证券行业周报：注意行业高波动性

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 注意行业高波动性 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 1-2 月份国民经济起步平稳 发展态势向新向好 1-2 月份，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，工业服务业较快增长，消费投资继续改善，就业形势总体稳定，新质生产力成长壮大，经济运行起步平稳，发展态势向新向好。 市场回顾： 上周（3.17-3.21）沪深 300 指数的涨跌幅为-2.29%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-3.22%。板块内个股 1 家上涨，1 家停牌， 1 家平盘，46 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛金控、湘财股份、中泰证券、广发证券、财达证券。 股价涨跌幅后五名为：中国银河、锦龙股份、中金公司、东兴证券、信达证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，证券板块内个股仅有一家上涨。我们认为上周证券行业的整体回调，一方面可能是受制于估值的压力，一方面可能是板块的活跃度下降，建议投资者充分注意证券行业的股价波动的高弹性。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2025 年 3 月 24 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数 49 行业平均市盈率 25.81 市场平均市盈率 12.54 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《估值或面临压力：证券行业周报》2025-03-20 2、《或处调整中：证券行业周报》2025-03-13 3、《证券行业周报：耐心等待》2025-03-03 -20%0%20%40%60%80%2024-032024-062024-092024-122025-03证券沪深300证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 每周一谈 1-2 月份国民经济起步平稳 发展态势向新向好 1-2 月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快 构建新发展格局，扎实推动高质量发展，一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，工业服务业较快增长，消费投资继续改善，就业形势总体稳定，新质生产力成长壮大，经济运行起步平稳，发展态势向新向好。 一、工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业加快 1-2 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%，比上年全年加快 0.1个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长 4.3%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 1.1%。装备制造业增加值同比增长 10.6%，比上年全年加快 2.9 个百分点；高技术制造业增加值增长 9.1%，加快 0.2 个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长 3.7%；股份制企业增长 6.6%，外商及港澳台投资企业增长 3.2%；私营企业增长 6.7%。分产品看，新能源汽车、3D 打印设备、工业机器人产品产量同比分别增长 47.7%、30.2%、27.0%。从环比看，2 月份规模以上工业增加值比上月增长 0.51%。2 月份，制造业采购经理指数为 50.2%，比上月上升 1.1 个百分点；企业生产经营活动预期指数为 54.5%。 二、服务业增势较好，现代服务业较快增长 1-2 月份，全国服务业生产指数同比增长 5.6%，比上年全年加快 0.4 个百分点。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，批发和零售业，金融业生产指数同比分别增长 9.3%、8.8%、5.6%、5.5%。2 月份，服务业商务活动指数为 50.0%；服务业业务活动预期指数为 56.9%。其中，航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于 55.0%以上较高景气区间。 三、市场销售增长加快，以旧换新相关商品销售较好 1-2 月份，社会消费品零售总额 83731 亿元，同比增长 4.0%，比上年全年加快 0.5 个百分点。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额 72462 亿元，增长 3.8%；乡村消费品零售额 11269 亿元，增长 4.6%。按消费类型分，商品零售额 73939 亿元，增长 3.9%；餐饮收入 9792 亿元，增长4.3%。基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，限额以上单位粮油食品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长 11.5%、25.0%。消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长 26.2%、21.8%、11.7%、10.9% …… （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202503/t20250317_1959010.html ） 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 我们认为随着各项宏观政策继续发力显效，1-2 月国民经济延续向新向好态势，发展质量稳步提高，但仍需注意外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求不足等问题。若后续政策持续发力，国民经济或持续向好发展，则对资本市场构成基本面支撑。 2. 市场回顾 上周（3.17-3.21）沪深 300 指数的涨跌幅为-2.29%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-3.22%。板块内个股 1 家上涨，1 家停牌， 1 家平盘，46 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛金控、湘财股份、中泰证券、广发证券、财达证券。 股价涨跌幅后五名为：中国银河、锦龙股份、中金公司、东兴证券、信达证券。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 4.4215 0.0000 0.0000 -1.2634 -1.3006 -2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.00005.0000国盛金控湘财股份中泰证券广发证券财达证券-5.2546 -5.3217 -5.9203 -6.1684 -8.1283 -9.0000-8.0000-7.0000-6.0000-5.0000-4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.0000信达证券东兴证券中金公司锦龙股份中国银河证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 9 证券研究报告 2025 年初至上周末，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图 3 所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：信达证券、中国银河、东兴证券、国盛金控、中金公司。 股价涨跌