2022年传媒互联网行业投资策略报告：新秩序，新阶段，新机遇

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告华西证券2022年传媒互联网行业投资策略报告新秩序，新阶段，新机遇分析师：赵琳邮箱：zhaolin@hx168.com.cnSAC NO：S1120520040003研究助理：李钊邮箱：lizhao1@hx168.com.cn核心观点2 随着平台经济反垄断进入常态化，“十四五”元年到来，以“文化强国”为核心的产业新阶段到来。 新秩序：平台经济反垄断进入常态化阶段，行业进入规范化发展阶段；政策持续强调价值观导向，平台将承担引导社会价值体系的使命；新的数据治理体系构建，数据合规建设进入新高度； 新阶段：迎十四五开局之年，“文化强国”确定产业发展方向；知识产权保护力度持续提升，内容产业持续繁荣；科技产业持续进化，孕育产业新机遇； 新机遇：国家持续强调“文化强国”战略，文化产业投入持续增长；新技术、新业态重塑行业生态，元宇宙或催生新的产业浪潮；监管的新阶段，拥抱政策赢得未来。 受益标的：腾讯控股、芒果超媒、完美世界、当虹科技、锋尚文化、风语筑、捷成股份等； 风险提示：行业监管风险；产业发展进度不及预期。3 行业监管常态化行情筑底，元宇宙兴起后渐回暖。回顾1-11月行情，8月一系列互联网反垄断、游戏行业防沉迷等监管措施出台，行情见底；9月，受字节收购 Pico、6G白皮书出台等事件催化，“元宇宙”概念带动下传媒板块实现回升；10月底Facebook宣布改名Meta，各大厂商加紧布局，“元宇宙”概念带动传媒板块爆发。5826326827327828328822021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11传媒(申万)沪深300创业板指10月29日Facebook宣布改名Meta，元宇宙概念带动传媒板块爆发互联网反垄断、游戏行业防沉迷等监管措施出台，8月行情见底受字节收购 Pico、6G白皮书出台等事件催化，“元宇宙”概念带动传媒板块9月实现回升图：1-11月板块行情走势回顾资料来源：Wind，华西证券研究所行情回顾401新秩序：行业监管的变化1.1 平台经济反垄断进入常态化阶段，行业进入规范化发展阶段5 2021年2月，《关于平台经济领域的反垄断指南》出台，此后相关监管举措不断。针对平台垄断、竞争失序、无序扩张等问题，监管亮明坚决反对“二选一”、无序并购的底线。 互联网反垄断实质启幕后，互联网行业新秩序确立。随着一系列反垄断监管政策出台，腾讯、美团、阿里等互联网平台企业分别接受了反垄断监管机构的立案调查或处罚，平台经济反垄断进入常态化阶段，行业进入规范化发展阶段。资料来源：国家市场监督管理总局反垄断局，华西证券研究所图：2021年1月以来各互联网平台受处罚案件数0510152025腾讯阿里滴滴美团百度京东图：2020年以来主要反垄断政策及事件20192020国家市场监管总局对三起违法实施经营者集中案做出50万元的顶格行政处罚中央经济工作会议提出2021年重点任务是“强化反垄断和防止资本无序扩张”。国务院反垄断委员会正式发布《关于平台经济领域的反垄断指南》。国家市场监管总局对互联网十起违法实施经营者集中案作出顶格行政处罚。市场监管总局公布43起未依法申报违法实施经营者集中案件处罚决定，10家互联网企业均被处以顶格罚款。阿里巴巴因为实施“二选一”垄断行为被罚182.28亿元。2021年3月12日2021年11月20日2020年12月14日2020年12月16日2021年2月7日2021年4月10日1.2 政策持续强调价值观导向，平台承担引导社会价值体系的使命6资料来源：新京报，公开资料整理，华西证券研究所 娱乐圈整治：2021年5月，网信办开展“清朗·饭圈乱象整治”专项行动，遏制流量饭圈集资“打投冲榜”、娱乐圈艺人违法乱纪的不正之风，下架饭圈集资软件、明星势力帮等榜单，明确污点艺人名单并下架相关作品。多平台积极配合整改：爱奇艺取消未来几年选秀节目和场外投票，腾讯下线艺人榜单和集资小程序，抖音下架艺人榜单。图：“清朗·饭圈乱象整治”专项行动“清朗·饭圈乱象整治”专项行动重点打击5类“饭圈”乱象行为阶段性成效诱导未成年人应援集资、高额消费、投票打榜等行为“饭圈”粉丝胡撕谩骂、拉踩引战、造谣攻击、人肉搜索、侵犯隐私等行为鼓动“饭圈”粉丝攀比炫富、奢靡享乐等行为以号召粉丝、雇佣网络水军、“养号”形式刷量控评等行为通过“蹭热点”、制造话题等干扰舆论，影响传播秩序等行为清理负面有害信息15万余条处理违规账号4000余个关闭问题群组1300余个解散不良话题814个拦截下架涉嫌集资引流的小程序39款图：未成年人游戏防沉迷相关监管政策近年来频繁出台政策通知发布时间发布机构《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》2019年10月国家新闻出版署新修订《中华人民共和国未成年人保护法》2020年10月全国人民代表大会常务委员会《网络游戏适龄提示》2020年12月中国音像与数字出版协会《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》2021年8月国家新闻出版署《网络游戏行业防沉迷自律公约》2021年9月中国音数协游戏工委与会员单位 游戏未成年人保护：未成年人游戏防沉迷政策密集出台，版号随之暂停。8月，国家新闻出版署《通知》限制网游企业向未成年人提供服务时长，多个部门约谈游戏平台强调强化未成年人“氪金”管控。各大厂商积极配合整改，未成年人身心健康将得到更好保障。腾讯从《王者荣耀》试点 “双减双打”新措施，网易引入人脸识别技术防止账号冒用等，措施出台后未成年人流水显著降低。1.3 新的数据治理体系构建，数据合规建设进入新高度7 2021年11月，《个人信息保护法》生效。新法案通过引入个人信息可携带权，强化了个人对于个人信息的控制权；通过加强对个人信息处理者自动化决策的合规性要求和监管，互联网平台的算法陷阱有望得到约束。 网络数据安全治理将成行业新常态。《网络数据安全管理条例（征求意见稿）》于2021年11月14日公开发布。未来，网络安全、数据合规、个人信息保护监管将成为常态，有利行业创新与数字经济长久发展。资料来源：公开资料整理，华西证券研究所图：数据安全治理相关事件梳理20192020工信部组织第三方检测机构对手机应用软件进行检查，重点督促游戏类、工具类存在问题的企业进行整改。十三届全国人大常委会通过《数据安全法》。国 家 互 联 网 信 息 办 公 室 就《关键信息基础设施安全保护条例（征求意见稿）》向社会公开征求意见十三届全国人大常委会第三十次会议表决通了《中华人民共和国个人信息保护法》。《网络数据安全管理条例（征求意见稿）》公开发布。工信部针对索取权限、过度收集用户信息等问题发出通报。8月20日11月14日4月23日6月10日8月18日11月3日802新阶段：“文化强国”的目标92.1 十四五规划元年，“文化强国”确定产业发展方向资料来源：百度图片，华西证券研究所 2021是“十四五”规划开局之年，行业迈向高质量发展。2020年11月，党的十九届五中全会审议通过了《“十四五”规划及2035