互联网传媒行业：叮咚买菜、每日优鲜、滴滴出行密集提交招股书，社区团购资产证券化加快-中信建投

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 叮咚买菜、每日优鲜、滴滴出行密集提交招股书，社区团购资产证券化加快 市场回顾与未来展望 展望 2H2021，海外方面，下半年在基数影响下美国核心通胀增速有望高位回落，但或仍处在显著高于 2 的水平，联储 Taper或将在 9 月宣布，下半年美国流动性环境边际收紧。在宏观经济复苏和行业景气回升的大背景下，美股大盘指数的核心权重盈利仍有望维持较高增速，估值水平趋于合理，下半年在 Taper 等货币政策扰动下，美股或有阶段性回撤，但难言熊市。国内方面，下半年国内长端利率或将继续上行，货币金融环境难言宽松，宏观经济和企业盈利增速相较上半年将明显回落。对于港股而言，在海外和国内流动性均不宽松的大背景下，高估值的科技消费风格有所承压，港股大盘指数或难有系统性行情。如若下半年债券市场仍未充分反映 Taper 预期，则 Taper 宣布短期内科技消费板块有望出现价值洼地，科技消费等高估值板块将迎来阶段性做多或加仓窗口。中长期看，新经济板块将是未来港股大盘指数上涨的中流砥柱，建议关注数字内容、电商、本地生活和 SaaS 四个重点赛道。 行业动态与公司推荐 数字内容领域，推荐心动公司和阅文集团。心动：运营数据快速增长，持续发力海外市场，活跃及付费群体显著扩大。公司游戏储备充足，全力提升自主研发能力，TapTap 社区加云游戏，布局次世代游戏市场。拟定股权激励计划，增强企业内生动能，B 站战略入股，深度合作拥抱次世代玩家。收购 leancloud 加强开发者产品线布局，战略清晰执行高效。阅文：过去一年阅文改革实现阶段性成果，内容及平台升级，经营数据稳健增长。全方位明确 IP 开发路线，公司进入“大阅文”新时代，背靠腾讯文娱体系，引领内容制作行业共筑 IP 生态矩阵，业务全面回归正常增长轨道，2022 年或将迎来业绩爆发期。 本地生活领域推荐美团：美团在巩固餐饮外卖优势的基础上，进一步做大非餐到家业务，尤其当前以生鲜为重点主攻方向。生鲜到家领域，美团坚持高线城市以美团买菜为抓手，中低线城市以美团优选主打社区团购。美团优选近几个月单量提升明显。 电商领域，推荐拼多多：活跃买家数破 8 亿，继续保持领先优势，百亿补贴提高了用户的活跃度以及人均 GMV，抽佣将促进货币化率提升。电商行业竞争日趋激烈，但预计淘特对多多的影响整体有限。社区团购年初暂时性落后，近期开城数和订单量与美团不相上下，多多买菜有望成为公司第二增长曲线。 VeSync（2148）：二季度公司股价受亚马逊关店风波错杀，当前估值处在显著低位。二季度全球大宗商品价格上涨，海运价格上涨，同时北美线上销售增速放缓，但公司 1H2021topline 和bottomline 仍有望维持高增长，存在较大预期差。股权激励彰显公司信心，621 亚马逊会员日影响下公司 6 月业绩有望重回高增长，静待 1H 业绩释放。 维持 强于大市 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 执证编号：S1440519080005 SFC 中央编号：BOS358 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 执证编号：S1440520110001 发布日期： 2021 年 06 月 21 日 市场表现 相关研究报告 -18%2%22%42%62%82%2020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/32020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/3互联网传媒恒生指数互联网传媒 1 互联网传媒 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 3 重点推荐公司 ......................................................................................................................................................... 10 腾讯控股（0700.HK） .................................................................................................................................... 10 美团（3690.HK） ............................................................................................................................................ 10 拼多多（PDD.O） ........................................................................................................................................... 10 阿里巴巴（9988.HK） .................................................................................................................................... 10 心动公司（2400.HK） .................................................................................................................................... 10 阅文集团（0772.HK） .................................................................................................................................... 11 VeSync（2148.HK） ....