军工行业周报：美俄会谈达成四点共识

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025-02-23 行业周报 看好 / 维持 航空航天与国防Ⅲ 工业资本货物 军工行业周报(2025.02.17-2025.02.23)：美俄会谈达成四点共识  走势比较  推荐公司及评级 相关研究报告 【太平洋证券】国防军工 2025 年度策略：聚焦新域新质，迎接景气拐点 证券分析师：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120003 报告摘要 本周要闻： 美俄会谈达成四点共识 2 月 18 日，美国和俄罗斯代表团在沙特阿拉伯首都利雅得举行会谈。美国国务院于会谈结束后发表声明说，美俄就解决两国间“棘手问题”和结束俄乌冲突等达成四点共识。首先，双方同意建立磋商机制，解决双边关系中的棘手问题，其目标是采取必要措施，使两国外交使团的运作正常化。其次，双方同意任命各自的高级团队，着手努力以持久、可持续且为各方接受的方式尽快结束乌克兰冲突。第三，双方同意为未来在共同地缘政治利益问题及经济和投资机会方面的合作奠定基础，这些合作将随着俄乌冲突结束而出现。第四，当天与会团队承诺将保持接触，确保以及时和富有成效的方式推进谈判进程。 行业观点： 国际地缘政治紧张局势加剧，全球进入新一轮军备扩张周期。近年来，我国在绝大多数年份国防支出预算增速均高于 GDP 增速。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于 GDP 增速。2025 年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、水下攻防等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。 风险提示： 军品订单增长不及预期；产品交付进度不及预期；军品采购价格波动风险等。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%Feb/24Mar/24Apr/24May/24Jun/24Jul/24Aug/24Sep/24Oct/24Nov/24Dec/24Jan/25航空航天与国防沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 目录 一、 行业观点 ...................................................................... 4 二、 板块行情 ...................................................................... 4 三、 行业新闻 ...................................................................... 5 四、 公司跟踪 ...................................................................... 7 五、 风险提示 ...................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 图表目录 图表 1： 本周，航空航天与国防指数与 24 个 Wind 二级子行业涨跌幅比较 ..................... 4 图表 2： 本月，航空航天与国防指数与 24 个 Wind 二级子行业涨跌幅比较 ..................... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 一、 行业观点 国际地缘政治紧张局势加剧，全球进入新一轮军备扩张周期。近年来，我国在绝大多数年份国防支出预算增速均高于 GDP 增速。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于 GDP 增速。2025 年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、水下攻防等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。 二、 板块行情 从本周的板块涨跌幅看，沪深 300 指数上涨 1.88%，航空航天与国防指数上涨 0.90%。 从月度的板块涨跌幅看，沪深 300 指数上涨 3.88%，航空航天与国防指数上涨 2.13%。 图表1：本周，航空航天与国防指数与 24 个 Wind 二级子行业涨跌幅比较 资料来源：WIND，太平洋证券整理 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%电信服务Ⅱ指数半导体与半导体生产设备指数软件与服务指数技术硬件与设备指数医疗保健设备与服务指数汽车与汽车零部件指数制药、生物科技与生命科学指数商业和专业服务指数沪深300指数材料Ⅱ指数航空航天与国防指数资本货物指数多元金融指数保险Ⅱ指数房地产Ⅱ指数食品、饮料与烟草指数家庭与个人用品指数公用事业Ⅱ指数耐用消费品与服装指数银行指数运输指数消费者服务Ⅱ指数媒体Ⅱ指数能源Ⅱ指数食品与主要用品零售Ⅱ指数零售业指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P5 图表2：本月，航空航天与国防指数与 24 个 Wind 二级子行业涨跌幅比较 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、 行业新闻 1、美俄会谈达成四点共识 2 月 18 日，美国和俄罗斯代表团在沙特阿拉伯首都利雅得举行会谈。美国国务院于会谈结束后发表声明说，美俄就解决两国间“棘手问题”和结束俄乌冲突等达成四点共识。声明说，首先，双方同意建立磋商机制，解决双边关系中的棘手问题，其目标是采取必要措施，使两国外交使团的运作正常化。其次，双方同意任命各自的高级团队，着手努力以持久、可持续且为各方接受的方式尽快结束乌克兰冲突。第三，双方同意为未来在共同地缘政治利益问题及经济和投资机会方面的合作奠定基础，这些合作将随着俄乌冲突结束而出现。第四，当天与会团队承诺将保持接触，确保以及时和富有成效的方式推进谈判进程。 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%软件与服务指数电信服务Ⅱ指数媒体Ⅱ指数半导体与半导体生产设备指数技术硬件与设备指数汽车与汽车零部件指数商业和专业服务指数医疗保健设备与服务指数制药、生物科技与生命科学指数材料Ⅱ指数沪深300指数耐用消费品与服装指数多元金融指数消费者服务Ⅱ指数航空航天与国防指数资本货物指数银行指数家庭与个人用品指数公用事业Ⅱ指数食品、饮料与烟草指数房地产Ⅱ指数保险Ⅱ指数零售业指数运输指数食品与主要用品零售Ⅱ指数能源Ⅱ指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P6 2、菲律宾飞机多次非法闯入中国领空，中方全程掌握并警告驱离