建筑材料-新材料行业周报：水泥收并购加速，关注龙头份额提升

证券研究报告 行业周报 水泥收并购加速，关注龙头份额提升 ——建筑材料&新材料行业周报（20250120-20250204） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 核心观点 地产链：水泥行业收并购加速，关注头部企业份额提升。根据水泥大数据统计显示，尽管 2024 年中国水泥企业累计完成的并购重组案例数量较2023 年减少，但推进项目数持续增加，且并购规模达近 5 年高峰，同比增加 80.17%。从并购重组加速的原因来看，一是行业需求下行叠加利润萎缩，行业亏损比例进一步增加；二是中小企业面临生存挑战，出售意愿加强；三是头部企业主动推动市场整合。 从近期行业并购来看，我们可以看到两个特点：一是“走出去”。以华新水泥为代表，2024 年 12 月发布公告，拟斥资 8.38 亿美元收购尼日利亚 Lafarge Africa Plc 公司股权，通过“走出去”战略帮助公司进一步拓展海外市场，实现战略突破。二是区域内市场整合。以冀东水泥为代表，分别于 2024 年 12 月审议通过收购双鸭山新时代水泥有限责任公司 100%股权的议案，以及 2025 年 1 月发布公告拟收购恒威水泥及其关联企业股权，通过收购进一步提升公司在东北市场的掌握度，完善东北区域的战略布局，东北市场整合迈出实质性的一步。 我们认为，随着国内头部水泥企业进一步推动并购重组，一方面通过“走出去”战略，运用并购重组方式提升公司盈利能力；另一方面国内市场整合进一步推进，有望优化区域内产能布局，带动头部企业国内市场份额的提升。 新材料：关注半导体新材料板块龙头个股业绩释放。飞凯材料近期发布2024 年业绩预告，2024 年归属于上市公司股东的净利润同比增长83.66%-138.76%。一方面，受益于全球集成半导体和显示市场下游需求强劲复苏，带动国内材料需求提升；另一方面，公司报告期内持续开发新产品，丰富产品结构。我们认为，随着国内半导体先进材料产品能力的提升和规模效应提高，以及自主可控加速，建议关注电子材料平台型企业个股业绩释放。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（1.20-2.4）全国水泥平均价 514.48 元/吨，周环比下跌1.2%，农历春节前价格弱势运行。分区域看，华北/东北/华东/中南/西南分别下跌 0.9%/1.6%/0.9%/2.5%/1.0%。消费方面，2025 年 1 月 24 日当周全国水泥出库量 225.5 万吨，周环比变化-16.1%，连续七周环比下降，春节前一周出货量降幅进一步扩大；2025 年 1 月 24 日当周水泥熟料库容比 56.14%，周环比变化-0.33 个百分点。 春节假期，水泥淡季价格延续弱势运行。春节假期前，随着多数工地以及搅拌站停工停产，市场需求进一步走弱，带动部分地区水泥价格松动，水泥价格短期继续弱势运行。 平板玻璃：过去一周（1.20-2.4）全国浮法平板玻璃价格方面，1 月 20 日环比上涨 0.8%；库存方面，1 月 23 日玻璃样本企业库存 4335.6 万重量箱，环比下降 49.7 万重量箱，环比下降 1.13%。以华北地区为例的多数地区，随着假期临近，下游陆续放假，产销有所放缓。华中和华南地区库存去化幅度较好，其中华南多数企业出台政策，刺激下游拿货进行库存转移，带动去库幅度较好。产量方面，1 月 24 日，浮法玻璃日度产量为15.74 万吨，周环比持平。成本端方面，1 月 26 日纯碱价格周环比+0.04%；库存方面，截止 1 月 23 日纯碱企业库存 142.95 万吨，环比下 [Table_Industry] 行业: 建筑材料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 方晨 Tel: 021-53686475 E-mail: fangchen@shzq.com SAC 编号: S0870523060001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《2024 年地产延续调整，新材料关注电子材料龙头业绩释放》 ——2025 年 01 月 21 日 《扩大政府采购支持绿色建材，产业链转型关注绿色建材方向》 ——2025 年 01 月 13 日 《国常会聚焦城市更新，北新建材股权激励发布彰显发展信心》 ——2025 年 01 月 06 日 -13%-8%-2%4%10%16%21%27%33%02/2404/2406/2409/2411/2401/25建筑材料沪深3002025年02月05日行业周报 降 0.46%。 光 伏 玻 璃 ： 过 去 一 周 （1.20-2.4）， 价 格 端 ，1 月 22 日 光 伏 玻 璃2.0mm/3.2mm 镀膜现货平均价分别为 12 元/平方米和 19.5 元/平方米，周环比均持平；1 月 24 日开工率 68.84%，环比持平。 玻纤：过去一周（1.20-2.4）玻纤缠绕直接纱 2400tex 价格持平。 碳纤维：过去一周（1.20-2.4）各品种价格保持稳定。 ◼ 投资建议 地产链方面，期待市场止跌回稳，我们认为，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司北新建材、伟星新材等；二是关注随着化债组合拳公布，受益于现金流改善，下游需求来源为市政类项目的高应收公司；三是关注企业出海布局机会。新材料方面，关注电子材料平台型龙头企业业绩释放，建议关注彤程新材、鼎龙股份等。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 宏观经济下行风险，政策落地不及预期，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 1 行业重点数据跟踪 1.1 水泥 图 1：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度） 图 2：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：全国水泥熟料库容比（%）（分年度） 图 4：水泥周度出库量（万吨） 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图 5：秦皇岛港动力煤平仓价 资料来源：iFind，上海证券研究所 40045050055060065070001-0101-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0509-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-312021年2022年2023年2024年2025年2003004005006007008002020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024