建筑行业基金持仓二季度报告：基金持仓至历史低位，化工、基建稳中有增

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 工业 | 建筑工程 中性（维持） 基金持仓至历史低位，化工、基建稳中有增 2018 年07 月23 日 建筑行业基金持仓二季度报告 上证指数 2831 行业规模 占比% 股票家数（只） 116 3.4 总市值（亿元） 18486 3.3 流通市值（亿元） 14817 3.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.6 -6.0 -0.9 相对表现 -0.5 -19.0 -22.4 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《建筑行业定期报告—11 月基建和地产投资回暖，继续推荐 PPP》2017-12-17 2、《建筑行业定期报告—市场规范利 率 企 稳 ， 继 续 推 荐PPP 》2017-12-10 王彬鹏 021-68407543 wangbinpeng@cmschina.com.cn S1090517070004 郑晓刚 zhengxiaogang@cmschina.com.cn S1090517070008 研究助理 于泽群 yuzequn@cmschina.com.cn ❑ 行业方面：2018Q2 建筑行业相较大盘跌幅扩大，2018Q2 建筑行业持仓占比（建筑行业持仓占全行业持仓比例）自 2017 年起跌入历史低位。建筑行业基金重仓 2018Q2 扩大至 3.17%，相较上季度增加 0.56%。2018Q2 建筑行业跌幅相较沪深 300 扩大，由 2018Q1 的跌幅差 4%扩大至 5%。 ❑ 子行业方面：2018Q2 建筑子行业因大盘整体走弱全部下跌。因中美贸易战影响，大盘整体走弱，建筑行业区间跌幅增大至 15.1%，子行业全部下跌。2018Q2 子行业重仓持股占比（子行业重仓市值占建筑行业重仓比例）前三为园林、水利工程、房屋建设，三大加仓子行业超配比例也领跑建筑子行业。2018Q2 仅铁路建设、水利工程、化学工程加仓，其余建筑子行业均减仓。 1） 园林板块持仓比例下滑显著，但仍为基金持仓最多子行业。2018Q2 园林板块重仓持股比例显著下滑，由 Q1 的 50%的持仓比例下降至 Q2 的 30%，环比下降 20 个 pp，持仓占比下降主要因基金公司大幅减持东方园林等园林板块个股。 2） 房屋建设持仓比例小幅上涨，看好后续基建配置意愿。2018Q2 房建板块重仓持股占比保持上涨态势，由 Q1 的 12%的持仓比例上升至 Q2 的 13%，环比上升 1 个 pp，占比持续上升的原因是基金公司持续增持中国建筑等个股。 3） 化学工程配置意愿增强，重仓比例大幅提升。2018Q2 化学工程板块重仓持股占比大幅提升，由 Q1 的 6%的持仓比例上升至 Q2 的 12%，环比上升 6 个 pp。从 2017Q2 起化学工程板块重仓比例持续上升，主要原因为受益化工行业持续高景气。 4） 水利工程持仓比例大幅上升。2018 年第二季度比例水利工程重仓占比大幅提升，由 Q1 的 10%的持仓比例上升至 Q2 的 21%。主要的增持标的为葛洲坝。 ❑ 公司方面：2018Q2 重仓行业前十所占建筑行业持仓比例 86.7%，其持仓比例（重仓个股占建筑行业重仓比例）分别为东方园林（26.4%）、葛洲坝（20.3%）、中国化学（9.9%）、中国建筑（9.9%）、中国铁建（4.8%）、中国交建（3.8%）、中工国际（3.8%）、东易日盛（3.5%）、棕榈股份（2.2%）、上海建工（1.9%）。 ❑ 行业观点：在贸易战和紧信用环境影响下，2018Q2 建筑行业基金持仓大幅下降，行业低配至 2014 年历史低位。央行推出指导性政策如定向降准、额外投放 MLF 资金支持信贷投资，同时资管新规配套细则宽松度超市场预期，有望在保持去杠杆大方向下实现资金面边际改善。建议关注及关注估值低、基本面优质，且最先受益于基建投资反弹的建筑央企以及园林板块。 ❑ 风险提示：政策落实不及预期，市场超预期下行，油价下跌 王彬鹏 021-68407543 wangbinpeng@cmschina.com.cn S1090517070004 郑晓刚 zhengxiaogang@cmschina.com.cn S1090517070008 -5051015202530Dec-16Apr-17Aug-17Nov-17(%)(%)建筑工程沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、建筑行业基金持仓至历史低位，整体低配进一步扩大 .......................................... 4 1、建筑行业进一步低配至历史低位，静待后续反弹 .................................................... 4 2、建筑行业相较大盘跌幅扩大，整体持仓集中度高 .................................................... 5 二、建筑子行业走弱，园林基建化工集中重仓 ............................................................. 6 1、建筑子行业随大盘走弱下跌，化学工程杀出重围维持微弱上涨 .............................. 6 2、子行业增减仓位表现不一，园林、水利、房建仍为重点 ......................................... 7 3、水利、化工、房建增仓，园林滑落显著 .................................................................. 8 三、重仓园林、化工龙头企业，建筑央企仍为主流 ................................................... 10 1、重仓集中个股前十，龙头企业获基金青睐 ............................................................. 10 2、园林、化工、建筑央企均长期重仓，新季度持仓稳中有增 ................................... 12 图表目录 图 1：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类基金占比超七成 ............................. 4 图 2：建筑行业持仓占比于 2017 年起跌入历史低位 .................................................... 4 图 3：建筑行业基金持仓超配比例 ................................................................................ 5 图 4：建筑行业基金重仓超配比例 ................................................................................ 5 图 5