医药生物行业月报：“三胎”“七普”相继发布，医药空间广阔，继续把握赛道布局、大小兼备的思路

请务必阅读正文之后的重要声明部分 p[Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2021 年 05 月 31 日 医药生物 “三胎”“七普”相继发布，医药空间广阔，继续把握赛道布局、大小兼备的思路 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 研究助理：于佳喜 Email： yujx@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 385 行业总市值(亿元) 90,202.89 行业流通市值(亿元) 65,472.95 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《康方生物-B（9926.HK）：双抗领先企业，优质赛道持续布局-买入（中泰证券_祝嘉琦_高诚诚）》2021.05.31 《药石科技：助力首药控股 ALK 抑制剂开发生产，CDMO 板块持续发力-买入（中泰证券_祝嘉琦_崔少煜）》2021.05.25 《中国生物制药：Q1 业绩表现靓丽，制药龙头迎来拐点-买入（中泰证券_祝嘉琦_高诚诚）》2021.05.24 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 迈瑞医疗 492.00 5.48 6.75 8.29 10.09 89.84 72.94 59.34 48.75 3.27 买入 药明康德 175.80 1.21 1.58 2.06 2.67 145.54 111.04 85.31 65.83 3.72 买入 药明生物 124.70 0.40 0.62 0.88 1.19 311.40 202.43 142.41 105.12 5.22 买入 智飞生物 196.37 2.06 2.87 3.78 4.83 95.17 68.47 51.94 40.66 2.30 买入 泰格医药 182.35 2.01 2.41 2.84 3.33 90.92 75.80 64.18 54.69 4.28 买入 康龙化成 187.72 1.48 1.94 2.53 3.28 127.20 96.96 74.26 57.20 3.21 买入 爱尔眼科 86.01 0.42 0.57 0.76 0.99 205.64 150.21 113.58 86.52 4.73 买入 凯莱英 380.87 2.98 4.01 5.35 7.11 127.97 94.97 71.19 53.54 2.86 买入 康泰生物 178.73 0.99 1.60 2.66 3.81 180.63 111.73 67.19 46.91 3.58 买入 健帆生物 89.40 1.09 1.36 2.27 3.25 82.18 65.51 39.39 27.51 1.21 买入 海吉亚医疗 90.50 0.28 0.44 0.58 0.80 328.83 203.38 155.79 112.53 5.91 买入 康方生物-B 68.30 -1.44 -0.80 -0.44 0.09 -47.4 -85.1 -155.0 754.12 买入 司太立 71.80 0.97 1.76 2.56 3.37 73.66 40.80 28.00 21.29 1.06 买入 备注：截至 2021/05/31 投资要点： ◼ 继续把握赛道布局思路，兼顾“高景气优质大白马”及“细分领域小龙头”。5 月医药板块上涨 2.96%，沪深 300 收益率 4.06%，医药位于 28 个子行业第 17 位。板块整体表现震荡上行，内部分化加剧，中小市公司表现更为优异，板块内部热点轮动较快，市场更为追求存在一定预期差的高景气赛道二线标的或者未被挖掘的更为细分领域的小龙头，辩证统一的是市场都在寻求优质赛道的龙头公司，无论大小。因而当前风格下，我们建议继续把握赛道的布局思路，但同时兼顾持续高景气的“大板块”，包括 CRO/CDMO、医疗服务、疫苗；以及更为细分赛道的中小市值隐形冠军。 ◼ “三胎政策”“七普数据”相继发布，医疗需求不断扩大，行业长期空间广阔。5 月 31 日政治局会议提出将优化生育政策，实施一对夫妻可生育三个子女政策及配套支持措施。三胎政策骤然出台，带来市场热议，相关热点公司涨幅明显。此次政策的推出与第七次人口普查数据高度相关，低生育率成为当前亟待解决的问题，未来相关配套措施有望陆续推进。三胎政策的推出，有望带动消费升级和医改背景下相关医疗服务、康复器械等领域增速斜率的抬升，加速行业发展。此前第七次人口普查数据出炉，老龄化趋势持续加速，低出生率问题突出，2020 年全国 60 岁及以上人口 2.64 亿人，65 岁及以上人口1.91 亿人， 60 岁以上、65 岁以上人口占比分别为 18.7%和 13.5%，逼近深度老龄化社会红线；全国出生人口 1200 万人，连续 4 年滑落，人口出生率8.50‰，为 1952 年迄今最低数据；全国育龄妇女总和生育率 1.3，远低于世代更替持平要求的 2.1。整体来看，国家政策将持续围绕积极应对老龄化和保持人口资源禀赋优质的主线，相关经济社会政策将持续发力；人口老龄化加速叠加人民健康意识提升，康复养老、医疗保健、辅助生殖、生殖检测等行业有望持续受益，医疗需求持续扩大，长期空间广阔。 ◼ 集采加速行业集中，龙头有望保持优势地位。5 月以来，广东、浙江等 7 个省市区域陆续出台带量采购实施办法或征求意见，区域联盟覆盖范围扩大、采购品种增加。我们认为带量采购常态化趋势明确，而对资本市场带来的扰动-40%-20%0%20%40%60%80%18-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-05医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 持续弱化。未来集采推动下，行业集中度有望明显提升，具有明确临床医疗价值、符合卫生经济学的高性价比产品有望获益，国产药品及器械优质龙头有望借助集采政策抢占进口市场份额；自主研发能力强大，管线布局有特色、有门槛，产品附加值高的细分板块头部企业优势显著，有望在行业洗牌中实现差异化竞争，继续保持优势地位。 ◼ 新冠疫苗接种加速推进，商业化价值有望从 Q2 开始兑现。近期局部地区疫情反复，带动新冠疫苗接种意愿加强，5 月日均接种量 1247 万剂次，是 4 月的 2.6 倍左右，加速趋势明显。新冠病毒变异持续、疫情多点散发，新冠病毒流行常态化预期强化。短期内行业仍将处于供给偏紧的状态，研发进度领先、产业化能力强的企业有望首批兑现利润。国内国药集团、科兴生物、智飞生物、康希诺、康泰生物等都已陆续开始接种，我们预计新冠疫苗的商业化价值有望从二季度开始兑现，看好 20