纺织品和服装行业周报：3月服装零售稳健，关注一季报预期较好标的

敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点 3 月服装零售表现稳健，终端消费力逐步恢复。3 月社零同比增长 5.9%，环比 1-2 月提速显著，反映出随着政府持续推出多项消费补贴以及 3 月《提振消费专项行动方案》，消费意愿以及信心持续提升。服装零售同比增长 3.6%，表现弱于整体消费大盘，主要因为 3 月部分地区天气异常，对板块主要公司春装流水形成影响，但 3 月增速环比 1-2 月仍提升 0.3pct，反映终端消费力逐步改善。展望未来，4 月北上等核心城市气温转暖，有助春夏装销售增长，整体来看我们认为服装消费处于复苏过程，服装板块复苏的潜在弹性和改善空间，建议持续关注服装板块的投资机会。 各大品牌 3月线上稳健，关注稳健医疗等数据超预期可能。根据久谦数据，3月服装配饰线上销售额同比增长2.6%，总体与统计局数据吻合（服装线上同比下降 0.1%），受天气影响，各大服饰品牌 3 月数据环比 1-2 月份有所下降。1）运动与户外服饰中，FILA、特步等维持良好增长，波司登受益于 3 月气温较低，销售额同比增长超 90%，Q1 同比增长 13.6%。2）个护行业 3 月受 24 年高基数影响有较为明显的降速，全棉时代/奈丝公主 3 月线上同比增长22.6%/66.9%，Q1 线上同比增长 52.1%/119.8%，显著跑赢行业头部国际大牌，公司在舆情后及时做出回应化解消费者担忧，取得了良好的效果，看好市场份额持续提升。整体来看，各大服装品牌一季度线上保持稳健增长，稳健医疗旗下品牌全棉时代/奈丝公主仍保持较快的增长动能，建议关注一季报超预期可能。 行业数据跟踪： 原材料价格整体稳定，328 级棉现货 14902 元/吨（0.22%，周涨跌幅）；美棉 Cotlook A 80.1 美分/磅（1.20%）；内外棉价差 277 元/吨（-36.47%）。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）。 投资建议 1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，滔搏有望充分受益于阿迪和耐克品牌力恢复带来的流水与折扣优化，业绩有望展现大幅弹性，同时分红率具备较强吸引力。同时推荐品牌服饰龙头——安踏体育、比音勒芬等，推荐全棉时代品牌心智破圈，棉柔巾、卫生巾市占率持续提升的——稳健医疗。 2）上游制造：造板块短期板块情绪或受到美国特朗普加征关税的影响有所调整，我们认为此次超预期加征关税将推动制造行业进一步洗牌，纺织制造龙头具备较强抗风险能力，可更好地应对外部宏观不确定性的影响，因此订单或进一步向龙头企业转移，利好龙头份额提升。推荐制造龙头——浙江自然、申洲国际、扬州金泉、华利集团等。 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2025 年 4 月 14 日-2025 年 4 月 18 日）沪深 300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为 0.59%、-0.54%、1.19%，纺织服装板块上涨 1.57%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在 28 个一级行业板块中位列第6。个股方面，浔兴股份、红蜻蜓、三夫户外涨幅居前，浙江自然、金发拉比、海澜之家跌幅居前。 重点公司公告：1）百隆东方：公司业绩整体保持增长态势，但净利润有所下降。报告期内，公司实现营业收入79.41 亿元，同比增长 14.86%；2）新澳股份：2024 年，公司实现营业收入 48.41 亿元，同比增长 9.07%；3)特步国际：主品牌零售销售（包括线上和线下渠道）实现中单位数同比增长，零售折扣水平维持在七至七五折，渠道库存周转约为四个月。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、周观点：3 月服装零售稳健，关注一季报预期较好标的 ............................................. 3 2、行业数据跟踪................................................................................. 4 3、投资建议..................................................................................... 5 4、上周行情回顾................................................................................. 5 5、行业新闻动态................................................................................. 6 6、公司动态..................................................................................... 6 7、风险提示..................................................................................... 7 图表目录 图表 1： 3 月服装零售表现稳健.................................................................... 3 图表 2： 3 月服装线上表现稳健，部分品牌亮眼...................................................... 3 图表 3： 大宗原材料价格汇总 ..................................................................... 4 图表 4： 328 级棉现价走势图（元/吨） ............................................................ 4 图表 5： CotlookA 指数（美分/磅） ............................................................... 4 图表 6： 粘胶短纤价格走势图（元/吨） ............................................................ 4 图表 7： 涤纶短纤价格走势图（元/吨） ............................................................ 4 图表 8： 长绒棉价格走势图（元/吨） .............................................................. 4 图表 9： 内外棉价差价格走势图（元/吨） .....................