日常消费行业零研月报：7月多数品类实现正增长

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 9 月 2 日 日常消费 零研月报：7 月多数品类实现正增长 行业动态 行业近况 7 月多数品类在现代渠道销售额实现正增长，但同比增速不及 6 月，部分品类增速转负。7 月速冻米面制品、酱油、复合调味品、白酒、坚果炒货销售同比增速快于 6 月，肉制品 7 月销售增速环比 6 月放缓，乳制品、啤酒、方便面、碳酸饮料、包装水、茶饮料、果汁饮料、面包 7 月销售额同比增速为负。我们认为 7 月整体消费氛围依然较好，但商超渠道受到餐饮渠道恢复的影响，且连续多月增长后基数扩大，增速有所回落；饮料各子板块亦受到 7、8 月份洪水灾害影响。 评论 酒类：7 月白酒收入加速增长，主要为销量推动，价格延续下降趋势但跌幅放缓。各品牌普遍实现正增长，五粮液同比增速转正，泸州老窖、洋河、今世缘增速明显提升。7 月啤酒销量与均价延续下滑趋势，但乌苏收入同增 74.2%，表现显著优于行业，喜力增速提升。Rio 预调酒 7 月收入同增 21.4%，新三度微醺同增 71.9%，增速环比 6 月有所提升。 乳制品：7 月乳制品收入同比略有下降，液奶实现量价齐升，收入同增 9.4%表现亮眼，奶粉与酸奶销售额同比分别下降 8.2%/13.1%。7 月蒙牛伊利收入分别同比+0.9%/-2.1% 。 常 温 酸 奶 中 7 月 纯 甄 / 安 慕 希 / 莫 斯 利 安 销 售 额 分 别 同 比-5.8%/-9.5%/-8.8%。高端 UHT 奶中，金典、特仑苏销售额分别同比+28.2%/+36.4%。主要奶粉品牌中飞鹤、雅士利、菲仕兰、达能、君乐宝和澳优市场份额提升。 调味品：7 月酱油量升价跌，收入实现同增 8.9%。7 月海天和厨邦收入分别同比+15.8%/+10.2%，海天表现持续优于行业。7 月醋行业收入同比增长 3.0%，恒顺收入增速 7.9%领先行业。7 月复合调味品继续量价齐增，且销量增速环比 6 月提升，海底捞与天味分别同比+63.8%/+55.0%，表现优于行业。 食品：食品 7 月整体销售额延续增长势头。7 月肉制品销售额同增 8.2%，各品类均延续双位数增长但环比 6 月放缓，双汇销售额增速下降至 7.8%。7 月速冻米面行业增速加快，销售额同增 24.8%，汤圆、水饺、面食、粽子均价分别同比+8.4%/+7.3%/+4.3%/+5.1%。7 月方便面行业销售额增速转负，康师傅小幅同增0.2%，统一跌幅扩大，容器面跌幅扩大至 14.7%；自热品类同增 53.3%，增速放缓。7 月面包行业量增价跌，行业销售额同比-2.2%，桃李销售额同比+5.7%，达利美焙辰增速下滑至 1.6%。7 月坚果炒货销售额同比+3.0%，洽洽同比-0.9%，洽洽每日坚果同增 75.3%，商超渠道坚果表现优于瓜子。 饮料：7 月各品类销售额均延续下滑态势，且跌幅环比 6 月扩大，下滑幅度为包装水>茶>果汁饮料>碳酸饮料。 估值与建议 看好白酒：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘；大众品：伊利股份、中炬高新、双汇发展、汤臣倍健；H 股：蒙牛乳业、百威亚太、青岛啤酒股份、颐海国际、康师傅控股、周黑鸭。 风险 部分品类商超渠道代表性有限（本套监测数据的统计方法和渠道代表性参见报告附录 1~2）。 吕若晨，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080514080002 SFC CE Ref：BEE828 ruochen.lv@cicc.com.cn 周悦琅 分析员 SAC 执证编号：S0080520030002 yuelang.zhou@cicc.com.cn 余驰 分析员 SAC 执证编号：S0080520030001 chi.yu@cicc.com.cn 陈文博 分析员 SAC 执证编号：S0080518090003 SFC CE Ref：BNK779 wenbo.chen@cicc.com.cn 王亦沁 分析员 SAC 执证编号：S0080519120002 yiqin.wang@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 贵州茅台-A 跑赢行业 2109.00 48.5 40.8 洋河股份-A 跑赢行业 169.00 27.6 22.9 泸州老窖-A 跑赢行业 170.00 39.1 31.2 双汇发展-A 跑赢行业 63.80 32.4 27.2 中炬高新-A 跑赢行业 83.00 77.9 63.1 伊利-A 跑赢行业 42.90 35.3 29.1 洽洽食品-A 跑赢行业 72.00 45.6 39.6 汤臣倍健-A 跑赢行业 32.00 28.2 22.8 光明乳业-A 跑赢行业 23.40 42.5 36.4 万洲国际-H 跑赢行业 10.00 11.4 7.1 康师傅控股-H 跑赢行业 18.20 18.8 19.7 维达国际-H 跑赢行业 35.00 17.0 15.2 蒙牛乳业-H 跑赢行业 43.00 36.8 26.5 中金一级行业 日常消费 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 821001181361541722019-092019-122020-032020-062020-09相对值 (%) 沪深300 中金日常消费 中金公司研究部：2020 年 9 月 2 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 乳制品 ................................................................................................................................................................................... 6 速冻米面食品 ........................................................................................................................................................................ 8 肉制品 ................................................................................................................................................................................... 9 酱油 ..................................................................................................................................