商贸零售行业2021Q1持仓分析：可选配置比例提升，必选配置仍处低位

｜研究报告｜ [Table_Title1] 零售业 [Table_Invest] 报告日期 2021-04-26 行业研究 专题报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究 •《拼多多的低价密码》2021-04-16 •《国潮视角看黄金珠宝消费新机会》2021-03-24 •《皮肤学级护肤品：国货崛起迎来黄金时代》2021-03-07 [Table_Risk] 风险提示 1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移； 2. 企业转型进度不达预期。 [Table_Title] 商贸零售行业 2021Q1 持仓分析：可选配置比例提升，必选配置仍处低位 [Table_Summary]  核心观点：把握品牌崛起与渠道变革机会 当前时点，建议从中长期把握细分领域优质国货品牌崛起和适应性渠道发展的机会，延续两条思路投资：1）善于把握细分需求积极布局新品和善于利用渠道提升市场规模的国货品牌企业，重点推荐：黄金珠宝龙头周大生和老凤祥、化妆品企业珀莱雅、上海家化、贝泰妮；2）管理能力优秀并持续推进专业化变革的龙头渠道企业，重点推荐：家家悦、红旗连锁、永辉超市、天虹股份、爱婴室、壹网壹创。  主题聚焦：商贸零售行业 2021Q1 基金持仓 截至 2021Q1，基金持仓下游消费板块比重为 46.23%，比例有所下降。商贸零售行业重仓比例环比下降 0.09 个百分点至 0.25%。目前商贸零售板块机构持股市值较大的个股为：周大生（14 亿，5.7%）、青松股份（9.9 亿，10.1%）、老凤祥（9 亿，5.1%）、爱美客（7.4 亿，3.7%），安克创新（5.9 亿，10.8%），壹网壹创（4.9 亿，9%），珀莱雅（4.7 亿，1.47%），以上括号内前值为机构重仓市值，后者为机构重仓股数占比流通股本。其中，获得显著增配的周大生，而珀莱雅和壹网壹创配置比例有所降低。  渠道公司：百货配置比例提升，超市仍处低位 整体而言，渠道类公司中，伴随线下可选消费的持续复苏，同时由于百货板块也处于估值的相对低位，百货行业整体而言获得小幅增配；而超市类企业由于去年同期业绩基数较高使得今年一季度业绩预期整体不强，叠加竞争格局尚未完全明朗，配置比例仍较低。  品牌公司：需求持续旺盛，配置比例高位 由于景气度持续处于高位，黄金珠宝和化妆品两类品牌公司在一季度仍保持较高的配置比例，其中，黄金珠宝公司由于估值性价比较强，配置比例持续提升，参与的基金数量也在大幅提升显示市场关注度的改善；而化妆品板块中，部分过往配置比例较低的个股也开始受到市场青睐，机构配置比例显著提升。 -19%-3%13%29%46%62%2020/42020/72020/102021/12021/4零售业上证综合指数沪深300指数分析师及联系人 [Table_Author] ● 李锦 ● 陈亮 ● 罗祎 ● 李嘉朋 (8627)65799539 (8627)65799539 (8627)65799532 (8627)65799532 lijin3@cjsc.com.cn chenliang5@cjsc.com.cn luoyi1@cjsc.com.cn lijp4@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： S0490514080004 S0490517070017 S0490520080019 请阅读最后评级说明和重要声明 39247 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 行业研究丨专题报告 目录 整体：消费配置比例下降，零售行业配置低位 ............................................................................. 3 百货行业：可选回暖持续，配置比例上升 ..................................................................................... 4 超市行业：悲观预期犹存，配置比例低位 ..................................................................................... 5 黄金珠宝：行业延续高景气，龙头公司获得增配 .......................................................................... 6 化妆品：需求持续旺盛，持股比例高位 ........................................................................................ 7 沪深港通：可选整体配置比例提升 ............................................................................................... 8 图表目录 图 1：分季度来看，2021Q1 消费板块配置比例环比下降 0.41 个百分点 ..................................................................... 3 图 2：2021Q1 和 2020Q4 各行业基金重仓比例变化情况 ............................................................................................ 3 图 3：商业贸易板块公募基金重仓持股比例 ................................................................................................................. 4 图 4：天虹股份基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 ................................................................................ 4 图 5：王府井基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 .................................................................................... 4 图 6：鄂武商基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 .................................................................................... 5 图 7：重庆百货基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 ..................................................