建筑材料行业：关税战升级，关注内需提升和一带一路

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 关税战升级，关注内需提升和一带一路 [Table_Title2] 建筑材料 [Table_Summary] ►本 周受益标的：（1）“对等关税”持续升级，内需释放与国产替代预期变强，推荐中国建筑，中国交建、四川路桥等受益；推荐海 螺水泥、华新水泥，上峰水泥、塔牌集团等受益。推荐在美有产能的玻纤龙头中国巨石，在海外产能布局的国际复材。推荐消费建材各细分板块具备强α的兔宝宝、三棵树、伟星新材、北新建 材 等。（2）国家重大工程雅鲁项目主体工程有望进入开工期，推荐重点工程中岩大地。（3）推荐集装箱涂料超预期，风电涂料高景气，船舶涂料取证加速，推动国产替代的麦加芯彩；推荐松井 股份，3C 涂料需求持续，车身漆国产替代需求旺盛。（4）首张“OC 证”取证落地，低空经济再迎新催化，推荐低空产业配套完善的华设集团，苏交科、隧道股份等受益。（5）关税加码，“一带一路”或再迎催化，推荐中国建筑、中国中冶；上海港湾、中工国 际、北方国际等受益。 ►第 15 周 （ 04/06-04/12） 进入 4 月新房交易疲软，二手房交易增 速放缓。（1） 30 城大中城市商品房交易数据：今年第 15 周，国内 30 大中城市新房成交面积 142.23 万㎡，同比-25%，环比-19%；累计交易面积 2,469.04 万㎡，同比+2%；从交易套数来看，30 大中城市商品房成交 12807 套，同比-22%，环比-18%；累计交易 217445 套，同比-1%；（2）15 城二手房交易数据：国内15 个重点监测城市二手房成交面积 204.04 万㎡，同比+2%，环比+31%；累计交易 2,735.03 万㎡，同比+40%。 ►水 泥磨机开工率逐步回温，浮法玻璃边际好转。（1）水泥：本周全国水泥市场价格 390 元/吨，环比回落，跌幅为 0.2%。价格上涨地区主要有北京、天津地区，幅度 25-40 元/吨；价格回落地区是山东、河南、湖北和湖北地区，幅度 10-20 元/吨。全国水泥磨机开工负荷均值 51.20%，较上周上升 3.23pct，升幅收窄0.89pct。（ 2） 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价 1319.47 元/吨，较上周均价（1312.34 元/吨）上涨 7.13 元/吨，涨幅 0.54%，环比涨幅略扩大。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 14-14.5 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm 镀膜主流订单价格 22-22.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。（4）无碱纱：截至 4 月 10 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交维持 3600-3800 元/吨不等，全国企业报价均价 3833.00 元/吨，主流含税送到，较上周均价（3833.00）持平，同比上涨 20.46%，较上周同比涨幅收窄 2.55pct。（5）电子纱 ： 周内电子纱 G75 主流报价 8800-9200 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。 ►所 谓“对等关税”持续演绎和升级。2025 年 4 月 10 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：戚舒扬 邮箱：qisy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120523110001 联系电话： 分析师：金兵 邮箱：jinbing@hx168.com.cn SAC NO：S1120524050001 联系电话： -22%-13%-4%4%13%21%2024/042024/072024/102025/012025/04建筑材料沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 04 月 13 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 125%。我国针对美出台反制措施，国务院关税税则委员会发布公告，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。自 2025 年 4 月12 日起，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》规定的加征关税税率，由 84%提高至 125%。 投 资建议 我们推荐的细分方向： 1) “对等关税”持续演绎，内需释放与国产替代预期变强。美所谓“对等关税”再升级，目前形势尚未明朗；①我们认为强关税背景下，国内企业出海和投资短期内或有较大影响，内需再释放的预期变强；我们建议重点关注基建投资需求提升，基建端推荐【中国建筑】，【中国交建】【四川路桥】【上海 建 工】【安徽建工】等标的受益；水泥材料端有望受益于内需拉动，叠加各地水泥企业积极推进行业自律，加强错峰生产，通过提价改善企业亏损，水泥价格有望延续上涨；我们推荐具备成本与规模优势的【海螺水泥】【华新水泥】；【上峰水 泥】【塔牌集团】等受益。②我们推荐在美有 9.6 万吨/年产能布局、叠加 2024 年业绩超预期的【中国巨石】，受益于下游需求提升，低成本产能逐渐释放，24Q4 实现营收 42.2 亿元，同比+22.4%；归母净利 9.1 亿元，同比+146%；我们认为公司经营进入转折点，进入 25Q1 电子纱提价，下游 AI 服务器、新能源汽车轻量化推动高频高速电子布需求。公司淮安 10 万吨电子纱项目将于今年投产，锁定高端市场份额，我们判断 2025 年电子纱有望提供新增量；在海外有产能布局的【 国际复材】标的受益。 2) 扩内需+促消费拉动消费建材需求，二手房交易持续景气。年初至今二手房交易活跃，从后续需求上我们判断重装改造需求旺盛；今年 1 月国家发改委和财政部发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新，其中强调积极支持家装消费品换新。当下叠加“对等关税”持续演绎，内需消费刺激方面尚有空间，消费建材需求有望进一步释放。推荐具备强α属性的【三棵树】【兔宝宝】等，推荐目前估值处于低位的且具备上行势能的【伟星新材】【北新建材】等，【东鹏控股】【箭牌 家居】等受益。 3) 核 电建设“1-N”，雅鲁项目有望进入主体开发阶段，推荐【 中岩大地】。公司预计未来核电建设中岩土工程市场规模每年大概在 150 亿元左右；雅鲁水电项目去年底核准后今年预计二季度前后有望进入主体开发流程，作为十四五最后一年收官的标志性工程；推荐【中岩大地】，公司目前是复杂岩土行业领先，有望给公司带来订单增量。技术上，3 月 31 日，中岩大地与晶泰科技达成战略合作共筑岩土固化材料智能研发新生态；我们看好公司转型后成长性，“0-1”阶段已过，“1-10”阶段更具备投资性价比。 4) 国 内船舶涂料取证新节点，工业涂料需求日渐旺盛，国产替代 已成必然趋势。推荐【麦加芯彩】，受益于集装箱涂料需求大爆发，公司 2024 年集装箱涂料同比激增 213%；新业务船舶涂料已率先取得挪威船级社防污漆证书，防污漆是船舶涂 证券研究报告|行业研究周报 请