互联网行业8月经营跟踪：中报凸显合规重要性

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨晓峰 分析师 SAC 执业编号：S1130520040001 yangxiaofeng＠gjzq.com.cn 互联网 8 月经营跟踪：中报凸显合规重要性 基本结论  一、港股跌幅收窄，互联网二季度基本面良好：  恒生科技小幅降低 2.55%，恒生指数下跌 0.32%，跌幅环比明显收窄；  在主要互联网公司中，大都实现营收的了同比增长，其中拼多多、美团、哔哩哔哩、小米、快手涨幅明显，均在 50%以上；环比增速大多在20%以内，但基本保持稳定增长。盈利方面，相对成熟的公司大多同比稳健，成立时间较短的公司则仍在投资期或盈亏平衡上下。。  二、移动互联网：移动应用环比微增，小程序主力仍为电商、服务类  移动应用中，多数类别均有稳定增长，如交友、阅读、商城，但短视频环比有所收缩。这在前一万应用分布和 MAU环比变动上均有体现。  头部小程序中电商、服务类占比高，9 月初阿拉丁指数 TOP10 中，除去作为视频类的看一看和工具类的通信行程卡，其余 8 款均为电商或服务相关。其中，美团优选、青桔骑行服务、兴盛优选位列前三。  三、游戏与社区方面：期待《哈利波特》《英雄联盟手游》等新游表现  腾讯头部游戏暑期表现稳定，《王者荣耀》、《和平精英》稳居前二名；《金铲铲之战》8 月底上线表现不俗，《英雄联盟手游》预计年内上线。  网易传统主力游戏《梦幻西游》仍稳定畅销榜前五位臵；网易新游《哈利波特：魔法觉醒》已于 9 月初上线，免费、畅销双榜登顶。  四、内容平台方面：Bilibili 美食区平均涨粉率遥遥领先，超出 50%，游戏区和生活区百万 UP 主人数、投放稿件和播放数量占比均位列前二；游戏直播方面，抖音稳坐直播平台热度榜首，其次是虎牙、斗鱼、快手；直播内容来看，《王者荣耀》、《英雄联盟》、《和平精英》整体位居前列，新游《永劫无间》、《英雄联盟手游》受关注。  五、电商方面：拼多多买量加码，直播电商环比大热。整体而言下沉应用继续买量，具体来看，拼多多投入加大，淘宝方面，淘特与淘宝直播投放环比收缩；直播电商 8 月大热，抖音、快手开播、带货量环比均大幅上升。 投资建议  受市场情绪影响，当前互联网公司估值处于历史低位，这一情况预计将随着监管逐步落地后有所改善，且从 Q2 业绩发布等公司公开透露的信息来看，公司基本面维持稳固，响应政策合规是其近期关注的重点。我们认为长期来看，当前是布局的合适买点，推荐关注有较强游戏内容研发能力的腾讯、心动公司、网易，推荐关注主业增长空间广阔、新业务有序发展的美团，关注海外业务持续发展的小米。 风险提示  互联网行业政策环境变化风险；重点公司新业务发展不达预期风险；行业竞争加剧风险。 2021 年 09 月 15 日 互联网行业专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 互联网行业专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、8 月市场回顾：港股跌幅收窄，互联网二季度基本面良好.........................5 1.1 市场行情概览：港股跌幅环比收窄 .........................................................5 1.2 互联网公司营收大多保持增长，同比恢复趋势明显 ................................5 二、政策面动态 ..............................................................................................6 三、移动互联网：移动应用环比微增，小程序主力仍为电商、服务 .................8 3.1 移动应用：各类应用多维持稳定环比增长 ..............................................8 3.2 微信小程序：头部小程序中电商、服务类占比高..................................10 四、游戏与社区：期待《哈利波特》《英雄联盟手游》等新游表现................. 11 4.1 腾讯重点游戏：头部游戏优势维持，《金铲铲之战》《LOL 手游》可期 .. 11 4.2 网易重点游戏：《梦幻》地位稳定，新游《哈利波特：魔法觉醒》登顶 12 五、内容平台：Bilibili 生活、游戏双头部分区，抖音直播热度高 ...................13 5.1 Bilibili：美食区用户关注高增长，游戏及生活区仍为头部分区 ..............13 5.2 直播平台：抖音头部主播热度领先，网易《永劫无间》受关注.............14 六、电商：拼多多买量加码，直播电商环比大热 ...........................................16 6.1 传统电商：拼多多投放加码，淘特与淘宝直播环比收缩 .......................16 6.2 直播电商：抖音、快手开播带货量环比均大幅上升 ..............................17 七、重点个股动态跟踪 .................................................................................19 7.1 腾讯：助力共同富裕，英雄联盟手游上线值得期待 ..............................19 7.2 美团：凸显社会责任，外卖单均效率提高 ............................................21 7.3 心动公司：国际版用户高速增长，关注新游戏拉动用户 .......................23 7.4 网易：新游有望贡献 H2 业绩，云音乐竞争格局改善............................23 7.5 哔哩哔哩：Q1 广告业务超预期，关注 Q2 热门游戏表现 ......................25 7.6 阿里巴巴：核心商业业务稳定增长，用户群体进一步扩大....................26 7.7 小米：全球手机出货量升至第二，关注海外发展空间...........................28 八、海外重点公司跟踪：脸书深入布局 AR、VR...........................................29 九、投资建议 ...............................................................................................30 十、风险提示 ........................................................................