电气设备行业全球电动汽车2020上半年产销总结：全球产销拐点已现，电池头部企业持续集中

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2020 年 07 月 12 日 电气设备 全球产销拐点已现，电池头部企业持续集中 -全球电动汽车 2020 上半年产销总结 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 Email：zoull@r.qlzq.com.cn 分析师：陈传红 执业证书编号：S0740519120001 Email：chench@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 241 行业总市值(百万元) 3094604 行业流通市值(百万元) 2359082 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1. 新能源汽车产业跟踪系列 20：5 月新能源车销量企稳回升，符合预期20200609 2. 新能源汽车产业跟踪系列 19：4 月国内新能源车持续回暖，预计海外将筑底企稳 20200512 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018E 2019E 2020E 2021E 宁德时代 203.90 2.06 2.46 3.59 4.34 99 83 57 47 增持 恩捷股份 74.10 1.06 1.61 2.21 2.92 70 46 34 25 增持 璞泰来 118.95 1.5 2.17 2.97 3.72 79 55 40 32 买入 三花智控 24.50 0.52 0.63 0.73 - 47 39 34 - 买入 宏发股份 40.40 0.99 1.22 1.47 - 41 33 27 - 增持 备注：股价截止于 2020-07-12 [Table_Summary] 投资要点  受疫情等因素影响，上半年销量同比降低。2020 年 1-6 月新能源车累计产销为 39.7、39.3 万辆，同比-36.5%、-37.4%。新能源乘用车、商用车累计销量分别为 35.2、4.0 万辆，同比-38.5%、-25.2%。其中BEV、PHEV 乘用车销量分别为 26.7、8.6 万辆，同比-40.8%、-30.3%。产销下滑主要受疫情影响，此外去年 6 补贴退坡前行业抢装明显。  特斯拉累计产量第一，比亚迪 PHEV 乘用车增长迅速。6 月国产特斯拉产量10403 辆，环比-9.55%，仍为中国市场最畅销纯电动车。比亚迪 6 月 PHEV乘用车产量 2727 辆，环比+25.90%。车企产量变化的差异反应出新能源汽车市场逐步细分化的趋势，高性价比车型将持续畅销行情。  预计 2020 年上半年欧洲累计销量 38 万辆，同比增长超 50%。从我们跟踪的欧洲八国数据看，1-6 月 BEV+PHEV 销量共 334783 辆，同比+60.6%。其中 BEV 累计销量 191737 辆，同比+35.9%，PHEV 销量143046 辆，同比+112.6%。我们预计 1H20 欧洲整体销量约 38 万辆，同比增长 52%。我们认为增长较快除了基数原因，更多的是欧洲市场政策的落实和车企推进力度加大。  国内纯电动汽车单车带电量普遍提升。EV 乘用车 1H20 年平均单车带电量为 50.49Kwh，同比增加 7.73%。EV 客车单车平均带电量为 211.94Kwh ，同比增加 17.72%。单车带电量的提升是未来纯电动汽车发展的必然趋势，或将成为未来对燃油车替代的发力点。  电池装机跟踪：CATL 维持 50%份额，LG 份额提升：1）6 月动力电池装机 4.7Gwh，同比-28.89%，环比+33.65%；1-6 月累计 17.52Gwh，同比-44.67%。2）分电池类型：6 月三元/LFP 电池分别为 2.94/1.66Gwh，同比-31.76%/-2.24%，环比+10.56%/+100.13%。三元/LFP 电池 1-6 月累计分别 11.83/4.38Gwh，同比-40.09%/-42.79%。3）分电池厂商看：2020H1装机量排名前五的电芯厂商依次为 CATL、LG 化学、比亚迪、中航锂电和国轩高科。其中，CATL 上半年装机 8.67Gwh（yoy-37.33%），占比 49.51%，6 月装机 2.41Gwh（yoy-26.83%，环比+45.81%）。LG 化学 1-6 月累计2.55Gwh，占比为 14.52%；6 月 0.67Gwh，环比+10.78%。比亚迪上半年装机 2.47Gwh，同比-66.37%，占比 14.13%，6 月装机 0.53Gwh，同比-51.09%，环比+32.91%。  投资建议：7 月预期国内中游锂电需求恢复，龙头订单预计环比大幅增长，海外市场已从疫情中恢复高速增长 Q3 将迎来全球新能源汽车基本面拐点。全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众 MEB、LG、CATL 等）投资机会。持续推荐：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。  风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，竞争加剧导致产品价格大幅下降风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 内容目录 一、国内 6 月及上半年新能源汽车市场回顾 ....................................................... - 4 - 1.1 中汽协数据月度跟踪 ............................................................................ - 4 - 1.2 乘联会数据月度跟踪 ............................................................................ - 5 - 1.3 合格证数据月度跟踪 ............................................................................ - 6 - 二、欧洲 6 月份及上半年新能源汽车市场回顾 ................................................... - 8 - 2.1 德国：疫情后销量反弹强劲，预计 2020 年翻倍增长 ........................... - 9 - 2.2 法国：上半年销量增长翻倍，单车最高补贴 1.2 万欧 ....................... - 10 - 2.3 挪威：电