电子行业深度研究报告：消费电子光学创新与汽车电子自动驾驶共振，光学行业打开新巨量市场

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 电子行业深度研究报告 推荐（维持） 消费电子光学创新与汽车电子自动驾驶共振，光学行业打开新巨量市场  多摄化渗透，消费电子手机摄像头市场需求强劲。手机镜头多摄化仍是潮流，根据前瞻产业研究院数据显示，2019 年平均单机配置 3.2 颗镜头。最新发布的iPhone 12 Pro 单机已经使用 7 颗镜头，未来随着 3D 传感器镜头、屏下指纹等新光学方案渗透率提升，平均单机配置有望达 5 颗以上。  超清拍照需求，光学镜头高 P 化，消费电子手机摄像头单机价值量有望进一步提升。随着消费者对拍照要求的不断提升，手机镜头模组向着夜间拍摄、防抖拍摄、潜望式等方向发展，例如华为 P40 配备夜间拍照功能，夜间拍照效果与白天拍照效果几乎无异；手机镜头向着高 P 数、广角/超广角、长焦等方向升级，例如 iPhone 12 配置 5P 超广角镜头/6P 长焦镜头/7P 广角镜头；手机摄像头 CIS 向着更高像素升级，现在最高能到亿像素级别。手机摄像头持续升级，带动单机光学价值量的提升。  自动驾驶技术发展，带动车载镜头需求提升，光学行业天花板得以重塑。由于自动驾驶市场正处于从 0 到 1 阶段，自动驾驶服务系统有望成为车企未来重要收入来源之一，例如特斯拉用户是一次性购买自动驾驶服务包，蔚来/比亚迪用户是按月支付自动驾驶服务费。现阶段为抢占自动驾驶服务市场，车企积极推动汽车自动驾驶技术落地，车载镜头作为自动驾驶硬件重要组成部分，料将迎来快速发展的黄金期。根据 Yole 数据，全球平均每辆汽车搭载摄像头数量将从 2018 年的 1.7 颗增加至 2023 年的 3 颗。ICVTank 数据显示，2019 年全球车载摄像头市场规模为 112 亿美元，中国市场规模为 47 亿元。随着 ADAS和自动驾驶的逐步深入，单车所需搭载摄像头的数量不断增加，预计到 2025年全球车载摄像头市场规模将达到 270 亿美元，中国车载摄像头市场规模有望突破 230 亿元。  VR/AR 市场火爆，光学行业开启新巨量赛道。随着 VR/AR 硬件不断升级，应用场景的不断丰富，行业关注度显著提升。据媒体报道，美国时间 3 月 31 日，美国陆军宣布，授予科技巨头——微软公司一份高达 219 亿美元（约合 1437亿元人民币）的合同，该公司将为军方提供至少 12 万套 AR 设备； 4 月 21日 Oculus Gaming Showcase 线上发表会，公布多款对应 Oculus 系列虚拟现实游戏，VR/AR 市场进入快速发展期。  风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G 手机换机周期存在不确定性；汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E PB 评级 舜 宇 光 学 科技 189.49 5.85 7.12 9.24 32.4 26.6 20.5 12.71 强推 韦尔股份 273.15 5.26 6.93 8.94 52 39 31 19.06 强推 丘钛科技 11.09 0.97 1.24 1.52 11.4 8.9 7.3 3.51 强推 晶方科技 53.09 1.74 2.41 3.07 31 22 17 6.31 强推 联创电子 11.94 0.41 0.51 0.63 29 23 19 3.43 强推 宇瞳光学 31.60 1.19 1.68 2.18 26 19 14 5.15 推荐 闻泰科技 100.96 2.69 3.51 4.57 38 29 22 4.21 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2021 年 6 月 18 日收盘价 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 275 6.84 总市值(亿元) 55,584.67 6.67 流通市值(亿元) 43,449.07 6.8 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.06 12.61 相对表现 0.0 -1.41 -12.39 相关研究报告 《电子行业 2021 年中期策略报告：行业景气度持续上行，国产替代加速推进》 2021-05-09 《电子行业周报（20210510-20210516）：白马配置价值凸显，代工/设备/封测/功率景气度持续高涨》 2021-05-17 《电子行业周报（20210531-20210606）：白马配置价值凸显，代工/设备/封测/功率景气度持续高涨》 2021-06-06 -3%4%11%18%21/042021-04-30～2021-06-18沪深300电子(申万)华创证券研究所 行业研究 电子 2021 年 06 月 21 日 电子行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 详细分析了光学行业发展状况，并下沉分析各细分领域的竞争格局，阐述光学行业个股的投资机会。本报告分为三大部分：第一章详细分析消费电子手机摄像头行业过去和现状，并展望未来的发展趋势，得出光学行业创新不断，在5G 背景下呈现量价齐升状态。第二章透过汽车自动驾驶市场趋势，着重分析自动驾驶重要组成部分车载镜头的市场空间，我们认为车载镜头料将成为光学行业下个五年主要增量市场。第三章立足 VR/AR 行业，分析行业硬件、软件应用、产业链的情况。第四章下沉到光学行业细分领域进行分析，阐述各细分领域竞争格局，总结出值得重点关注的企业。 投资逻辑 本报告分别论述当下光学行业热点细分赛道：手机光学 CIS，车载镜头/CIS，VR/AR 的发展现状，以及未来发展趋势。手机光学 CIS 赛道国产替代空间广阔；受益于自动驾驶发展，车载镜头/CIS 赛道进入快速发展期；VR/AR 赛道随着硬件成熟，内容的不断丰富，有望成为继手机之后，消费电子下一个新增量市场。本报告从行业出发，最终落实到个股上，介绍各细分赛道中可重点关注的相关标的。 pOpMrPuNrQpPsNmPoRmQpOaQbP7NoMmMoMrQkPrRsMiNnPnMbRoMnONZnRrNvPnRmM 电子行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、智能手机市场回暖叠加多摄化趋势，消费电子光学产品呈现量价齐升状 ................. 7 （一）多摄化渗透，单机用量增加 ................................................................................. 7 （二）超清拍照需求，光学镜头高 P 化 .......