中小公司研究：TPMS芯片国产化突破，产业长期增长逻辑进一步确认

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·中小公司动态 TPMS 芯片国产化突破，产业长期增长逻辑进一步确认 2018 年 4 月 26 日，琻捷电子在上海举办新品发布会，公司隆重推出了其自主研发并已实现量产的国内第一颗车规级汽车轮胎压力传感器检测芯片 SNP70X。SNP70X 具体客户和量产情况我们不得而知，但我们认为 TPMS 芯片国产化取得突破将对整个 TPMS产业带来长远的影响。我们从去年 9 月份开始对国内 TPMS 主流供应商保隆科技进行了紧密跟踪，本篇周报我们再话 TPMS 芯片，希望能对大家有所启发。 我国乘用车 TPMS 装配大多集中在中高端车型，小微型车装配率显著较低，仍有较大渗透空间。新政规定，自 2019 年 1 月 1 日起，新申请型式批准的乘用车车型强制安装 TPMS；2020 年 1 月1 日起，在生产的乘用车车型强制安装 TPMS。随着中国强制性法规的出台，未来中国将成为全球最大的 TPMS 增量市场。 TPMS 发射端主要包括 ASIC 芯片/MCU、MEMS 传感器、天线、锂亚电池等核心组件，其中 SOC 芯片成本通常占发射端成本的40%-50%，而锂亚电池成本占比约 10%-20%，整套的发射器端的市场价格目前大约在 120-160 元人民币的区间。上游芯片环节主要被 NXP、Infineon、GE 等厂商垄断，中游模组厂商包括 Sensata、Continental 等国际大厂商和以保隆科技为代表的本土供应商，其在自主品牌汽车 TPMS 领域已具备较强的竞争力。 我们预计 2016 年全球 TPMS OEM 市场发射器需求量大约在 17048万支。国内市场而言，2016 年 TPMS 渗透率约为 30%，国产发射器销售单价约为 44 元，预计 2017-2020 年 TPMS 渗透率分别达到40%、55%、80%、100%，TPMS 发射器单价随着成本的下降而降低，预计 2020 年降至 30 元/个、芯片价格降至 10.8 元/颗，同时谨慎假设期间国内乘用车产量零增长，则至 2020 年国内 TPMS市场规模将达到 30 亿元左右，所需的芯片价值约 10 亿元。 TPMS 芯片国产化有利于下游国产 TPMS 模组厂商降低成本。目前国内主流模组厂商所需芯片均以进口为主，例如保隆科技主要采购自恩智浦，万通智控采购自英飞凌和恩智浦，国外垄断导致芯片采购成本相对较高。而随着国内琻捷电子等 TPMS 芯片厂商的崛起，TPMS 芯片成本有望大幅降低，一方面国产芯片价格较低，另一方面国产芯片一旦量产入市也有望倒逼国外芯片降价，二者都将导致 TPMS 模组制造成本大幅下降，有利于产业长远发展。 相关标的：保隆科技、万通智控 陈萌 chenmeng@csc.com.cn 021-68821600-818 执业证书编号：S1440515080001 秦基栗 研究助理 qinjili@csc.com.cn 021-68821622 发布日期： 2018 年 06 月 26 日 上证指数、深证成指走势图 创业板指、中小板综走势图 -5%0%5%10%15%2017/6/262017/7/262017/8/262017/9/262017/10/262017/11/262017/12/262018/1/262018/2/262018/3/262018/4/26上证指数 深证成指 -13%-8%-3%2%7%12%2017/6/262017/7/262017/8/262017/9/262017/10/262017/11/262017/12/262018/1/262018/2/262018/3/262018/4/26创业板指 中小板综 中小公司研究 股票报告网整理http://www.nxny.com 1 中小公司研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 TPMS 介绍 ................................................................................................................................................................. 3 TPMS 强制性法规出台，发展进入快车道 ..................................................................................................... 4 TPMS 芯片 ................................................................................................................................................................. 6 TPMS 产业链梳理 ............................................................................................................................................. 6 TPMS 芯片市场规模测算 ................................................................................................................................. 9 TPMS 国产化取得进展 ................................................................................................................................... 10 相关标的 ................................................................................................................................................................. 12 保隆科技 ......................................................................................................................................................... 12 图目录 图 1：直接式 TPMS .........................................................................................................