有色金属周度观察

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2025 年 3 月 24 日 中性 周度有色指数表现 上周（20250317-20250324）有色金属板块涨跌幅为-1.9%，在中信行业指数中，涨跌幅按大小排第 20 位。分板块看，上周涨跌幅表现较好的是黄金 2.5%；表现较差的镍钴锡锑-6.8%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为云路股份 26.1%、焦作万方 17.3%、华钰矿业 13.5%、福达合金 8.4%、赤峰黄金 7.8%；居后的为和胜股份-12.3%、银邦股份-12.1%、翔鹭钨业-10.6%、华友钴业-10.3%、宜安科技-9.2%。 有色行业数据周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（20250317-20250324），SHFE 黄金区间涨跌幅为 1.6%，SHFE 白银涨跌幅为-1.5%。 工 业 金 属 品 种 价 格 大 多 下 跌 。 具 体 看 ， 六 大 工 业 金 属 品 种（20250317-20250321）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为 0.1%，铝-1.1%，铅为-1.2%，锌-1.8%，锡为-1.6%，镍为-2.6%。 稀有金属的区间（20250317-20250321）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为-0.9%，中国钴(1#)区间涨跌幅为-13.0%；黑钨精矿 65%国产的价格涨跌幅为0.0%；长江有色市场锑 1#的价格涨跌幅为 7.4%；稀土中，碳酸稀土（REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为 0.0%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为-0.3%。 1、 投资建议 黄金：黄金价格受到多方面因素的影响，包括全球央行持续的黄金购买、地缘政治不确定性、以及美联储的货币政策立场。黄金的避险属性和投资需求依然强劲，结构性较高的中央银行需求将推动黄金价格上涨，中长期仍具备较高的配置价值。 工业金属：预计将持续受到宏观经济因素的影响，其中铜和铝的表现尤为值得关注。1）铜库存高位回落，需求淡季叠加宏观数据真空期，铜价短期或维持宽幅震荡。但长期看，全球铜矿资源短缺与新能源需求（如电网投资）仍为价格提供韧性。2）氧化铝价格走低，供需过剩格局未改，后续或继续回落；推动电解铝毛利走阔，2025 年电解铝供给受限，短缺逻辑或在下半年逐步兑现。 能源金属：底部信号显现，静待需求回暖。1）锂，供给回升压制价格，需求端待旺季验证。节后碳酸锂产量环比上升，但下游备货动能不足，价格下跌。3-4 月旺季需求若不及预期，锂价或二次探底。长期看，高成本产能出清（澳矿减产约 10万吨 LCE）或改善供需平衡，全年价格中枢或维持 7-9 万元震荡。2）钴：刚果金矿山减产，钴价上涨。产业层面，供给下降，价格提升，但考虑到中长期需求端的疲弱， 行业研究 有色金属周度观察 市市场表现截至 2025.3.24 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 证券研究报告 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2024-01-092024-01-292024-02-262024-03-152024-04-082024-04-262024-05-212024-06-112024-07-012024-07-192024-08-082024-08-282024-09-192024-10-162024-11-052024-11-252024-12-132025-01-032025-01-232025-02-202025-03-12有色金属(中信)沪深300 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 预计仍有回落风险。3）镍：印尼供应扰动与成本支撑。镍价受印尼镍矿资源消耗加快及高冰镍-纯镍工艺扩产影响，短期维持震荡。但库存高位与需求疲软仍压制反弹空间。 2、 风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 目录 一、有色金属板块市场回顾 ................................................................................................................................................. 4 二、有色金属周度观察 ........................................................................................................................................................ 5 三、投资建议 ........................................................................................................................................................................ 8 四、主要公司盈利预测与估值 ............................................................................................................................................. 9 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 10 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 3 图表目录 图表 1：有色金属指数上周涨跌幅 ...................................................................................................................................... 4 图表 2：有色金属细分板块指数 ........................................................................