通信行业周报：运营商资本开支向算力倾斜，关注OFC开幕催化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 9 [Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业周报 2025 年 4 月 1 日 [Table_Title] 运营商资本开支向算力倾斜，关注 OFC 开幕催化 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2025.3.24-2025.3.28）上证综指回调 0.40%，深证成指回调 0.75%，创业板指回调 1.12%。本周申万通信回调 3.87%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。 细分行业：本周（2025.3.24-2025.3.28）通信板块三级子行业中，其他通信设备回调幅度最低，跌幅为 3.15%，通信工程及服务回调幅度最高，跌幅为 8.41%，本周各细分板块主要呈回调趋势。 个股方面：本周（2025.3.24-2025.3.28）通信板块涨幅板块分析方面，*ST 九有（8.09%）、ST 路通（7.37%）、东土科技（5.68%）涨幅分列前三。  运营商 CAPEX 变局：整体“瘦身”，算力投资“不设限” 3 月 31 日消息，三大运营商相继公布 2024 年的业绩，回望过去，展望未来。“过去”的部分主要看营收、净利润等财务数字，而“未来”的部分主要体现在 2025 年的资本开支，资金重点流向的领域一般来说都是战略重心。 从近三年的数据来看，三家运营商资本开支年降的趋势十分明显，在此基础上持续优化投资结构。资本开支持续向算力倾斜，这是人工智能浪潮下的重要举措。而大力发展人工智能，更是运营商从传统电信企业向科技型企业转型的重要战略。 中国电信董事长柯瑞文在业绩说明会上所言，资本开支也将会有结构性的调整，例如在算力方面，初步安排 22%的增长，但不设限，将根据客户的需求，根据市场发展的情况，进行灵活调度。 中国移动计划投入 373 亿元布局算力，占资本开支的 25%，虽然与2024 年相比增幅不大，但与连接、能力、基础方面的投资相比，是唯一投资增长的领域。另外，中国移动总经理何飚在业绩说明会上也强调，对于推理资源将根据市场需求进行投资，不设上限。 中国联通预计 2025 年算力投资同比增长 28%，据 C114 粗略测算，2025 年中国联通算力投资将会超过 180 亿元，这个数字在 2024 年约为 140 亿元，2023 年则仅为 90 亿左右。同时，中国联通还将为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。（信息来源：C114 通信网）  建议关注方向：算力产业链、卫星互联网 推荐标的： 算力：中兴通讯（000063.SZ）；中际旭创（300308.SZ）；新易盛（ 300502.SZ ） ； 源 杰 科 技 （ 688498.SH ） ； 沪 电 股 份（002463.SZ）；工业富联（601138.SH）； 卫星通信：海格通信（002465.SZ）；中国电信（601728.SH）；臻镭科技（688270.SH）。  风险提示： 国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Ifind，国元证券研究所 [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究_通信行业周报：GTC 大会推出 CPO 交换机，AI 相关资本开支上行》2025.3.24 《国元证券行业研究_通信行业周报：GTC 2025 即将召开，重视基础算力硬件修复机会》2025.3.17 [Table_Author] 报告作者 分析师 宇之光 执业证书编号 S0020524060002 电话 021-51097188 邮箱 yuzhiguang@gyzq.com.cn 联系人 郝润祺 电话 021-51097188 邮箱 haorunqi@gyzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%3/306/309/3012/31沪深300通信(申万) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 9 目录 1 周行情：本周通信板块指数回调 ........................................................................... 3 1.1 行业指数方面，本周通信行业指数回调 3.87% ........................................... 3 1.2 细分板块方面，其他通信设备回调幅度最低 ............................................. 3 1.3 个股涨幅方面，通信板块最高涨幅为 8.09% .............................................. 4 2 本周通信板块新闻（2025.3.23-2025.3.29） ....................................................... 4 2.1 通义千问发布新一代端到端旗舰模型 Qwen2.5-Omni ................................ 4 2.2 腾讯元宝重磅更新：同时上线混元 T1 正式版+DeepSeek V3 最新版 .......... 4 2.3 中国 AI 大模型 APP 月活 TOP10 出炉：DeepSeek 第一 1.8 亿遥遥领先 ...... 5 2.4 运营商重磅首发，大规模专家并行推理集群实现 3 倍吞吐 ........................ 5 2.5 越南允许 Starlink 卫星互联网服务试运行 .................................................. 6 2.6 中国电信：2025 年资本开支下调 10.6%至 836 亿元，但算力投资不设限 7 3 本周及下周通信板块公司重点公告 ....................................................................... 7 3.1 本周通信板块公司重点公告（2025.3.23-2025.3.29） ............................... 7 3.2 下周通信板块公司重点公告（2025.3.30-2025.4.5） ................................. 8 4 风险提示 ............................................................................................................... 8 图表目录 图 1：本周申万通信回调 3.87% .................................................................