日常消费行业基金1Q21食品饮料持仓分析：板块重仓市值占比环比下滑

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2021 年 4 月 26 日 日常消费 基金 1Q21 食品饮料持仓分析：板块重仓市值占比环比下滑 行业动态 行业近况 公募基金 1Q21 报告基本披露完毕，我们重点分析了主动偏股型基金（普通股票型基金、偏股混合型基金）和互联互通资金的持仓情况及变化趋势。 评论 1Q21 食品饮料板块重仓市值占比环比下滑，维持超配。1Q21 食品饮料板块季度跌幅为 7.9%，同期沪深 300 指数下跌 3.1%，期间食品饮料板块跑输指数 4.8ppt。1Q21 主动偏股型基金的重仓持股中食品饮料板块比重为 18.1%，环比-1.26ppt。1Q21 食品饮料板块超配比例环比-0.66ppt。 1Q21 多数板块重仓持股占比环比下降。1Q21 白酒重仓持股占比达 15.1%，环比-0.97ppt；啤酒重仓持股占比 0.6%，环比-0.05ppt；肉制品重仓持股占比 0.1%，环比-0.06ppt；乳品重仓持股占比0.9%，环比-0.03ppt；软饮料重仓持股占比0.03%，环比-0.04ppt；调味发酵品重仓持股占比 0.35%，环比-0.31ppt。1Q21 仅 2 个板块重仓持股占比环比有所上升：其他酒类重仓持股占比 0.3%，环比上升 0.13ppt；食品综合重仓持股占比 0.7%，环比+0.07ppt。 板块持仓集中度下降，贵州茅台、百润股份、中国飞鹤重仓持股市值增长靠前，多数白酒个股重仓持股占比环比下滑。板块重仓持股市值前 5 名贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和伊利股份的重仓持股市值占食品饮料板块总重仓持股市值的 80%，持仓集中度 CR5 环比+2.6ppt。贵州茅台 1Q21 重仓持股占比环比增加 0.36ppt，排名第一，百润股份（环比+0.13ppt）、中国飞鹤（环比+0.07ppt）等位列其后。洋河股份（环比-0.5 ppt）、五粮液（环比-0.31ppt）、颐海国际（环比-0.18ppt）1Q21 重仓持股占比环比下滑幅度较大。 陆股通：陆股通持股比例增减方向分化。1Q21 具备盈利增长确定性/短期存在基本面改善机会/存在左侧布局机会的个股获得北上资金增持：恒顺醋业（陆股通持股占自由流通股本比例+5.96ppt）、洽洽食品（+5.02ppt）、重庆啤酒（+4.03ppt）、桃李面包（+3.37ppt）、安琪酵母（+3.36ppt）等获得北上资金较多增持。另一方面，食品饮料高市值白马股贵州茅台（-1.56ppt）、五粮液（-1.54ppt）、伊利股份（-1.36ppt）、海天味业（-1.31ppt）获得北上资金较多减持。 港股通持股比例：具备成长确定性/估值合理的港股获得大陆投资者增持。1Q21期间内，具备盈利增长确定性的港股获得港股通较多增持：现代牧业（港股通持股占自由流通股本比例+47.73ppt）、蒙牛乳业（+7.14ppt）。此外，关联方定价下调和 2H20 第三方业绩低预期可能性引发市场担忧、但长期逻辑仍然清晰的颐海国际（+3.72ppt），以及各板块市占率提升趋势稳健的价值标的康师傅控股（+3.32ppt）亦获得较多港股通增持。 估值与建议 基本维持个股盈利预测与评级。推荐组合为 A 股酒类：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、重庆啤酒、青岛啤酒；A 股非酒：伊利股份、洽洽食品、绝味食品、涪陵榨菜、安井食品、巴比食品；H 股：青岛啤酒股份、百威亚太、周黑鸭、康师傅控股、万洲国际、农夫山泉、颐海国际。 风险 需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险。 陈文博 分析员 SAC 执证编号：S0080518090003 SFC CE Ref：BNK779 wenbo.chen@cicc.com.cn 余驰 分析员 SAC 执证编号：S0080520030001 chi.yu@cicc.com.cn 周悦琅 分析员 SAC 执证编号：S0080520030002 yuelang.zhou@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2021E 2022E 贵州茅台-A 跑赢行业 2739.00 48.0 42.1 山西汾酒-A 跑赢行业 411.00 83.6 63.6 五粮液-A 跑赢行业 337.00 43.4 37.4 重庆啤酒-A 跑赢行业 137.00 127.4 122.5 青岛啤酒-A 跑赢行业 111.70 45.5 39.8 伊利-A 跑赢行业 46.36 28.0 24.0 洽洽食品-A 跑赢行业 65.00 29.5 26.1 绝味食品-A 跑赢行业 100.00 50.2 39.7 涪陵榨菜-A 跑赢行业 60.75 38.5 29.7 安井食品-A 跑赢行业 238.80 73.7 60.3 巴比食品-A 跑赢行业 49.05 42.7 32.8 青岛啤酒股份-H 跑赢行业 84.00 31.7 27.8 百威亚太-H 跑赢行业 33.50 47.1 38.1 周黑鸭-H 跑赢行业 11.00 34.0 22.7 康师傅控股-H 跑赢行业 18.20 18.4 16.8 万洲国际-H 跑赢行业 9.00 9.8 8.5 农夫山泉-H 跑赢行业 47.00 61.4 53.2 颐海国际-H 跑赢行业 110.00 60.7 47.0 中金一级行业 日常消费 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 791001211421631842020-042020-072020-102021-012021-04相对值 (%)沪深300中金日常消费 中金公司研究部：2021 年 4 月 26 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 公募基金的 1Q21 报告基本披露完毕，我们分析了食品饮料板块基金持仓情况及变化趋势，其中食品饮料板块成本股以申万食品饮料指数成分股为准。 整体：1Q21 食品饮料板块重仓市值占比环比下滑，维持超配。1Q21 食品饮料板块季度跌幅为 7.9%，同期沪深 300 指数下跌 3.1%，期间食品饮料板块跑输指数 4.8ppt。1Q21 主动偏股型基金的重仓持股中食品饮料板块比重为 18.1%，环比-1.26ppt。1Q21 食品饮料板块的基金持仓占比与整体市值的差距为+9.48ppt（4Q20 为+10.15ppt），维持超配，1Q21 板块超配比例环比-0.66ppt。 图表 1：主动偏股型基金食品饮料持仓比例 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 分板块：1Q21 多数板块重仓持股占比环比下降。 1Q21 多数食品饮料板块重仓持股占比环比下降：1Q21 白酒重仓持股占比达 15.1%，环比-0.97ppt；啤酒重仓持股占比 0.6%，环比-0.05ppt；肉制品重仓持股占比 0.1%，环比-0.06ppt；乳品重仓持股占比 0.9%，环比-0.03ppt；软饮料重仓持股占比 0.03%，环比-0.04ppt；调味发酵品重仓持股占比 0.35%，环比-0.31ppt。1Q21 仅 2 个板块重仓持股占比环比有所上升：