务的效率和效果上取得显著提升，不断以 AI 拓宽增长的价值边际；出海赋能方面，公司通过小米全球的增长经验以及深度的本地化、特色化战略，赋能开发者的出海业务，赢得全球市场。我们认为多元矩阵化分发能力，再加上特色能力赋能，让小米形成了独特的全域生态。进入到 AI 时代之后，小米的商业服务能力也迎来了跨越式的升级。 ◼ 投资建议 我们认为：硬件板块有望接力软件，成为牛市震荡期攻守兼备的品种，看好 AI 硬件龙头估值修复到 30X。建议关注以下赛道： [Table_Industry] 行业: 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王红兵 SAC 编号: S0870523060002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《 小米“人 车家全 生态”合 作伙 伴大 会召开，消费者更换 AI 手机意愿强劲》 ——2024 年 12 月 30 日 《周观点：字节召开火山引擎冬季 Force原动力大会，OpenAI 推出推理系列模型o3》 ——2024 年 12 月 26 日 《2025 年中国大陆 PC 市场有望延续复苏趋势，全球 VR&MR 产业稳步发展》 ——2024 年 12 月 24 日 -28%-20%-13%-5%2%10%17%25%32%01/2403/2405/2408/2410/2412/24电子沪深3002025年01月03日行业动态 1）AI 新消费场景：AI 新消费场景。建议关注：【恒玄科技】、【思特威】、【博士眼镜】。 2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【东山精密】、【鹏鼎控股】、【世运电路】。 3）光模块：下游厂商军备竞赛+竞争格局好。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。 4）卫星互联网：关注国内垣信+海外 Starlink 进展。建议关注：【信维通信】。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明3 图 1：海外云厂商 CY2024Q3 收入情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 2：海外云厂商 CY2024Q3 净利润情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：海外云厂商 CY2024Q3 资本开支情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 -10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,00020Q321Q322Q323Q324Q3谷歌微软MetaAmazon谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY-200%-100%0%100%200%300%05010015020025030020Q321Q322Q323Q324Q3谷歌微软MetaAmazon谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY-300%-200%-100%0%100%200%300%05010015020025020Q321Q322Q323Q324Q3谷歌微软MetaAmazon谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY行业动态 请务必阅读尾页重要声明4 表：科技重点公司对比 （截至 12 月 29 日） 细分板块 股票简称 营业收入 归母净利润 估值 2023 2023 YoY 24Q1-Q3 24Q1-Q3 YOY 2023 2023 YoY 24Q1-Q3 24Q1-Q3 YOY PE 2024E PE 2025E 年初至今 AIOT soc 润欣科技 21.6 2.80% 19.2 23.97% 0.4 -34.15% 0.4 15.66% 128.3 91.9 225.21% 乐鑫科技 14.3 12.74% 14.6 42.17% 1.4 39.95% 2.5 188.08% 76.4 57.9 219.63% 泰凌微 6.4 4.40% 5.9 23.34% 0.5 0.01% 0.6 71.01% 81.7 48.0 13.22% 恒玄科技 21.8 46.57% 24.7 58.12% 1.2 0.99% 2.9 145.47% 104.0 69.0 116.49% 中科蓝讯 14.5 33.98% 12.5 18.91% 2.5 78.64% 2.1 4.80% 56.6 43.2 89.38% 炬芯科技 5.2 25.41% 4.7 24.05% 0.7 21.04% 0.7 51.12% 68.4 50.8 43.15% CIS 韦尔股份 210.2 4.69% 189.1 25.38% 5.6