【NIFD季报】2024年度国内宏观经济 -经济回升、外部环境变化与政策支持

2022 年 4 月全球金融市场NIFD季报主编:李扬胡志浩李晓华 李重阳2025 年 2 月《 NIFD 季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态 ， 并 对 各 领 域 的 金 融 风 险 状 况 进 行 评 估 。 《 N I F D 季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。 NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出； NIFD 年度报告于下一年度 2 月份发布。 I 经济回升、外部环境变化与政策支持 摘 要 2024 年，中国经济运行总体平稳、稳中有进，特别是在及时部署一揽子增量政策后，社会信心得到提振，主要经济指标明显回升。 展望 2025 年，国际贸易保护主义有愈演愈烈之势，全球贸易和经济增长面临较大不确定性，发达国家的货币政策不同步性可能加剧。在外部发展环境不确定性明显增加的情况下，扩大内需显得格外重要。 2025 年，中国固定资产投资可能呈现制造业投资增速小幅下降、房地产投资跌幅收窄，基建投资增速加快的局面；净出口对经济增长的拉动作用将减弱；作为慢变量的居民消费支出则可能小幅回升。 综合各方面情况，我们预计 2025 年中国 GDP 增速可能在4.9%左右；CPI 同比可能呈现 2 月份走低后逐步上升、三季度下降后再回升的态势，全年涨幅可能与上年大体相当；PPI 同比跌幅则可能在 2%左右。 当前，应加大宏观调控力度，保持总需求稳定；在此基础上，加快推进结构性改革，以有效扩大内需特别是最终消费需求。 本报告负责人：张平 本报告执笔人： ⚫ 杨耀武 国家金融与发展实验室金融与发展研究中心研究员 ⚫ 张平 国家金融与发展实验室副主任 【NIFD 季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国金融监管 中国宏观金融 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、2024 年中国经济运行状况回顾 ....................................................... 1 二、2025 年中国经济发展可能面临的外部环境及需关注的问题 ....... 6 （一）中国经济发展可能面临的外部环境 ...................................... 6 （二）2025 年中国经济回升向好的态势不会改变 ......................... 8 三、2025 年中国经济运行可能的基本态势和简短政策探讨 ............. 12 （一）2025 年中国经济运行可能的基本态势 ............................... 12 （二）加大宏观调控力度、保持总需求基本稳定，为结构性改革创造良好条件 .................................................................................... 13 1 一、2024 年中国经济运行状况回顾 2024 年，中国经济运行总体平稳、稳中有进，特别是在及时部署一揽子增量政策后，社会信心得到提振，主要经济指标明显回升。全年国内生产总值（GDP）接近 135 万亿元，按不变价格计算，较上年增长 5.0%；以 2019 年为基期，近五年平均增速为 4.9%；以 2022 年为基期，近两年平均增速为 5.2%。分季度看，第一、二、三、四季度 GDP 实际同比增速分别为 5.3%、4.7%、4.6%、5.4%，呈现一季度较高，二、三季度逐步放缓，四季度回升态势，这主要有以下两方面原因：一是受到往年基数变动影响，如果以 2019 年各季度为基期，近五年第一、二、三、四季度平均增速分别为 5.1%、4.6%、4.8%、4.9%，季度增速的波动性明显下降；二是一揽子政策及时出台，有效提振了社会信心，促进了四季度经济回暖。 2024 年，我国居民消费价格指数（CPI）上涨 0.2%，涨幅与上年持平；工业生产者出厂价格指数（PPI）下降 2.2%，降幅较上年收窄 0.8 个百分点，环比来看，PPI 有 10 个月下降、仅 2 个月上涨，下行压力仍然较大。2024 年，我国城镇调查失业率平均值为 5.1%，较上年下降 0.1 个百分点，也比疫情暴发前的 2019年低 0.1 个百分点；城镇累计新增就业 1256 万人，比上年多增 12 万人，顺利完成全年城镇新增就业 1200 万人以上的目标。2024 年，受发达经济体货币政策差异及部分国家政策不确定性增强影响，人民币对主要国际货币汇率有涨有跌，人民币兑美元汇率中间价年初为 7.077，年末降至 7.188，全年人民币兑美元贬值近1.1%，贬值幅度较上年明显收窄；人民币兑欧元、英镑全年分别贬值 1.1%、3.8%，但兑日元升值 6.6%。 从生产端看，我国第一、二产业增加值同比增速与疫情前的年平均增速基本持平，第二产业中的工业和制造业增速甚至高于疫情之前，第三产业增速则明显放缓，成为拖累经济增速的主要原因。2024 年，我国 GDP 实际同比增长 5.0%，增速较疫情前明显放缓，约为 2017~2019 年平均增速的四分之三。分三次产业看，第一产业增加值同比增长 3.5%，增速与 2017~2019 年平均增速持平，其中农林牧渔业增加值同比增长 3.7%，较 2017~2019 年平均增速高出 0.1 个百分点；第二产业增加值同比增长 5.3%，仅比 2017~2019 年平均增速下降 0.1 个百分点，其中工业增加值同比增长 5.7%，增速较 2017~2019 年平均增速高出 0.1 个百分点，工业中的制造业增加值增长 6.0%，较 2017~2019 年平均增速高出 0.4 个百 2 分点；第三产业增加值同比增长 5.0%，较 2017~2019 年平均增速下降了 2.9 个百分点，其中信息传输、软件和信息技术服务业、批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业、租赁和商务服务业、住宿和餐饮业增加值同比分别增长 10.9%、5.5%、7.0%、10.4%、6.4%，较 2017~2019 年平均增速分别下降 12.3、1.6、1.1、1.0、1.0 个百分点，另外归于“其他行业”的 7 个服务门类行业增加值同比增长3.4%，较 2017~2019 年平均增速下降 4.4 个百分点。第三产业中增加值增速快于疫情之前的仅有金融业，2024 年增加值同比增长 5.6%，较 2017~2019 年平均增速加快 0.7 个百分点；房地产业增加值，在市场总体较为疲软的情况下，2024 年增加值同比下降 1.8%，降幅较上年扩大 1.1 个百分点，较 2017~2019 年平均增速低了 6.2 个百分点。 图 1 2024 年各产业及行业增加值增速与疫情前后三年平均增速比较 数据来源：国家统计局，经