医药生物行业周报：集采规则有望优化，行业筑底信号显现

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 7 [Table_Main] 行业研究|医疗保健 证券研究报告 医疗保健行业周报 2025 年 03 月 30 日 [Table_Title] 集采规则有望优化，行业筑底信号显现 ——医药生物行业周报（2025.3.24-2025.3.28） [Table_Summary] 报告要点：  医药板块本周小幅跑赢沪深 300 指数 2025 年 3 月 24 日至 3 月 28 日，申万医药生物指数上涨 0.98%，跑赢沪深 300 指数 0.97pct，在 31 个申万一级行业指数中排名第 1。2025 年初至今，申万医药生物指数上涨 3.53%，跑赢沪深 300 指数4.03pct，涨跌幅在 31 个申万一级行业指数中排名第 12。截至 2025年 3 月 28 日，医药板块估值为 26.72 倍（TTM 整体法，剔除负值），相对于沪深 300 估值溢价率为 139.55%。  本周怡和嘉业、润都股份和德源药业等表现较好 涨幅排名前十的个股分别为：怡和嘉业（+28.58%）、润都股份（+21.83%）、德源药业(+19.07%)、智翔金泰 (+18.34%)、河化股份(+16.23%）、荣昌生物（+15.38%）、康弘药业（+15.35%）、博腾股份（+14.82%）、迈威生物（+14.53%）、三元基因（+14.24%）。 跌幅排名前十的个股分别为：ST 香雪（-40.82%)、创新医疗（-22.74%）、东方海洋（-22.34%）、爱朋医疗（-17.96%）、*ST 龙津（-14.97%）、东方生物（-13.01%）、恩威医药（-11.59%）、*ST 吉药（-11.54%）、康惠制药（-10.63%）、普瑞眼科（-10.23%）。  国家医保局召开优化医药集采工作研发会 3 月 26 日国家医保局召开优化医药集采工作研发会，会后相关优化细则《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》流出，主要内容包括：优化集采品种和投标企业准入标准、优化报量/竞价等采购规则、优化分量规则、优化落地实施措施、强化质量评估和监管、提高信息透明度 6 个方面。  投资建议 近几年集采政策持续推进，尤其是 2024 年的第十批集采，中标药品价格下降幅度进一步增大，对企业业绩影响加大，对投资者信心产生较大打击，与此同时，因为中标药品价格下降幅度大，引发了公众对于药品质量的担忧，也引起了相关监管部门的重视。 本次流出的征求意见稿，重新对集采的价格中标机制、分量规则、药品质量以及信息透明等多个方面进行调整，有望取消之前的唯低价中标的规则，防止企业恶意报低价，同时优化了集采量的分配，充分的考虑了医疗机构的选择意向，同时建立“爆仓”机制，防范了供应垄断，保证了供应的稳定性。此外，还优化了支付机制，强化了质量的管控和公众媒体的监管，为集采的长期稳定开展奠定基础。 总体来看，本次流出的征求意见稿有望重塑投资者对院内用药的信心，部分优质的仿制药企业有望迎来修复，同时建议关注拥有光脚品种且市场空间较大的企业，未来也有望通过集采实现业绩的释放。  风险提示 医药行业政策风险，产品降价风险，研发进度不及预期风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《 国 元 证 券 行 业 研 究 - 医 药 生 物 行 业 周 报 （ 2025.3.17-2025.3.21）：国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，关注中药板块投资机会》2025.03.26 《 国 元 证 券 行 业 研 究 - 医 药 生 物 行 业 周 报 （ 2025.3.10-2025.3.14）：脑机接口医疗服务价格单独立项，商业化有望迎来进展》2025.03.17 [Table_Author] 报告作者 分析师 马云涛 执业证书编号 S0020522080001 电话 021-51097188 邮箱 mayuntao@gyzq.com.cn -17%-8%2%11%20%3/296/289/2712/273/28医疗保健沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 7 目 录 1.本周行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 医药板块涨跌幅 ........................................................................................... 3 1.2 医药板块估值水平 ....................................................................................... 3 1.3 个股涨跌幅 .................................................................................................. 4 2.行业重要政策和事件 ............................................................................................. 5 3.重要公司公告 ........................................................................................................ 5 4.行业观点 ................................................................................................................ 5 5.风险提示 ................................................................................................................ 6 图表目录 图 1：本周申万一级行业涨跌幅对比 ................................................................ 3 图 2：2025 年初至今申万一级行业涨跌幅对比 ................................................ 3 图 3：医药板块估值水平 ................................................................................... 4 表 1：A 股医药行业涨跌幅