电力设备及新能源行业AI电力系列报告(一)：AIDC电力迎来成长机遇-东方证券

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电力设备及新能源行业 ⚫ AIDC 行业快速发展， “通算”迈向“智算”激活电力新需求。随着人工智能产业的蓬勃发展，智算中心（AIDC）需求快速增长，成为数据中心行业增长的主要驱动力。从通算到智算，单机柜功耗和用电规模同时展现出显著的提升，电力需求急剧增加。AIDC 供电技术不断演进，高效低损、高密度、高稳定性有望成为发展核心。AI 电源的核心功能是为高算力 AI 服务器和数据中心提供稳定、高效的电力供应。 ⚫ UPS 方案为当前主流，后续 AIDC 供电方案呈现多样化局面。目前，数据中心供电方案包括 UPS（不间断电源 Uninterruptible Power Supply）、HVDC（高压直流High Voltage Direct Current）、巴拿马电源和 SST（固态变压器 Solid State Transformer）等。UPS 系统技术成熟、兼容性强，是当前数据中心供电的主流方案，但因能耗相对较高、占地面积大受到新兴供电方案的挑战；HVDC 系统以高能效、适配高功率密度等优势在 AIDC 中的应用不断扩大，但展现了初期投资成本高且需配套改造的缺点；巴拿马电源占地面积小、投资成本低，但因技术推广相对缓慢、运维经验暂且不足，渗透率仍处于较低水平；SST 系统在能源利用率 、空间占有、建设周期等方面均有优势，但因技术成熟度、高压运费风险等原因，渗透率仍有待提升。 ⚫ 成熟方案有望享受行业 beta，未来方案蓄势待发。UPS 系统是目前市场上的主流选择，其核心优势在于技术成熟和兼容性强，能够满足大多数数据中心的需求。后续随着 AIDC 正朝着高效低损耗、高功率密度、综合能源适配等方向发展，HVDC、巴拿马等高压供电方案应用迭代有望持续提升。SST 路线随着 AIDC 需求增长，其关注度有望迅速增长，从而加速技术的迭代和应用落地。 ⚫ 服务器电源：AIDC 投资景气度提升，相关服务器电源产业链环节有望受益，建议关注麦格米特、中恒电气、禾望电气、欧陆通、科华数据、科士达、中国西电、新雷能、通合科技、中远通、泰嘉股份等。 ⚫ 服务器电源电子：AIDC 电力投资趋势向上背景下，相关电力电子需求有望迭代提升，建议关注杰华特、晶丰明源、江海股份、火炬电子等。 ⚫ AIDC 电力配套：数据中心电力投建过程中，存在许多重要的电力配电需求，建议关注金盘科技、明阳电气、威腾电气、良信股份、正泰电器、三星医疗等。 ⚫ 液冷：高效散热可以显著降低数据中心能耗和运营成本，支持高密度计算需求并提升可持续性，建议关注英维克、高澜股份、同飞股份、申菱环境等。 ⚫ 应急电源：柴油发电机等应急电源是数据中心电力连续性的核心保障，确保关键业务在突发断电时持续稳定运行，建议关注科泰电源、潍柴重机等 风险提示 数据中心投建不及预期、数据中心供电技术路线发生巨大迭代等、地缘政治风险、原材料供应链风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2025 年 03 月 10 日 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524110001 严东 yandong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523050001 阿里苹果大模型合作有望激活 AI 新机遇 2025-02-12 AIDC 电力迎来成长机遇 ——AI 电力系列报告（一） 看好（维持） 电力设备及新能源行业深度报告 —— AIDC电力迎来成长机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 AIDC 高速发展，AI 电力环节景气度上行 ....................................................... 4 UPS：当前主流技术路线，成熟应用稳定可靠 ............................................... 7 案例——上海交通云数据中心 ............................................................................................ 8 HVDC：直流高压输电，渗透率有望提升 ....................................................... 9 案例——阿里巴巴张北数据中心 ....................................................................................... 11 巴拿马：方案系统化简化链路，提升整体能源效率 ...................................... 12 案例——阿里云全国数据中心 .......................................................................................... 13 SST：AIDC 潜在终极供电方案，应用技术仍需迭代 .................................... 13 案例——中国西电贵安数据中心 ....................................................................................... 15 数据中心供电方案汇总 ................................................................................. 16 投资建议 ...................................................................................................... 18 风险提示 ...................................................................................................... 19 电力设备及新能源行业深度报告 —— AIDC电力迎来成长机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分