传媒行业动态：完美《幻塔》获版号，3月梯媒刊例花费持续增长，喜马拉雅将IPO，关注Z世代线上线下娱乐消费投资

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 完美《幻塔》获版号，3 月梯媒刊例花费持续增长，喜马拉雅将 IPO，关注 Z 世代线上线下娱乐消费投资 【市场走势回顾】 上周传媒板指下跌 1.18%，上证综指下跌 0.79%，深证成指上涨 0.60%，创业板指上涨 3.24%。上周板块涨幅前三：雷曼光电（17.94%）、游族网络（9.51%）、风语筑（8.74%）；板块跌幅前三：中国出版（-19.24%）、中视传媒（-16.58%）、省广集团（-14.54%）。 【行业新闻】 1、国家电影局发文明确加强电影版权保护 4 月 28 日，国家电影局发文明确：加强电影版权保护，依法打击短视频侵权盗版行为。 2、B 站 6.5 亿港元入股中手游 4 月 29 日，bilibili 及其他认购人有条件同意配发及发行 2.579 亿股认购中手游股份，配售完成后 bilibili 将持有中手游 7.15%的股份。 3、5 月 1 日，喜马拉雅公司向美国证券交易委员会提交了 IPO 上市招股书，暂定筹资额为 1 亿美元。 【板块观点】 1、互联网视频：芒果超媒内容团队持续扩张，发力小芒电商与线下剧本杀市场，周受资接任 TikTok CEO。 1）根据芒果超媒 4 月 27 日投资者调研，公司现有综艺内容团队 24 个，自有剧集工作室 26 个，外部签约战略工作室预计今年将达 35 个；此外公司将在小芒电商方面专注垂直 IP，在线下娱乐方面将通过长沙、上海、成都和重庆等地切入剧本杀市场，目前储备 800+剧本。2）5 月 1 日，原字节跳动 CFO 周受资兼任 TikTok CEO 一职。持续推荐长视频领域的芒果超媒（优质综艺内容+加快内容破圈+线上小芒电商+线下场景娱乐布局）、短视频领域的快手（直播电商保持高速增长）、中视频领域的哔哩哔哩（新游戏《坎伯骑冠剑》上线表现优秀+5 月 13 日公布一季度业绩+非游戏业务预期表现较好）。 2、营销：3 月电梯 LCD/海报刊例花费持续增长，分众预计 7 月提价，值得买一季度业绩超预期。1）据 CTR，2021 年 3 月国内全媒体广告刊例花费同比增长 52.3%，环比增长 4.1%，其中电梯 LCD/电梯海报刊例花费同比增长27.1%/89.6%；2）根据分众传媒投资者交流会纪要，公司预计 7 月份刊例价上涨 10%左右，未来刊例价将会结合市场需求保持稳定上升态势；3）值得买一季度实现收入 2.35 亿元（YoY+85.87%），背后是平台佣金&广告及新业务（MCN&星罗）的迅速增长，一季度实现归母净利润 0.26 亿（YoY+36.27%），实现扣非后净利润 0.22 亿（YoY+49.53%）均超预期。看好疫情恢复以及新消费、新经济行业高速发展下公司营销业务的成长。重点推荐分众传媒（新经济与新消费引爆需求持续+年内价因子提升）、值得买（一季度业绩超预期/APP 改版/新业务快速发展），关注星期六。 3、潮流玩具：1）泡泡玛特参与 Z 世代消费相关投资：据晚点 LatePost，泡泡玛特投资北美规模最大的限量款球鞋寄售品牌店 Solestage，目前在全球拥有 4 家门店，Solestage 首次接受融资，目前估值近 2 亿元，此次泡泡玛特投资数千万为此轮唯一投资方。此外，泡泡玛特参与汉服品牌“十三余”的过亿元 A 轮融资，由正心谷和 B 站联合领投、泡泡玛特跟投。2）潮玩行业热度不减，TOPTOY 战略升级：4 月 28 日，名创优品旗下的潮玩集合店品牌TOP TOY 举办发布会，发布三款原创 IP 并将以全品类进入家装经济、办公桌经济市场，目前 TOP TOY 在 8 个一二线城市开设 14 家门店，预计今年在国内新开门店 100 家。潮流玩具是承接 Z 世代线下娱乐需求的具备收藏属性的消费品，目前行业正在快速增长，新玩家的加入有助于扩大市场空间，我们持续看好全产业链布局且相对优势均明显的泡泡玛特。 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440519060002 SFC 中央编号：BQI330 夏洲桐 xiazhoutong@csc.com.cn 18717704559 SAC 执证编号：S1440520050003 发布日期： 2021 年 05 月 05 日 市场表现 相关研究报告 2021/04/26 快手召开 2021 年光合创作者大会，游戏行业投资持续活跃，芒果超媒举行春季新芒品鉴会 2021/04/18 腾讯 PCG 组织人事再调整，B 站获守望先锋直播权，关注财报密集期下业绩超预期标的 2021/04/11 抖音电商召开首届生态大会，70 余家影视传媒单位联合声明保护版权，持续关注优质内容生产者 2021/04/04 B 站阿里入股心动，字节跳动估值近 4000 亿美元，持续关注互联网视频赛道 2021/03/28 财报密集期，推荐高业绩确定性个股；关注细分行业龙头及其业务进展 2021/03/21 拼多多活跃买家数超阿里，快手获CBA 版权，值得买科技发布全新战略，关注传媒板块二线龙头 -13%-3%7%17%27%37%2020/2/72020/3/72020/4/72020/5/72020/6/72020/7/72020/8/72020/9/72020/10/72020/11/72020/12/72021/1/7传媒上证指数传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 4、数字阅读&出版：2020 年度中国数字阅读报告近日发布。根据《2020 年度中国数字阅读报告》，2020 年中国数字阅读产业规模达 351.6 亿，同比增长 21.8%，数字阅读用户规模达 4.94 亿，同比增长 5.56%；人均电子书阅读量 9.1 本，人均有声书阅读量 6.3 本；用户平均单次电子阅读时长为 79.3 分钟，超越纸质阅读时长的 63.2 分钟，此外有声阅读时长为 62.8 分钟。字节、B 站等巨头持续投资数字阅读行业，坚定看好赛道扩容，推荐掌阅科技（四季度净利润近亿，广告拉动毛利率持续优化）、中信出版（一季度收入端超预期，少儿品类份额持续提升，新高管上任）、中文传媒（传统出版发行稳定+智明星通游戏有望触底反弹）。 5、游戏：2021 年 4 月游戏版号下发，完美《幻塔》在列；完美、三七、世纪华通公布 2020 年年报。1）2021 年 4 月游戏版号下发，其中包括 83 款移动游戏，主机/端游/端游&移动双端各一款，完美世界重磅游戏《幻塔》在列；2）完美世界 2020年录得营收 102.25 亿元(YoY+27.19%)，归母净利润 15.49 亿元(YoY+3.04%)，其中 2020 年游戏业务实现净利润 22.85 亿元(YoY+20.43%)，2021Q1 实现营业收入 22.31 亿元(YoY-13.33%)。2021Q1 实现归母净利润 4.64 亿元(YoY-24.43%)。持