基于300位基金经理调研-2020美国大选·系列二：中美关系的一致预期在哪？

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 中美关系的一致预期在哪？ ——基于 300 位基金经理调研&2020 美国大选·系列二 前言： 本篇报告，我们基于市场近 20 家头部机构的调研，共对接近 300 位投资经理、投研总监和宏观研究员，收集问题近 130 个。从这些问题中，为大家勾勒市场对中美关系关注点的全景图。 本篇报告，我们不回答任何问题，不做任何评价，只客观呈现市场的一致预期。对于关注度越高的问题，意味着资本市场已经有一定的初步“知悉”，发生恶化对资本市场情绪的影响越小；越是本篇没有提及的问题，意味着资本市场存在认知“黑洞”，一旦发生变化，资本市场情绪影响越大。  机构的关注点主要集中在哪些领域？ 在“中美关系”部分，机构客户重点关注的领域有四个，分别为中美关系未来趋势、经济摩擦、军事冲突和大国关系。在“美国问题”部分，机构重点关注的领域是美国大选和美国经济。  关于中美关系，机构具体在关注什么？ （一）中美关系未来趋势 机构对中美关系未来发展趋势的关注度是最高的，占到所有关注点的 22%。相比短期变化，机构客户更关注中美关系的长期趋势。在短期内，机构客户更关注在美国 11 月大选节点前，中美关系的潜在风险爆发点。长期来看，机构客户的关注点更集中在中美关系恶化是否可逆、中国的应对策略上。 （二）经济摩擦 机构对中美经济摩擦的关注集中在贸易、投资和金融领域，其中，金融领域是关注的重中之重。在金融领域，关注点聚焦在四个冲突程度不同的层次，冲突程度由轻微到剧烈，依次是：美元流动性、个体金融制裁、对香港的金融制裁、中美金融战。冲突程度最剧烈的金融战，也是机构在金融领域关注度最高的。（三）军事冲突 军事冲突也可分为三个层面，冲突程度由低到高分别是：代理人问题、南海问题和中美热战，南海问题和热战是重点关注话题。 （四）大国关系 关于大国关系，机构主要关注点集中在美国结盟和中国突围两个方面。 （五）其他问题 关于意识形态，机构最关注的是蓬佩奥有关“新冷战”的演讲。关于政治博弈，外交关系和港台问题是关注的焦点。关于科技领域的冲突，主要关注点在华为事件和抖音海外版事件。  关于美国议题，机构具体在关注什么？ （一）美国大选 机构对美国大选的关注主要集中在三个方面：大选民调、大选的三种情景以及大选的影响因素。 （二）美国经济 机构主要关注政策前景、金融风险、疫情影响。关于政策前景，主要包括货币、财政和监管政策；关于金融风险，普遍关心美元未来走势及对美国和全球金融体系的影响、美股走势。关于疫情，主要关注当前美国的疫情情况和各州的疫情防控措施对美国经济的影响。 （三）美国政治 关于美国政治问题，机构的关注点集中在大选后的美国政治走向、种族问题和民粹问题上。  风险提示： 关注点的代表性会受到样本数量的限制。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 《【华创宏观】2020Q1 跨境资本流动的特点：各回各家——2020 年跨境资本季度跟踪第 3 期》 2020-07-23 《【华创宏观】议息会议平淡无奇，美元指数即将进入大选波动期——7 月 FOMC 会议点评&疫世界资产观系列十二》 2020-07-30 《【华创宏观】驱动黄金的三”价“马车》 2020-08-02 《【华创宏观】缩 or 胀——美国通胀长短期双框架的找寻与展望&数论经济系列十一》 2020-08-03 《【华创宏观】资产的大选效应真的存在吗？——2020 美国大选·系列一》 2020-08-06 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 宏观专题 2020 年 08 月 13 日 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 针对当前热点的中美关系和美国大选议题，对 17 家大型机构客户进行线上调研，了解其主要关注点，并对关注点作了细分的领域归类。 投资逻辑 首先，阐述此次调研的总体情况，包括机构样本、问题样本；其次，对机构反馈的关注点，从大到小，进行了细致的领域分类；最后，针对中美关系和美国议题，对机构客户的关注点进行了详细梳理和总结。 sPsOtRuMvN6MbP8OsQpPoMpPlOrRvNlOpOqMbRoPpQvPoOnQNZsOxO 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、调研包含了哪些机构？ ..................................................................................................................................................... 5 二、总览：机构的关注点主要集中在哪些领域？ ................................................................................................................. 5 三、详解一：关于中美关系，机构具体在关注什么？ ......................................................................................................... 6 （一）中美关系未来趋势 ................................................................................................................................................. 7 （二）经济摩擦 ................................................................................................................................................................. 7 （三）军事冲突 ................................................................................................................................................................. 8 （四）大国关系 ..........................................................................................