金融服务：《非银行支付机构条例（征求意见稿）》点评-支付宝和微信支付面临一定的反垄断监管压力

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2021 年 01 月 20 日 金融服务 支付宝和微信支付面临一定的反垄断监管压力 -《非银行支付机构条例（征求意见稿）》点评 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师：陆婕 执业证书编号：S0740518010003 电话： Email：lujie@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 <<互联网存款监管点评：缓解揽储压力 ， 预 计21年 存 款 利 率 平稳>>2021.01.17 <<银行卡透支利率放开后，相关利率如何 走 ？ — — 基 于 样 本 数 据 分析>>2021.01.10 <<第二张个人征信牌照申请获受理点评：前路还长>>2020.12.07 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 备注 [Table_Summary] 投资要点  监管要点：细分监管要求，反垄断升级。1、细化对支付机构的监管要求。（1）将过去几年发布的监管政策写入条例，包括备付金的集中交存、断直连、接入清算机构等，更新和完善监管要求。（2）加强对支付公司的股东管理。限制参股和控制的支付机构数量（1 家），限制 3 年内不得转让股份，不得恶意开展关联交易，不得采用滥用市场支配地位等方式开展不正当竞争等。（3）业务回归支付本源。不得从事支付业务许可证载明范围之外的业务，不得从事或者变相从事授信活动。（4）对数据安全和客户隐私保护提出要求。不得过度采集客户信息和保存客户信息，防止用户信息被不当使用。2、反垄断力度升级。条例中增加了对市场支配地位的预警措施、情形认定和监管措施。分别对非银行支付服务市场和全国电子支付市场的市场集中度 CR1、CR2 和 CR3 设定上限，采取约谈、停止滥用市场支配地位行为、停止实施集中、按照支付业务类型拆分非银行支付机构等措施。  监管影响：支付宝和微信支付面临一定的反垄断监管压力。支付宝和微信支付市占率达到市场支配地位的预警要求、但未到认定情形。根据易观 2020Q2 的第三方支付行业数据，支付宝和腾讯金融在第三方支付行业的市占率分别为 49.16%和 33.74%，触达了预警线，可采取约谈等措施。但在情形认定中，分母为全国电子支付市场，而不仅指非银行支付服务市场，还包括了银行的电子支付业务规模。根据央行 2020Q3 数据显示，银行处理的电子支付业务为 696.44 万亿元，非银行支付机构处理网络支付业务 78.96 万亿元，非银支付机构处理的交易规模仅为银行处理交易规模的 11.34%，离市场支配地位认定情形较远。  风险提示：支付行业监管要求进一步加强、行业竞争加剧 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 内容目录 事件 ..................................................................................................................... - 3 - 一、监管要点：细分监管要求，反垄断升级 ....................................................... - 3 - 二、监管影响：支付宝和微信支付面临一定的反垄断监管压力 .......................... - 4 - 风险提示 .............................................................................................................. - 5 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 事件  央行官网发布关于《非银行支付机构条例（征求意见稿）》公开征求意见的通知，自 2010 年 6 月人民银行制定《非金融机构支付服务管理办法》（中国人民银行令〔2010〕第 2 号发布）以来，国内支付行业发生了较大的变化，本条例的出台提升支付机构监管法律层级，全面升级了对支付机构的监管。 一、监管要点：细分监管要求，反垄断升级  对支付机构类型做了重新划分，更符合目前的市场现状。2010 年版的管理办法将支付业务分为网络支付、预付卡的发行与受理、银行卡收单以及其他，并且在经营区域上分为全国性牌照和区域性牌照，在注册资本上也有差异性的要求。随着移动互联网的普及和支付技术的升级，原有的分类方式已不适应当前的市场现状。新版条例将支付业务分为储值账户运营和支付账户处理，以是否开设账户作为分类依据，对两种业务进行差别化的管理，同时取消了对支付牌照区域性的划分，符合线上支付的发展趋势。 图表 1：支付机构类型的重新划分 2010 版管理办法 2021 版条例 支付类型  网络支付（货币汇兑、互联网支付、移动电话支付、固定电话支付、数字电视支付）  预付卡的发行与受理  银行卡收单  其他支付服务  储值账户运营  支付账户处理 经营范围 全国性/区域性 无限制 来源：中泰证券研究所、央行  细化对支付机构的监管要求。1、将过去几年发布的监管政策写入条例，包括备付金的集中交存、断直连、接入清算机构等，更新和完善监管要求。2、加强对支付公司的股东管理。限制参股和控制的支付机构数量（1家），限制 3 年内不得转让股份，不得恶意开展关联交易，不得采用滥用市场支配地位等方式开展不正当竞争等。3、业务回归支付本源。不得从事支付业务许可证载明范围之外的业务，不得从事或者变相从事授信活动。4、对数据安全和客户隐私保护提出要求。不得过度采集客户信息和保存客户信息，防止用户信息被不当使用。  反垄断力度升级。条例中增加了对市场支配地位的预警措施、情形认定和监管措施。分别对非银行支付服务市场和全国电子支付市场的市场集中度 CR1、CR2 和 CR3 设定上限，采取约谈、停止滥用市场支配地位行为、停止实施集中、按照支付业务类型拆分非银行支付机构等措施。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评研究 图表 2：条例中关于反垄断的监管要求 措施 要求 商请国务院反垄断执法机构对其采取约谈等措施进行预警 （一）一个非银行支付机构在非银行支付服务市场的市场份额达到三分之一； （二）两个非银行支付机构在非银行支付服务市