重点集成电路企业年报一季报梳理：产业整体向好，细分领域喜忧参半（更新）

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·中小公司动态 产业整体向好，细分领域喜忧参半（更新） ——重点集成电路企业年报一季报梳理 产业整体向好，细分领域喜忧参半 事件 2018 年 4 月底 A 股上市上市公司完成年报和一季报发布，我们选取目前市场较为关注的重点集成电路企业对年报和一季报进行梳理。 选股标准 集成电路占主营业务比重高(超过 80%)/产品市场空间广阔/战略意义重大。共选取 25 家公司包括材料公司 6 家、设备公司 4 家、设计公司 12 家和封测公司 3 家。 核心结论 A 股集成电路整体增速高于国际行业增速：2017 年全球集成电路景气度较高，行业增速高达 24.00%，A 股集成电路上市公司营收总体增长 28.85%，超出全球行业 4.85 pct，与国内行业增速基本一致。 材料&设备基本面向好，部分产品进展显著：2017 年材料和设备整体销售增速 43.41%，大幅超出 A 股行业增速 14.56 pct。部分研发多年产品有较为显著地突破，包括南大光电特种气体产销，上海新阳 12 英寸挡片、测试片的销售，以及北方华创部分设备进入中芯国际 28nm 产线等。 封测企业改善较大，增速产业链领先：2017 年 A 股封装企业营收增速达到 40.00%，高出行业整体增速 11.15 pct，其中通富微电并表范围扩大是超额增速的主要原因。 模拟集成电路设计企业业绩亮眼，部分数字集成电路设计企业处于转型时期业绩承压：2017 年 A 股主要模拟集成电路设计企业整体增速 14.80%，高出国际行业增速 3.90 pct，18 年 Q1 业绩加速，其中富满电子净利润增速更是高达 119%；而数字集成电路设计企业增速低于国际行业增速 7.77 pct，主要是受全志科技、国科微以及国民技术处于转型期，销售受限导致。 陈萌 chenmeng@csc.com.cn 021-68821600-818 执业证书编号：S1440515080001 徐博 xubo@csc.com.cn 021-68821610 执业证书编号：S1440514090002 发布日期： 2018 年 06 月 15 日 上证指数、中小板综走势图 创业板指、深证成指走势图 -7%-2%3%8%13%18%2017/6/122017/7/122017/8/122017/9/122017/10/122017/11/122017/12/122018/1/122018/2/122018/3/122018/4/122018/5/12上证指数 中小板综 -10%0%10%20%2017/6/122017/7/122017/8/122017/9/122017/10/122017/11/122017/12/122018/1/122018/2/122018/3/122018/4/122018/5/12创业板指 深证成指 中小公司研究 1 中小公司研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 产业整体业绩向好，细分领域喜忧参半 图 1:国内产业链布局完善，A 股缺少 fundry 代工 资料来源：中信建投证券研究发展部 17 年景气度高，全球集成电路销售额大幅增长：2017 年全球集成电路实现销售 3431.86 亿美元，同比增长24.00%；其中模拟集成电路实现销售 530.70 亿美元，同比增长 10.90%；数字集成电路受存储器涨价激励销售额大幅上升 26.77%，达到 2288.50 亿美元，其中存储器实现销售 1239.74 亿美元，同比增长 61.49%，领涨细分产品。根据 WSTS 预测，2018 年全球集成电路景气度依然较高，销售额有望达到 4512.30 亿美元，同比增长 9.5%。 A 股产业链整体向好，材料&设备增速最高：2017 年 A 股重点集成电路合计营收 677.29 亿元，同比增长 28.85%，高出全球集成电路总体增速 4.85 pct：封装企业整体营收 373.85 亿元，同比增长 27.94%；设计企业整体营收 145.45亿元，同比增长 17.99%，其中模拟集成电路设计企业整体营收 33.77 亿元，同比增长 14.80%（剔除韦尔股份和富满电子非集成电路设计业务整体营收 9.82 亿元，同比增长 20.96%），数字集成电路企业设计企业整体营收111.67 亿元，同比增长 19.00%；材料&设备企业整体营收 158.00 亿元，同比增长 43.41%，其中中环股份比重较大，剔除中环股份及北方华创非半导体业务材料&设备企业整体营收 61.16 亿元，同比增长 39.32%（晶盛机电未对营收做相应拆分，故未剔除非半导体业务）。 2 中小公司研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图 2: 17 年高景气，全球集成电路销售额增速超 20% 图 3: 模拟电路受益行业景气，但增速较低 资料来源：WSTS，中信建投证券研究发展部 资料来源：WSTS，中信建投证券研究发展部 图 4: 上市企业整体增速高于全球，装备&材料增速最高 图 5: 模拟增速超越全球，数字增速低于全球 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 材料&设备表现亮眼，部分产品实现突破：2017 年材料&设备企业整体营收 61.16 亿元，同比增长 39.32%，领涨产业链，且部分产品实现首次产销。材料&设备企业 17 年快速成长与过去几年持续的投入是分不开的，部分企业实现 0 到 1 的跨越，包括：北方华创部分设备进入中芯国际 28nm 产线；南大光电特种气体产销；上海新阳 12 英寸硅片挡片和测试片销售等。 图 6: 20%材料市场增速略低，日本增速垫底 图 7: 大陆建厂速度快，设备市场增速全球领先 资料来源：SIA，中信建投证券研究发展部 资料来源：SEMI，中信建投证券研究发展部 3 中小公司研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 南大光电表现突出，政府补助影响巨大：2017 年南大光电营收 1.77 亿元，同比上升 74.70%，净利润 3384万元，同比增长 348.28%，领涨细分板块，且一直延续到 18 年一季度。产业链整体来看，目前受政府补助影响较大，政府补助依然是大部分企业利润的重要来源，由于前道设备企业研发周期长投入大，依赖政府补助尤其严重，这一点从北方华创净利润上表现尤其明显。 图 8: 20%材料突破，助力南大光电业绩快速增长 图 9: Q1 延续增长，南大与长川领涨 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 10: 南大光电业绩同步释放，增长超 300% 图 11: 南大光电业绩延续，继续领涨 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 12: Q1 毛利有所改善，设备企业更为明显 图 13: 毛利率普遍下降，南大光电表现亮眼 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 4 中小公司研究 中小公