纺织服装行业月报：纺服需求加速恢复，优质国牌未来可期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告/行业月报 2021 年 4 月 18 日 纺织服装 纺服需求加速恢复，优质国牌未来可期 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号：S0740517060001 电话：021-20315196 Email: wangys@r.qlzq.com.cn 分析师：曾令仪 执业证书编号： S0740520080005 Email: zengly@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 89 行业总市值(亿元) 5,357.96 行业流通市值(亿元) 3,895.46 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 线上购物快速增长，全渠道融合提速 2. 双十一服装行业战报跟踪 3. 2021 全球纺服需求有望持续向好 4. 运动服饰高景气度延续，关注品牌 5. 20Q4 羽绒服热卖，头部品牌高端化趋势延续 6. 2021 年投资策略报告：危机中求变，复苏下存机 7. 3 月约五成已发布业绩预告的公司全年净利润增幅回正 8. 运动服饰高景气度延续，关注头部品牌 9. 2020 业绩逐季恢复，2021 开年纺服社零高增长 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 森马服饰 11.18 0.57 0.27 0.58 0.70 19 41 18 15 2.86 买入 海澜之家 6.64 0.74 0.45 0.65 0.81 9 15 10 8 3.07 买入 健盛集团 8.47 0.66 -1.19 0.67 0.88 13 -7 13 10 1.26 买入 地素时尚 19.45 1.30 1.33 1.52 1.72 15 16 14 13 1.52 增持 安踏体育 118.10 1.98 1.89 2.80 3.42 60 62 42 35 2.98 买入 滔搏 8.70 0.37 0.37 0.43 0.48 23 24 20 18 2.63 买入 备注 ：收盘价为 2021 年 4 月 18 日 [Table_Summary] 投资要点  天时地利人和，国牌崛起契机。新疆棉事件或助力优质国牌承接原先掌握在国际品牌手中的头部营销资源，进而提升国牌在未来消费主力军 Z 世代心中的形象。叠加该类人群相比过去几代对国牌认可度更高，此次事件有望成为国牌进一步抢占年轻消费群体心智的契机，进而促进集中度加速提升。其中此次事件中的国际品牌对标的优质国牌有望更为受益，如国产运动品牌安踏、李宁，国产大众休闲品牌森马服饰、海澜之家、太平鸟。  行业数据&资讯：  品牌服饰：纺服社零加速反弹，整体已恢复至 2019 年水平 2021 年 3 月社会消费品零售总额同比+34.2%，较 2019 年同期+12.9%。其中纺服品类同比+69.1%（增速环比+21.5PCTs），较 2019 年 3 月+4.4%。从 1~3 月累计零售额看，纺服社零已基本恢复至 2019 年同期水平。 线上方面，2021 年 1-3 月全国穿着类网上实物商品销售额同比+44.3%。阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比增速分别为+27%/+51%/+19%/+36%/+25%。线下方面，受益于居民生产生活的有序进行以及去年同期的低基数，品牌服装的主要线下销售渠道百货店及专卖店恢复明显，同比+62.7%/+47%。此外，全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额约同比+50%。 出口：2021 年 1-3 月纺织服装累计出口金额同比 43.8%，相较 2019年同期+15.6%。分品类看，纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比+40.1%/+47.5%，单月出口金额分别同比+8.4%/+42.2%。  纺织制造：全球棉花缺口持续扩大，国内市场产销顺畅 价格情况：截至 2021 年 4 月 18 日，棉花 328 价格指数收于 15551 元/吨，单价环比/同比变动-412/+4079 元；Cotlook A 价格指数收于 92.3美分/磅，环比/同比变动-0.3/+29.3 美分。 供需情况：4 月 USDA 预期 2020/21 年国内棉花供给盈余为 20.6 万吨，与 3 月预期+12.5(主要因进口预期增长),库销比同比-16.2PCTs 至95.1%。从全球市场看，2020/21 年供需缺口预期值环比扩大 14.2 万吨至 104.8 万吨，库销比降至 57.2%，主要因澳大利亚及土库曼斯坦减产，以及中国、孟加拉国等消费预期增长所致。  行业观点及投资建议：随各国陆续接种新冠疫苗，海外需求有望反弹，建议关注随出口占比大，订单恢复较好，且越南产能稳步释放的健盛集团（2021 年 13x）、以及即将上市的华利集团；品牌服装板块建议关注行业景气度高&2021 运动大年驱动下，有望保持高景气度的运动服饰行业的国产运动龙头安踏体育（2021 年 42X）；终端恢复优于行业，且管理效率持续提升、估值仍有提升空间的地素时尚（2021 年 14x）、太平鸟（2021 年 21X）； 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 以及童装龙头优势明显，成人装改革成效逐步显现，复苏可期的森马服饰（2021 年 18X）。  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。 nQnRnPzRxP9PaO7NmOoOsQnMjMrRsOfQqRyR7NqRrPxNnOnNNZoMrO 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 内容目录 月度专题：天时地利人和，国牌崛起契机........................................................... - 4 - 海外品牌原先强势的营销资源或被削弱，进而长期减弱其在 Z 世代的影响力- 4 - Z 世代天然对国牌认可度更高，此次事件有望进一步提升国牌形象 ........... - 5 - 海外品牌长期占据国内市场前列，未来国牌有望获取更多份额 .................. - 9 - 板块表现 ............................................................................................................ - 11 - 行业数据 ............................................................................................................ - 12 - 品牌服饰：纺服社零加速反弹，整体已恢复至 2019 年水平 ..................... - 12 - 棉纺制造：3 月全球棉花