电力设备与新能源行业周报：光伏节后量价开门红可期，关注国网招标、特斯拉新车与创新周期

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 光伏&储能：光伏近期内外需、价格信号积极，节后有望迎来量价开门红；特朗普上任后第一波政策冲击已过，板块业绩预告基本披露完毕，情绪底和业绩底均得到夯实；重申对“光伏玻璃、电池片、新技术（贱金属浆料）、海外大储”这四个对总量假设依赖度最低的方向的重点推荐。 风电：英国政府宣布新政策手段减少海风项目审批及开发程序，预计将有 16GW 项目受益，丹麦启动 3GW 海风重新招标准备工作，并将提供如国家补贴等更具吸引力的条款，政策改革叠加融资压力减轻背景下，建议关注 2025 年欧洲海风边际复苏趋势。 电网：1）国网此前公布 2025 年度总部集中采购批次安排，合计 98 批次，批次数量与去年基本保持一致，首次将“配网带电作业机器人”和“配网设备和材料”纳入框架竞争性谈判采购；2）国网发布 25 年输变电项目第 1 次变电设备（含电缆）招标公告，创近四年同批次新高，25 年主网投资维持高位；3）ABB 公布 2024 年财务数据，24Q4 创单季度收入新高，电气化业务的订单和收入均实现两位数显著增长。 新能源车&锂电：24 年全年，特斯拉共计交付 178.9 万辆，同比-1.1%，汽车业绩略低于预期。后续关注公司新车周期&创新周期，25 年汽车业务将迎来拐点。1）新车周期：核心关注紧凑型 Model Q（暂定）；2）产能周期：特朗普上台后，公司产能建设有调整恢复趋势，关注墨西哥等地工厂建设情况；3）创新周期：公司此前发布会推出 CyberCab 与RoboVan，FSD V13 已落地，年内或将入华，有望掀起鲶鱼效应影响市场，建议关注公司 FSD 及 Robotaxi 动态。 氢能与燃料电池：美国绿氢政策转向致短期承压，全球需求驱动，聚焦国际布局与技术创新成破局关键；重塑能源再度冲刺科创板，有望利用政策支持和资金优势实现自身的技术突破和市场扩展。 本周重要行业事件： 光储风：能源局发布 2024 全年光伏/风电新增装机数据，光伏装机再创新高；能源局下发《分布式光伏发电开发建设管理办法》正式稿，明确以 25 年 5 月 1 日为界新老划断；九家光伏玻璃企业联合发布倡议书抵制“毒玻璃”；欧洲部分渠道光伏组件价格出现明显反弹；英国政府发布新政简化海风项目审批及开发程序。 电网：国网公布 2025 年度总部集中采购批次安排，合计 98 批次；国网发布 2025 年输变电项目第一次变电设备（含电缆）招标公告；南网 2024 年配网设备第二框架招标项目中标公示，金额达 68 亿元，同比+44%；ABB 公布 2024 年财务数据；新疆新增 8 项 750 千伏电网项目纳入“十四五”电力发展规划；2024 年电网工程完成投资 6083 亿元，同比增长 15.3%；2024 年全社会用电量 9.85 万元亿千瓦时，同比增长 6.8%。 新能源车&锂电：特斯拉发布 24Q4 财报；北美 Powin 拖欠 3 亿货款，宁德时代提起仲裁。 氢能与燃料电池：佛山市南海区加氢站建设运营及氢能源车辆运行扶持办法发布，给予加氢 18 元/kg 补贴；发改委发布《绿色技术推广目录(2024 年版)》，8 项氢能相关项目入选；河南交通厅发布氢车免通行费实施细则；浙江嘉兴港区发布 12 条氢能产业发展政策，加快氢发电、叉车、船舶等示范应用，辽宁沈大高速将对氢车免通行费。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情  光伏&储能：光伏近期内外需、价格信号积极，节后有望迎来量价开门红；特朗普上任后第一波政策冲击已过，板块业绩预告基本披露完毕，情绪底和业绩底均得到夯实；重申对“光伏玻璃、电池片、新技术（贱金属浆料）、海外大储”这四个对总量假设依赖度最低的方向的重点推荐。  一、光伏 12 月国内装机“翘尾”及出口双旺，欧洲部分渠道组件价格呈现显著反弹，节后产业链量价开门红可期，玻璃、电池片等供需关系及格局较好的环节，将具备较强的盈利修复动力。 图表1：国内月度光伏新增装机情况（GW） 来源：国家能源局、国金证券研究所  国内方面，假期前能源局公布 2024 全年国内新增光伏装机 277GW，同比增长+28%，超出 24 年初最乐观的市场预期，其中 12 月新增装机 71GW，同比+34%、环比+183%，年底装机“翘尾”规模在超高基数下再次创出单月新增装机新高。综合考虑供应链、安装、并网验收等各项因素，根据往年经验，预计 12 月巨大的装机数据中会有较大比例的组件安装工作延续到 2025 年，对 Q1 乃至上半年的国内组件需求形成有力支撑。  在年底并无明确政策变化节点的背景下，12 月及 24 全年再一次超预期的装机数据，进一步证明了国内市场的需求弹性之大，与其反复担心“高基数”带来的增长压力，我们更应重新审视：是否由于对消纳、市场化交易等不确定因素的过度担心，而低估了国内已基本实现光储平价背景下的光伏装机潜力。  从 2024 年新增装机的项目类型结构上看：地面电站新增 159GW，同比+33%，占比 57%；工商业分布式新增 89GW，同比+68%，占比 32%；户用新增 30GW，同比-32%，占比 11%。结合近期由能源局下发的《分布式光伏发电开发建设管理办法》正式稿，潜在受政策变化影响较大的户用项目装机量绝对值及占比均已在 2024 年显著下降，地面电站和工商业分布式项目在 2025 年仍将有较强的装机动力，我们预计 2025 年国内光伏新增装机仍有望保持增长。 图表2：组件/电池月度出口量（MW） 来源：海关总署，国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务  海外需求方面，12 月组件/电池片、逆变器出口规模同时环比增长，结合部分欧洲渠道组件价格近期反弹明显，预计欧洲市场库存消化、需求启动情况乐观，有望带动春节后订单、排产、价格、盈利的螺旋式上升。  根据海关数据，12 月电池组件出口 22.6GW，同比+24%，环比+10%，欧洲出口同环比回升、新兴市场维持高景气；24 年全年电池组件出口 300GW，同比+34%。  具体来看，12 月向欧洲十国组件出口 4.6GW，同比+14%、环比+46%，一方面由于 11 月基数较低，另一方面国内供应链酝酿涨价，欧洲地区提前拉货补库；全年向欧洲十国累计出口组件 88GW，同比+7.8%。 图表3：逆变器月度出口金额（亿元） 来源：海关总署，国金证券研究所  逆变器 12 月出口数据同样佐证海外尤其是欧洲需求回暖：12 月逆变器出口金额 48 亿元，同/环比+12%/+10%，自 24 年 9 月以来环比首次转正，其中对 EU27+英国 12 月出口 15.7 亿元，同/环比+12%/+35%。  此外，更重要的价格信号方面，本周迎来重要边际变化。据 PV Magazine，欧洲光伏产品销售平台 Search4Solar本周收到 10 家制造商最新价格显示，欧洲组件价格本周出现数月来首