计算机行业2025年度投资策略：关注信创国产化和AI商业化两大主线

证券研究报告2025年2月19日行业：计算机增持（维持）关注信创国产化和AI●商业化两大主线——●计算机行业2025年度投资策略分析师：吴婷婷●SAC编号：S08705230800012●主要观点政策与生态共振，自主可控全面加速。国资委79号文要求2027年底前实现所有中央企业的信息化系统安可信创替代。万亿国债重点聚焦高水平科技自立自强，有望支撑信创产业发展。据艾媒咨询测算，2023年中国信创产业规模将达20961.9亿元，2027年有望达到37011.3亿元。外部不确定性增强，自主可控大势所趋，国产算力迎发展新机遇，华为原生鸿蒙开启国产OS新篇章，信创国产替代加速。节奏上，党政信创持续引领，行业信创新政频出，“2+8+N”战略正在逐步推进，新一轮信创招标或已开启。AI商业化拐点已至，Agent助力大模型落地。B端，微软、谷歌、Salesforce、百度、腾讯、字节等持续加码，推动AI Agent商业化落地。C端，国内外Agent惊艳涌现，OpenAI发布AI代理Operator、Deep Research，智谱发布AutoGLM和GLM-PC两大系统，覆盖移动设备和桌面端，Anthropic发布Computer use功能。根据Markets andMarkets预测，全球AI Agent市场将从2024年的51亿美元增长到2030年的471亿美元，年复合增长率达44.8%。根据头豹研究院，2023年中国AI Agent市场规模为554亿元，预计2028年中国AI Agent市场规模将达到8520亿元，2023-2028年均复合增长率达72.7%。推理算力需求爆发，国产算力迎新机遇。豆包应用全球火热，截止2025年1月底，豆包日活已达千万级，凭借庞大的用户基础和高活跃度，成为行业发展的引领者。同时，豆包实时语音大模型、豆包大模型1.5 Pro持续发布，有望推动推理算力需求持续提升。DeepSeek火热出圈，通过技术创新有效实现大模型训练成本降低，大约为Meta 的 1/10，OpenAI 的 1/20，并通过开源协议和蒸馏等工程方法为业界带来低成本的端侧模型商品。我们认为，DeepSeek的成本创新，有望降低技术门槛，带来AI平权，加速AI应用的爆发；随着强化学习成为后训练阶段的标配，推理计算占比将逐步提升，ASIC 以及国产芯片有望逐步抢占英伟达GPU的份额，迎来发展机遇。风险提示：AI应用落地不及预期；AI需求不及预期；行业竞争加剧。SECTION一、信创国产化：政策高度关注，自主可控紧迫性提升二、●AI商业化：AI Agent产业趋势加速，推理算力需求提升三、投资建议●四、风险提示●目录Content4● 信创经历了预研、发展、试点、应用各发展阶段，2020年经过多轮试点后进入规模化推广阶段，在党政信创的引领下，2022-2023年逐渐向国计民生行业加速渗透，中石化、中交集团、中国稀土、中储粮等央国企及行业信创大单频现，信创产业产品采购步入常态化阶段，信创产业“真替真用”开启。一、信创产业已进入“真替真用”阶段图1 信创产业发展历程资料来源：亿欧智库，上海证券研究所5● 国家高度重视信创产业。“十四五”规划中明确指出，到2025年行政办公及电子政务系统要全部完成国产化替代。2022年9月底，国资委发布79号文，要求2027年底前实现所有中央企业的信息化系统安可信创替代。党的二十大报告再定增强国家安全主基调，重申发展信创产业，实现关键领域信息技术自主可控的重要性。2024年8月6日，国务院国资委印发了《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，文件提出，在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。 各部委信创政策陆续发布，支撑信创产业市场化规范化发展。2023年7月，安全可靠测评工作指南发布，截止24年9月，已公布安全可靠测评结果公告2023年第1号、2024年第1号及2024年第2号，为用户产品选型提供参考依据。2023年底，财政部会同工信部发布7项基础软硬件政府采购标准；2024年，央采网公布中央国家机关台式机、便携式计算机采购标准；2024年9月，工信部发文要求，到2027年，完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务。我们认为，随着信创行业采购标准的推出，信创产业有望向市场化、规范化方向发展。一、政策高度关注，加速信创国产化进程6● 2024年政府工作报告提出，从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。5月13日，财政部发布1万亿超长期特别国债发行安排。我们认为，超长期特别国债重点聚焦加快实现高水平科技自立自强，有望支撑信创产业发展。据艾媒咨询测算，2023年中国信创产业规模将达20961.9亿元，2027年有望达到37011.3亿元。一、万亿国债支撑信创产业景气度提升图2 2019-2027年中国信创产业规模及预测资料来源：艾媒咨询，上海证券研究所0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%050001000015000200002500030000350004000020192020202120222023E2024E2025E2026E2027E市场规模（亿元）增长率7● 美国芯片限制加码，外部环境变化加速自主可控。2024年12月2日，美国商务部工业与安全局（BIS）公布了对华半导体出口管制措施新规，包括对24种半导体制造设备和3种用于开发或生产半导体的软件工具的新控制，以及新增140个实体列表和14个实体列表，涵盖半导体相关工具制造商、半导体晶圆厂和投资公司。2025年1月13日，美国拜登政府正式公布针对AI的临时最终出口管制规则，进一步限制中国大陆等国家和地区获得美国AI技术的能力。2025年1月15日，美国发布新规，对华限制16nm及以下先进制程代工服务。此次美国出台的出口管制政策将主要限制台积电、三星等海外晶圆代工厂为中国大陆客户提供16nm及以下先进制程芯片代工服务。我们认为，美国对AI芯片的限制不断加码，外部环境的变化有望加速自主可控，国产算力产业迎来新机遇。 2024年以来，微软蓝屏事件、黎巴嫩寻呼机爆炸事件、美国科技制裁和限制加码凸显自主可控重要性。1月20日，特朗普宣誓就职，其上一任期对中国科技企业采取了强硬态度，发起了一系列“贸易战”和科技制裁。我们认为，随着外部不确定性增强，自主可控紧迫性提升，信创产业将迎来发展机遇。一、中美科技竞争升级，自主可控大势所趋8● 近年来，我国信创产业产品生态体系已初步成型，未来发力重点在于构建国产化信息技术软硬件底层架构体系和全生命周期生态体系，解决关键环节“卡脖子”问题。近期，我国对谷歌公司展开反垄断调查，表明信创产业的国家战略高度，国产替代需求将不断提升。 华为原生鸿蒙发布，开启国产OS新篇章。2024年10月22日，华为发布全新的HarmonyOS NEXT，实现从内到外的全栈自研，标志着华为自研自主可控操作系统的成熟。据Counterpoint Research，HarmonyOS在中国的市场份额已