综合油气行业研究：卫星视角：伊朗的增产潜力怎样？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 相关报告 1.《卫星视角: 美国原油库存创 6 年同期新低！-能源周报》，2021.11.22 2.《卫星视角: 主要能源依旧紧平衡！-能源周报》，2021.11.15 3.《卫星视角:欧洲天然气库存持续下滑！-卫星视角周报》，2021.11.7 4.《卫星视角：原油浮仓大幅下滑！-卫星视角能源周报》，2021.10.31 5.《 卫 星 视 角 能 源 周 报 - 能 源 周 报 》 ，2021.10.25 刘道明 分析师 SAC 执业编号：S1130520020004 liudaoming＠gjzq.com.cn 许隽逸 分析师 SAC 执业编号：S1130519040001 xujunyi＠gjzq.com.cn 陈律楼 联系人 chenlvlou＠gjzq.com.cn 卫星视角: 伊朗的增产潜力怎样？ 摘要  伊朗油气增产计划有待观察：当前，伊朗计划在 2022 年 3 月将原油产量提升至 400 万桶/天，并将在未来 10 年内分别将原油产量和天然气产能提升至 500 万桶/天及 15 亿立方米/天。当前伊朗原油产量约为 250万桶/天，参考伊朗历史原油产量数据，伊朗历史产量最高值约在 400万桶/日，该增产计划预计突破伊朗历史产量峰值，通过追溯伊朗历史原油出口量可以发现，伊朗原油出口高峰期约为 270 万桶/天，即伊朗的原油产量中近 70%用于出口，当前“伊核协定”持续推进中，如果后续美伊谈判进展缓慢，伊朗原油出口受限，扩产计划或延迟推进。  全球原油市场：由于发现变异毒株 Omicron，对终端消费的悲观情绪及预期对全球原油价格造成一定扰动。从全球原油供需格局而言，当前全球原油供应边际增量持续稳定，主要受伊朗和 OPEC+增产影响。美国原油钻机数为 467 台，钻机数保持回升，整体产量恢复缓慢。就需求端而言，全球原油消费持续恢复，中国原油进口稳定，全球、欧洲、美国原油浮仓处于近 4 年中位水平，中国原油浮仓大幅下降。美国炼厂开工率基本恢复，本周开工率为 88.60%，但美国原油库存下滑，目前原油库存为 434.02 百万桶，同比下降 11.19%，已处于 6 年同期新低，同时美国汽油库存持续下滑，目前汽油库存为 211.39 百万桶，同比下降8.15%，接近 8 年同期新低。  全球天然气市场：欧洲 LNG 进口量恢复至疫情前水平，天然气库存为783.75Twh，维持在近 6 年最低水平；美国 LNG 出口明显上升，天然气库存为 36230 亿立方英尺，较前期有所回升，后续出口量或受到国内供需平衡影响；中国天然气需求持续增长，全球天然气供需维持紧平衡状态。  全球煤炭市场：中国煤炭进口及印尼煤炭出口量恢复至疫情前水平，欧洲煤炭进口及美国、澳大利亚煤炭出口量出现增长，全球煤炭供需结构持续维持紧平衡状态。 风险提示： 卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。 2021 年 11 月 29 日 研究创新数据中心 综合油气行业研究 中性（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、伊朗计划增加原油及天然气供给 伊朗原油、天然气储量排名世界第三，同时也是原油和天然气生产大国。当前，伊朗国家石油公司董事总经理于 11 月 27 日表示，伊朗计划在 2022 年 3 月将原油产量提升至 400 万桶/天，并将在未来 10 年内分别将原油产量和天然气产能提升至 500 万桶/天及 15 亿立方米/天。 原油方面，从 2015 年各国签署《联合全面行动计划》开始，伊朗原油产量从约 280 万桶/天的低点逐渐恢复；2017 年初，伊朗原油日产量达到近年高点，约 385 万桶/天；2018 年 5 月，美国退出伊核协议后伊朗原油产量出现断崖式下降，2020 年末伊朗原油日产量不足 200 万桶；目前伊朗原油日产量约 250 万桶，仍处于近 30 年低位水平。伊朗原油消费量较为稳定，通常在 180 万桶/天附近波动，在 2016-2017 年原油产量较高时，伊朗原油生产主要用于出口，近年则以自用为主。 本次伊朗计划首先将原油产量提升至 400 万桶/天的水平，达到近 30 年最高生产水平，较目前产量增长约 150万桶/天；150 万桶/天占目前 OPEC+协议内生产规模的 3.78%，按照 OPEC+每月将产量恢复 40 万桶/天的计划，本次伊朗扩产计划相当于将 OPEC+复产计划提前约 4 个月完成。 图表 1：伊朗原油储量排名全球第三 图表 2：伊朗原油日产量（千桶 /天） 来源：EIA，国金证券研究所 来源：EIA，国金证券研究所 与此同时，我们要说明的是，通过追溯伊朗历史原油出口量可以发现，伊朗原油出口高峰期约为 270 万桶/天，即伊朗的原油产量中近 70%用于出口，当前“伊核协定”持续推进中，但伊朗原油的出口仍存在不确定性，因此如果后续美伊谈判进展缓慢，伊朗或延迟扩产计划。叠加全球范围内疫情仍然反复发作，本次伊朗增产计划存在较多不确定性。 图表 3：伊朗原油出口监测 来源：国金证券研究所 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 天然气方面，2019 年伊朗天然气产量约为 8.4 万亿立方英尺，相当于 2379 亿立方米，占全球产量的 5.79%。伊朗为第四大天然气消费国，2019 年其天然气消费量约为 7.8 万亿立方英尺，天然气生产主要用于本国自用，出口占比不足 10%。由于伊朗天然气出口量较低，因此与原油不同，伊朗天然气产量保持正增长。 目前伊朗天然气产能约 10 亿立方米/天，若 2031 年伊朗天然气产能增长至 15 亿立方米/天，其年化增长率为4.14%，而 2009-2019 年，伊朗天然气产量复合增速为 5.37%，未来 10 年天然气产能增速低于过去 10 年其产量增速。考虑到全球“双碳”规划持续推进，伊朗对天然气需求或稳步增长，伊朗的天然气扩产计划属于温和扩张，对全球天然气市场编辑供应影响相对较小。 图表 4：伊朗天然气储量排名全球第二 图表 5：伊朗天然气日产量（万亿立方英尺 /年） 来源：EIA，国金证券研究所 来源：TRADING ECONOMICS，国金证券研究所 而本次伊朗石油和天然气的扩张计划需要 1600 亿美元的投资，石油和天然气项目投资额分别为 900 亿美元和700 亿美元。2020 年伊朗 GDP 为 8353.5 亿美元，项目投资占其全年 GDP 的 19.15%，扩产投资额较大，或对伊朗带来较大的财政压力，扩产进度或存在不确定性。 2、全球原油高频数据监测 图表 6：全球原油浮仓（百万桶） 来源：国金证券研究所 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 7：中国原油浮仓（百万桶） 来源：国金证券研究所 图表 8：欧洲原油浮仓（百万桶） 来源：国金证券研究所 图表 9：美国原