证券行业周报：活跃中或孕育着调整

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 活跃中或孕育着调整 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 2025 年 1 月份居民消费价格同比上涨 0.5% 2025 年 1 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.5%。其中，城市上涨 0.6%，农村上涨 0.3%；食品价格上涨 0.4%，非食品价格上涨 0.5%；消费品价格上涨 0.1%，服务价格上涨 1.1%。1 月份，全国居民消费价格环比上涨 0.7%。其中，城市上涨 0.8%，农村上涨 0.5%；食品价格上涨 1.3%，非食品价格上涨 0.6%；消费品价格上涨 0.6%，服务价格上涨0.9%。 市场回顾： 上周（2.5-2.7）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.98%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 4.04%。板块内个股 49 家上涨，1 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华创云信、锦龙股份、国金证券、华林证券、天风证券。 股价涨跌幅后五名为：海通证券、国泰君安、兴业证券、东方证券、广发证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅领先于沪深 300 指数，行业内个股 49 家上涨，显示证券类个股依然高度活跃。我们认为证券行业上周的上涨来自于市场预期的转暖，行业估值或许依然面临着调整压力。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2025 年 2 月 11 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数 50 行业平均市盈率 27.09 市场平均市盈率 12.55 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《估值或需消化：证券行业周报》2025-01-14 2、《或有分化：证券行业周报》2024-12-31 3、《证券行业周报：注意短期波动风险》2024-12-24 -20%0%20%40%60%证券沪深300证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 每周一谈 2025 年 1 月份居民消费价格同比上涨 0.5% 2025 年 1 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.5%。其中，城市上涨 0.6%，农村上涨 0.3%；食品价格上涨 0.4%，非食品价格上涨 0.5%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨 1.1%。 1 月份，全国居民消费价格环比上涨 0.7%。其中，城市上涨 0.8%，农村上涨 0.5%；食品价格上涨 1.3%，非食品价格上涨 0.6%；消费品价格上涨 0.6%，服务价格上涨 0.9%。 一、各类商品及服务价格同比变动情况 1 月份，食品烟酒类价格同比上涨 0.6%，影响 CPI（居民消费价格指数）上涨约 0.16 个百分点。食品中，畜肉类价格上涨 2.5%，影响 CPI 上涨约 0.08 个百分点，其中猪肉价格上涨 13.8%，影响 CPI 上涨约 0.17 个百分点；鲜菜价格上涨 2.4%，影响 CPI 上涨约 0.05 个百分点；水产品价格上涨 1.2%，影响 CPI上涨约 0.02 个百分点；鲜果价格上涨 0.6%，影响 CPI 上涨约 0.01 个百分点；粮食价格下降 1.4%，影响 CPI 下降约 0.03 个百分点。 其他七大类价格同比五涨两降。其中，其他用品及服务、教育文化娱乐、衣着价格分别上涨 5.4%、1.7%和 1.1%，医疗保健、居住价格分别上涨 0.7%和0.1%；生活用品及服务、交通通信价格分别下降 1.1%和 0.6%。 二、各类商品及服务价格环比变动情况 1 月份，食品烟酒类价格环比上涨 0.9%，影响 CPI 上涨约 0.26 个百分点。食品中，鲜菜价格上涨 5.9%，影响 CPI 上涨约 0.12 个百分点；鲜果价格上涨3.3%，影响 CPI 上涨约 0.07 个百分点；水产品价格上涨 2.7%，影响 CPI 上涨约0.05 个百分点；畜肉类价格上涨 0.4%，影响 CPI 上涨约 0.01 个百分点，其中猪肉价格上涨 1.0%，影响 CPI 上涨约 0.01 个百分点。 其他七大类价格环比四涨两平一降。其中，交通通信、其他用品及服务价格分别上涨 1.7%和 1.6%，教育文化娱乐、生活用品及服务价格分别上涨 1.5%和0.7%；居住、医疗保健价格均持平；衣着价格下降 0.4%。 …… （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202502/t20250209_1958646.html ） 我们认为 cpi 温和上涨，有助于改变市场投资者紧缩的预期，加之近期市场依然活跃，有利于中长期资金入市，整体上对资本市场属于偏利多消息。 2. 市场回顾 上周（2.5-2.7）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.98%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 4.04%。板块内个股 49 家上涨，1 家下跌。 证券板块个股周度表现： 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 股价涨跌幅前五名为：华创云信、锦龙股份、国金证券、华林证券、天风证券。 股价涨跌幅后五名为：海通证券、国泰君安、兴业证券、东方证券、广发证券。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 2025 年初至上周末，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图 3 所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 11.39057.71057.42097.40496.60150.00002.00004.00006.00008.000010.000012.0000华创云信锦龙股份国金证券华林证券天风证券2.57902.56672.51260.2820-1.6068-2.0000-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.0000广发证券东方证券兴业证券国泰君安海通证券证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 9 证券研究报告 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛金控、华林证券、华创云信、东兴证券、东北证券。 股价涨跌幅后五名为：国联证券、华鑫股份、锦龙股份、哈投股份、首创证券。 3. 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅领先于沪深 300 指数，行业内个股 49 家上涨，显示证券类个股依然高度活跃。我们认为证券行业上周的上涨来自于市场预期的转暖，行业估值或许依然面临着调整压力。 -1.0727-1.43501.54971.52951.8907-3.6758-4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.0000沪深300上证指数深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万)000300.SH000001.SH399001.SZ399006.SZ000905