瑞士再：在老龄化世界中推动可持续的退休方案-2021年第2期

新兴市场：在老龄化世界中推动可持续的退休方案01 摘要02 主要观点04 引言09 养金老面临持续性的压力13 量化养老储蓄缺口19 用保险弥补养老储蓄及相 关保障缺口25 结论27 附录2021年第2期瑞士再保险 sigma2021年第2期1摘要随着人口老龄化，新兴市场面临106万亿美元的养老储蓄缺口。养老储蓄缺口为人均40 000美元，约为劳动者年均收入的8.5倍。个人将承担了更多的筹措养老金的责任，同时也面临更高的长寿、身故和投资风险。保险可以在养老储蓄及退休收入枯竭时提供保障。要建立可持续的养老体系，增强社会韧性，各方协作至关重要。原先人口年轻的新兴市场正在面临老龄化加速阶段。出生率下降及预期寿命增加让人们活得更长、更健康，但同时带来一个挑战：如何为更漫长的退休期间提供具有可持续性的资金，以支持有品质的生活？我们的研究估计，新兴市场劳动人口的养老储蓄缺口为每年5.4万亿美元。1 这一缺口在整个退休期内合计将高达106万亿美元，约相当于新兴市场GDP的三倍 — 与发达市场相当。由于经济发展水平的差异，上述缺口凸显出新兴市场所面临的严峻形势，这些国家亟需采取行动，否则将面临“未富先老”的严峻风险。我们估计，新兴市场劳动者的人均养老储蓄缺口约为40 000美元，相当于其年均收入的8.5倍。2 这可视为个人退休后所面临的潜在财务负担。不同市场的缺口差异显著。欧洲新兴市场劳动者的人均养老储蓄缺口估计约为110 000美元，约为拉丁美洲或亚洲新兴市场的两倍，反映出欧洲新兴市场相对较高的人均收入和较低的长期利率预期。亚洲新兴市场劳动者未来也面临沉重的财务负担，因为这两个地区劳动者的人均养老储蓄缺口均约为其年均收入的11倍。这个比例远高于拉丁美洲(6.2倍)。个人为自己的退休生活筹措资金的压力日益上升。为退休生活做财务准备的责任正日益转嫁给个人。这不仅将转移融资风险，同时也会转移长寿、身故、疾病和投资风险。这些因素可能影响个人积攒养老金的储蓄节奏和在退休后实现稳定收入的能力。在新兴市场中，个人将面临更严峻的挑战，因为他们拥有的资源通常较少，社会福利体系也不够完善。在因疾病、照料家庭甚至死亡导致工作中断时，家庭储蓄将受到影响，从而可能使退休收入大幅缩水。在老龄人群中，突发疾病和长期护理会很快让养老储蓄捉襟见肘，使得人们更难有效地利用资产。我们估计，按保费规模计算的全球身故和健康风险保障缺口达1.2万亿美元，其中 60% 来自新兴市场。3保险和保障型产品可帮助新兴市场的个人更平稳地积累和消耗资产。(再)保险业在提供人寿、医疗、失能和重疾保障方面可以发挥重要作用。目前已有一些解决方案：如澳大利亚和智利等市场已在养老计划中嵌入强制性保障，并已取得广泛成功。市场还需要开发其他解决方案。产品组合是一个主要创新的方向。保险公司可以不局限于销售单纯的寿险或储蓄保险，而是尝试提供将身故、疾病、长期护理和储蓄型相结合的综合保障保险。捆绑型保险可以适应人生各个阶段的需求变化，提供灵活、有针对性的终生保障。建立一个可持续的综合的养老体系可增强社会韧性，但需要个人、雇主和公共部门的大力配合。如果缺少稳健的养老体系，政府将最终承受退休金不足的后果，社会将面临贫困加剧、健康状况恶化和医疗成本上升等问题，甚至导致社会不满。4 新兴市场政府应通过健全的监管框架、教育、激励措施(如免税)及各方的紧密合作，为养老体系奠定坚实的基础。1 234按2019年价值，基于劳动者的平均值。养老储蓄缺口是指可用养老金与新兴市场劳动人口退休后的需求之间的资金缺口。根据我们的计算，该缺口等于劳动人口退休期间要提供其就业时工资收入的 65% 所需的资金额减去养老金缴款总额(包括强制和自愿缴款)及就业期间养老基金/累积储蓄的预期回报。我们的估计考虑到新冠疫情的负面影响，下调了2020年及相关未来年份的收入和利率预测。sigma 韧性指数 2021，瑞士再保险，2021年6月15日。“老龄收入贫困：新出现的重要发展问题”，联合国；“贫困和健康”，世界银行，2014年8月25日。瑞士再保险 sigma2021年第2期2主要观点瑞士再保险 sigma2021年第1期2新兴市场和发达市场的老年抚养比，2020年和2025年预测新兴市场正面临"未富先老"的风险。老年抚养比(65岁及以上人口占15至64岁人口的百分比)持续上升，许多新兴市场已高于全球平均水平。因此，养老金体系正面临日益上升的压力。2000-2007年平均 2008-2020年平均 2021-2030年预测平均注：捷克、匈牙利、波兰和俄罗斯的10年期政府债券收益率预测是指2021-2024年的预测平均值。资料来源：CEIC、经合组织、IHS Markit、瑞再研究院14121086420注：气泡体现了65岁及以上的人口规模。浅蓝色气泡是新兴市场，深蓝色气泡是发达市场。来源：联合国，瑞再研究院新兴市场10年期国债平均收益率，2000-2030预测过去20年间，新兴市场利率呈持续下降趋势，我们预计2021-2030年利率将保持低位。养老基金的长期性特征使其对利率变化更为敏感。低利率会降低预期资产回报并增加养老基金负债的现值，从而降低其资金杠杆率。 0%50%100%75%25%202020502020205020202050ᯠޤᐲ൪˖ਁ䗮ᐲ൪˖ޘ⨳˖越南泰国俄罗斯波兰菲律宾墨西哥马来西亚印度尼西亚印度匈牙利捷克共和国哥伦比亚中国智利巴西巴西印度中国波兰哥伦比亚秘鲁智利匈牙利菲律宾土耳其捷克马来西亚印度尼西亚越南墨西哥俄罗斯泰国美国德国日本韩国西班牙全球瑞士再保险 sigma2021年第2期3瑞士再保险 sigma2021年第1期3新兴市场劳动者人均养老储蓄缺口，美元，2019年我们估计，新兴市场面临的养老储蓄资金缺口约为其GDP总额的三倍，与主要发达市场的水平相当。按劳动者人均计算，估计养老储蓄缺口在约9 000美元至234 000美元之间，平均值为40 000美元。各国需立即采取行动以应对不断上升的养老储蓄压力。保险可在养老储蓄及退休收入难以为继时提供保障政府和雇主在养老金方面承担的责任越来越少，而这些责任正转变为个人风险(如长寿、疾病和投资风险)。这些风险可能导致养老金储蓄及退休收入不足以支持退休期的生活开销。保险保障能够为个人的整个生命周期提供稳定的财产积累和消耗。注：仅供说明使用资料来源：瑞再研究院050 000100 000150 000200 000250 000资料来源：瑞再研究院就业期 退休期 借助保险，个人