交易价值创造之道：科技、媒体和通信

交易价值创造之道科技、媒体和通信三个关键因素让成功的交易更富成效#交易的延伸关于本报告：为了解影响绩效的因素，我们采访了来自不同地区的100名科技、媒体和通信（TMT）企业高层管理人员，获悉他们通过并购创造价值的经历。所有访谈对象均在受访前36个月内参与了至少一次重大股权收购或一次重大业务剥离。访谈采用定性和定量问题相结合的方式，通过电话进行。所有回复均经过匿名处理并最终以汇总形式呈现。本报告基于从调研和访谈中得到的洞见，以及我们从帮助客户规划交易图景中获得的经验，为组织领导者提供了一个路线图，向其阐明应当如何在组织内创造价值，从而收获交易的全部回报潜力。目录概要TMT在转型中的角色价值推动者业务剥离方观点关键战略要素研究方法联系方式1358101112这是因为成功的TMT交易往往非常成功。我们将此归功于技术在塑造未来赢家和输家方面的变革能力。这一具有说服力的结果是普华永道在多行业中进行的交易价值创造之道调研发现的其中一个子集。该调研分析了全球六大行业数千笔交易的股东总回报（TSR），并得到了600名全球企业高管的回复。……TMT交易产生的回报几乎高于其他各行业附表1TMT成功交易86%87%77%67%61%39%TMTIM&SCMHPEU&RFS与 所 有 交 易相 比 ， TMT收 购 创 造 ／损 失 价值的百分比与行业基准相比，“成功交易”在完成 12 个月后的平均回报率0%20%40%60%80%100%-100%-8%-60%-40%-20%211840-1739-21-6-7重大增值中度减值中度增值重大减值工业制造与服务（IM&S）TMT消费者市场（CM）能源、公用事业与资源（EU&R）医疗保健与制药（HP）金融服务（FS）虽然TMT收购总体上创造的价值略低于其他行业……概要资料来源：Creating value beyond the deal report: technology, media and telecommunications.数据基础：2018年对100名TMT企业高管在其受访前36个月内进行的有关最重要收购和业务剥离项目所做的调研。1交易价值创造之道：科技、媒体和通信从并购创造价值的角度来看，科技、媒体和通信（TMT）行业以一种至关重要的方式脱颖而出。尽管TMT收购创造价值的比例较其他行业总和低4%，但除工业制造与服务业（ IM&S ）外，TMT行业成功交易（即能为收购方增加价值）的回报却高于其他各行业，在某些情况下还高出很多（见附表1）。TMT收购所有收购调研发现，对于包括TMT在内的所有行业，企业均可通过专注于以下三个要素，从并购中获得更多价值：TMT企业大多处于快节奏、不断变化的商业环境中，喜欢抓住机会获得巨大收益，其所处行业趋向于“赢家通吃”的并购方式。因此，过去几年TMT企业的并购活动迅速增长。技术和通信是网络、自动化、数据分析、电子商务、设计、研究和产品开发的支柱。2交易价值创造之道：科技、媒体和通信忠于战略意图：组织需要将交易作为整个事业的清晰战略愿景和长期目标的一部分。虽然基于机会主义的交易可以创造价值，但不会有战略交易那样的成功率。明确综合价值创造计划的所有要素：确保交易过程全面有效，并在财务、高级分析、运营、技术、税务、法律和人事等方面进行必要的尽职调查和严格审查。将文化置于交易的核心：在制定计划时优先考虑人员和文化因素。让相关方广泛参与和交流价值创造计划有助于留住关键人员，并建立他们的认同感。不作文化变革计划会减少价值创造。123TMT在转型中的角色鉴于TMT企业在变革中的独特角色，获取新技术或产品，或在需要数字化的市场延伸专业知识，都可以促进更广泛的增长。在我们的调研中，TMT高管也指出，获得新产品和打入新地域市场是并购交易的两大积极成果（见附表2）。迪士尼近期的增长体现了这些成果，增长主要由内容收购推动，包括颇受欢迎的漫威资产。迪士尼在2019年宣布了一笔价值42.4亿美元的交易，完成后已为其盈利220亿美元。它们还和电信企业合作，以巩固更多的本地业务。69%60%29%21%21%新产品新地域市场交叉销售改进定价策略新客户群体附表2新产品和市场体现的收入协同效应3交易价值创造之道：科技、媒体和通信下列收入协同驱动因素中，哪一个影响最大？TMT行业的并购为何如此有利可图，最令人信服的解释或许是这些企业在更广阔的商业领域所起到的作用。首先，TMT部门的所有三个组成部分为其他行业的转型战略提供了基本要素。技术和通信是网络、自动化、数据分析、电子商务、设计、研究和产品开发的支柱。每个行业都要用这些工具对其运营模式进行数字化，从而提高效率，并使自己与竞争对手形成差异。当然，媒体可能被视为一个更“独立”的行业，但其对全球商业颠覆和增长的影响不应被低估。科技巨头亚 马 逊 和 谷 歌 也 是 媒 体 行 业 的 巨 头 。 康 卡 斯 特（Comcast）和时代华纳等传统媒体企业亦涉足多个行业第三方企业的无数商业活动，其本身也是科技开发商。资料来源：Creating value beyond the deal report: technology, media and telecommunications.数据基础：2018年对100名TMT企业高管在其受访前36个月内进行的有关最重要收购和业务剥离项目所做的调研。36%的受访者表示，留住客户／顾客是他们的首要任务。4交易价值创造之道：科技、媒体和通信TMT在转型中所扮演的核心角色不仅阐明了为何该行业的并购活动具有如此显著的优势，也解释了该行业普遍存在的高估值。我们从两个截然不同的收购案例来说明这种状态。2012年，Facebook斥资10亿美元收购广受欢迎但尚处于起步阶段的应用程序Instagram。许多专家认为，对于一个规模这么小的社交媒体资产，这笔交易太过昂贵。6年后，Instagram的用户基数呈指数级增长。分析师估计，Instagram对Facebook市值的贡献超过10亿美元。再以Avago整合成熟半导体企业的战略为例。2015年，Avago以370亿美元收购博通（Broadcom）成为史上最大的科技收购案，公司战略得以大幅推动实施。该案以及随后的交易将Avago推进到全球半导体企业的精英行列。此后，这家如今名为“博通” 的企业利用其整合专长和更强的资本实力，收购了多家包括网络和网络安全等辅助领域的成熟科技企业，将市值翻了一番。TMT交易估值过高的一个副产品是，高管们倾向于利用他们的个人网络，为企业寻找合适的并购目标（在目标比价和价格变动之前）。研究发现，在接受调研的行业中，约三分之一的交易来自投资银行家，但TMT行业的这一比例降至28%。相比之下，约50%的TMT交易来自与其他高管的谈判，而其他行业的这一比例为46%。您优先考虑的首要任务是什么？注：数字合计超过100%，因为优先事项设置为多选项。优先事项不同，创造的价值亦不同0%5%10%15%20%25%30%-15%-10%-5%8384201487-12-8-5-1-7-4价值创造留住客户／顾客收 费 运作模式品牌重塑创造重大价值创造中度价值损失中度价值损失重大价值留住客户／顾客36%价值创造35%改变运作模式31%品牌